最近研究了一下高股息ETF，有整理出一些心得， 特别着重在各个ETF之间选股策略导致的差异， 只挑了规模超过1000亿的高股息ETF来研究， 包含00878/00919/00929/00940/00713（按照规模排序） 虽然大家名字都很像，但最後筛选出来的选股差蛮多的， 但选股最终也会反映在价格、股利上面。 先表明一下，以下ETF我全部都没有买，未来也应该不会买 我一直都偏好主动投资，会去研究是因爲想要吃它们的豆腐 但这心得应该对很多人满有用的，所以特别写了出来 当然如果有什麽觉得不对的欢迎提出， 懒得全看的人可以直接跳去结尾看结论。 - - - - - - - - - - 00878 **国泰台湾ESG永续高股息ETF**： 最大的特色是考量了MSCI ESG的分数， 我蛮喜欢这个概念的，因爲过往企业对於ESG并不会太重视， 但现在如果跟股价有关系，那企业对这块的重视程度就会提升 不过ESG这个东西很主观，MSCI ESG评分标准也没有一个很客观的规则 没有固定什麽时候更新，所以会比较难以去掌握成分股 用ESG筛选会有一些问题，像00878要求就要BB等级以上， 而金融股 99% 以上都是BB等级以上 相较钢铁业BB等级以上的不到50% 如果公司跟制造比较没有关系，自然而然容易拿高分 所以难免在筛选股票上产生了误差，最终也会造成ETF的产业分布的问题。 我们也可以从持股发现， 00878在持有金融股的比重是相对其他ETF高出许多的。 另一个ESG的缺点就是，要有一定规模他们才会评， 光是ESG评分这个条件，市值排名在100名後的根本连评都没得评 因此看ETF持股会发现他们都挑选大的公司 这就是跟其他ETF比较大的差异 权重分配主要使用了过去三年的股利率， 因爲着重在大公司、也考虑较长期的股利， 使得换股的周转率比较低一点，近期的换股就只换了1支 相较等等提及的00919、00929、00940都低上非常多。 而换股对於ETF来説就是会有进进出出的成本， ETF一次的量都很大，进出难免会造成买高卖低的状况 而因爲股利率计算方式，12月的换股还是使用5月股利的资料， 因此无法及时反应今年状况，这点等等看00919的时候就会发现差异。 另外，MSCI ESG评分我觉得也比较不透明， 像是我觉得2603应该要被买，从ESG评分、股利率、市值都符合标准， 但00878怎麽样都不买它，不知道是哪一点出了问题 如果有人知道欢迎帮我解答一下， 00919 **群益台湾精选高息ETF**： 主要从市值300大中挑出股利率较高的股票， 筛选条件比较特别的是参考了股