今年真的是不好操作阿~上半年赚的盆满钵满，Q3小股灾，Q4又回升要挑战前高，各家投 顾也纷纷发布了明年的展望，大家几乎都是上看25000点，但因为去年凯基投顾将2024行 情每个转折都预估得很精准，所以我简单整理凯基今年的2025投资建议分享给大家~ 1.市场趋势 ‧预计台股将延续多头行情，惟指数持续性大涨的空间将会受限，并以个股表现为主。 https://i.imgur.com/BFZ7Rua.png ‧ 2025年高点预估可达盈余19倍(约当25,500点)，低点预估为盈余15倍(约当20,000点) https://i.imgur.com/XUS09ZR.png https://i.imgur.com/DqKamjY.png ‧行情将以震荡为主，走法像普通车般速度慢、常常停车，并且震荡加剧，涨幅空间有限 。 ‧第1季和第4季偏多，第2季可能有季节性修正，低点则坐落在第3季。转折原因为季节性 惯性、获利动能放缓、评价/涨幅达高峰、降息循环近尾声等。 2.驱动因素 ‧AI狂潮持续支撑： 受惠GB200 AI伺服器大量出货，预估台股2025年第1季盈余动能将维持前季高档水准，惟 伴随高基期效应，2025年第2季至第3季盈余动能将会放缓，紧接着於第3季下旬至第4季受 惠iPhone17的拉货，企业盈余动能将於2025年第4季重新转强。 https://i.imgur.com/omN4FHt.png https://i.imgur.com/oAk36st.png ‧美国经济维持韧性预期实现软着陆： 统计1970年代以来共9次联准会启动降息後半年内的经济表现，其中有5次是经济软着陆， 有4次经济陷入衰退。本次联准会於2024年9月正式降息後迄今经济均维持韧性，展望2025 年「经济软着陆」依然是2025年美国经济的主要剧本。 https://i.imgur.com/RQ07q4p.png https://i.imgur.com/YzgMToW.png https://i.imgur.com/OSgJH4h.png ‧联准会可能持续降息： 根据Balance approach 模型推估，并研判联准会应还有3~4码的降息空间才能让目前偏高 的利率回到最适水准(或中性利率水准)，即让经济增长与通膨均维持稳定的最适利率水准 。 https://i.imgur.com/TNor16k.png ‧联准会维持宽松货币政策将使台股持续受惠AI狂潮： 联准会维持宽松货币政策也有助减轻新兴市场资金外流的压力，台股目前是MSCI新兴市场 指数权重位居第3的市场，权重约18%，仅次於中国的22%与印度的20%。联准会展开降息後 ，全球资金配置策略面临重大调整下，具有盈余增长潜力的台股与印度都容易吸引资金增 加配置，因为台股将持续受惠AI狂潮。 https://i.imgur.com/mT4s4QT.png ‧台股内资持续积极参与股市： 2020-2024年间，国际资金已调节台股超过2兆元，2023年外，其余年度以卖超为主，调节 原因包括疫情、地缘政治风险、联准会升息等。 https://i.imgur.com/VrwfhAe.png 2018年美中对抗和2020年疫情後，海外资金回流台湾，台湾民众资产配置结构性改变，银 行存款每年增加1.5-2.0兆元，寿险保单收入每年减少超过1兆元，推估上述每年2~3兆元 流入高股息ETF、美债ETF、海外债等高利率理财商品。 https://i.imgur.com/xvkacZj.png 3.投资主轴 ‧电子产业：聚焦AI ‧非电子产业：看好MAGA（航太、工业自动化等） 4.风险因素 ‧川普政策可能带来经济和市场波动：观察川普的企业减税、强制移民、调高关税等各项 政策对通膨与消费的影响。 ‧通膨可能影响降息进程 ‧AI应用场景成熟度仍待观察 5.产业前景 ‧AI伺服器需求持续：以本益成长比小於1的AI股为主，因为评价尚未充分反映获利动能 。 ‧MAGA：即「让美国再伟大」顺风车的受惠族群，包含航太、工业自动化、重电、学名药 等。 ‧PC和手机市场有望复苏 ‧半导体供应链将迎来新商机 总体而言，报告对2025年台股持审慎乐观态度，第一季见高点，第二季转折回档，第三季 低点，第四季偏多，简单整理跟大家分享~ 文中的截图也出自凯基报告，完整的报告开户就能看到，包含各产业及个股分析也有，大 概有200页XDDD --

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