最近研究了一下高股息ETF，有整理出一些心得， 特別著重在各個ETF之間選股策略導致的差異， 只挑了規模超過1000億的高股息ETF來研究， 包含00878/00919/00929/00940/00713（按照規模排序） 雖然大家名字都很像，但最後篩選出來的選股差蠻多的， 但選股最終也會反映在價格、股利上面。 先表明一下，以下ETF我全部都沒有買，未來也應該不會買 我一直都偏好主動投資，會去研究是因爲想要吃它們的豆腐 但這心得應該對很多人滿有用的，所以特別寫了出來 當然如果有什麽覺得不對的歡迎提出， 懶得全看的人可以直接跳去結尾看結論。 - - - - - - - - - - 00878 **國泰台灣ESG永續高股息ETF**： 最大的特色是考量了MSCI ESG的分數， 我蠻喜歡這個概念的，因爲過往企業對於ESG並不會太重視， 但現在如果跟股價有關係，那企業對這塊的重視程度就會提升 不過ESG這個東西很主觀，MSCI ESG評分標準也沒有一個很客觀的規則 沒有固定什麼時候更新，所以會比較難以去掌握成分股 用ESG篩選會有一些問題，像00878要求就要BB等級以上， 而金融股 99% 以上都是BB等級以上 相較鋼鐵業BB等級以上的不到50% 如果公司跟製造比較沒有關係，自然而然容易拿高分 所以難免在篩選股票上產生了誤差，最終也會造成ETF的產業分佈的問題。 我們也可以從持股發現， 00878在持有金融股的比重是相對其他ETF高出許多的。 另一個ESG的缺點就是，要有一定規模他們才會評， 光是ESG評分這個條件，市值排名在100名後的根本連評都沒得評 因此看ETF持股會發現他們都挑選大的公司 這就是跟其他ETF比較大的差異 權重分配主要使用了過去三年的股利率， 因爲著重在大公司、也考慮較長期的股利， 使得換股的週轉率比較低一點，近期的換股就只換了1支 相較等等提及的00919、00929、00940都低上非常多。 而換股對於ETF來説就是會有進進出出的成本， ETF一次的量都很大，進出難免會造成買高賣低的狀況 而因爲股利率計算方式，12月的換股還是使用5月股利的資料， 因此無法及時反應今年狀況，這點等等看00919的時候就會發現差異。 另外，MSCI ESG評分我覺得也比較不透明， 像是我覺得2603應該要被買，從ESG評分、股利率、市值都符合標準， 但00878怎麼樣都不買它，不知道是哪一點出了問題 如果有人知道歡迎幫我解答一下， 00919 **群益台灣精選高息ETF**： 主要從市值300大中挑出股利率較高的股票， 篩選條件比較特別的是參考了股票交易的流動性以及周轉率， 這除了決定是否會被篩選以外，也是權重最主要的考量。 我認爲00919最大的優點在調整速度，反映較其他的ETF更加及時， 雖然跟878或940一樣都是一年兩次換股， 但12月的時候，00919會按照預估的股利去計算股利率， 預估方式就是去年股利率 * 前三季的盈餘成長， 可以比較快速的去反映今年的獲利好壞對於股利的影響 像其他的高股息ETF都是等明年公告了才去佈局 00919當然就比較容易買在較低的價位 在1-5月的時候，00919的優勢就會明顯的展現出來。 但也因爲只考慮一年的股利，不考慮較長時間的穩定性 所以如果今年獲利爆噴，就很容易被納入，換股頻率就會高 還好有限制12月一次只能換8支，不然整天換股就飽了 權重分佈是依照”成交值“計算，最高上限10%， 熱門股票通常成交值會較高，可能跟市值不成正比 因爲這支檔數只有30支，所以各個分配的權重就會比較高一點， 而依照成交金額來看的話，前面的像是長榮、聯發科都超過10%了， 超過的部分權重會分給其他小公司， 所以小公司的權重會比原本預期的要高一些， 再加上00919的規模現在變得很大， 導致很多持股的小公司的都達到個股持股上限10% 這可能也導致持交易時股價波動過大，交易成本過高。 00929 **復華台灣科技優息ETF**： 這ETF只買科技股，其他產業不碰 又限定要是市值前200、交易總額前20%、連續三年賺錢等等 不考慮股利的狀況下篩選出來的股票大概就剩不到100支， 然後在利用股利率挑選出40支。 基本上股利率這個篩選條件已經沒什麼作用了 所以我認爲00929跟別人比股息的話，一定慘輸好幾條街 然後換股也是只有在6月份才換，就是要等股息都公告了才會做事 跟上面00878提的一樣，反應慢半拍 另外也只考慮了單一年度的股利，跟00919一樣 所以在換股上也是會周轉率較高，交易成本也會拉高。 以上大家的缺點他都有... 權重就是市值越大佔越高，有限制10%上限 00929跟919的權重計算差異是一個用市值一個用成交值 在權重上00929比較正常， 00919高低權重差異比較大。 也因爲有40支，所以也不會全部太集中在特定某些股票。 這個ETF有個衝突的點， 這支沒辦法包含科技股的PE高、殖利率低的成長股 但偏偏科技股很多有看頭的公司又是成長股， 所以雖然什麽都買，就偏偏漏掉飆股， 最終股價漲幅比不上大盤，然後殖利率又比不上其他的高股息 00940 **元大臺灣價值高息ETF**： 以規則來説，我覺得是這幾隻中最沒有問題的， 同時有考慮自由現金流量、股利率及益本比， 對於單一持股也比較有限制，最高上限8%，然後也考量了多個指標 然後因爲持有檔數達到50檔，所以分配到的權重也不會高的太誇張 但持有檔數多、僅考慮單一年度指標，也就會有換股頻率高的問題發生 就像是最近一次就直接換了15檔，也是會導致換股成本高的問題 但還好940權重又較919或929更分散，這對換股來説是好事 審核的時候股利計算方式也是一樣， 第四季換股不會考量明年可能發的股利 跟前面幾隻一樣有慢半拍的狀況發生。 00713 **元大台灣高股息低波動ETF**： 先説明名稱的低波動， 針對的是“獲利、股利“上的低波動，而不是股價上的低波動 所以買它不一定股價會比較穩定，但是領的股息應該要比較穩定 以實際上來看，獲利穩定通常也是股價比較穩定一點 所以特色應該就是穩定 從篩選規則裏面，有一條要去比較前8季盈餘的波動度， 這會導致的一個狀況就是，如果有大好大壞的產業，就會被排到後面， 像是航運或變化較大的科技股都進不去， 股利連續發三年、股價近一年上漲幅度 都會列入篩選條件 短期熱門的公司可能都沒辦法通過條件，也沒辦法去炒底 大概要等營運好個兩三年之後，才會有機會進去， 因爲條件較爲嚴苛，所以通常能進去的傳產、金融會佔占比較多 當然這樣的選股有好有壞，好處當然就是比較穩定， 但大多頭的時候其實會沒那麽吃香，股價也通常吃不到太大好處 - - - - - - - - - - 優點： 00878 換股成本低，大型股爲主 00919 大小公司兼顧、產業分散、有預估股息，反應較快 00929 聚焦科技股 00940 大小公司兼顧、產業分散、權重平衡 00713 穩健選股，傳產比重高，市場不好的時影響較少，換股成本較低 缺點： 00878 產業失衡，衡量標準不透明 00919 檔數少、權重分配不均 00929 沒有高股息的篩選優勢、也沒有科技股的價格報酬優勢 00940 換股成本高 00713 過於保守，多頭的時候吃虧 總結來説， 如果是想要真正的高股息，那我覺得00919會比較適合， 00919最大的優勢會在1-5月，因爲其他人都還沒佈局的時候他就買好了 如果覺得00919的價格波動會太大，那00940會是個在平衡一點的選擇 基本上兩個的持股相差不會太大，但是買入的時間、分配權重有差 但如果考慮到長期波動的話，00713可能會比較適合 這適合風險承受度較低的投資人， 以最近股價跌的時候的表現，確實00713會跌比較少 但相對也會犧牲掉一些股利報酬 而如果只偏好大型股的話，或想要為環保貢獻一份心力 有考慮ESG的00878是個不錯的選擇 至於00929定位實在有點難以理解， 瞭解了選股邏輯，覺得它最近被噴那麽慘似乎也不意外了。 --

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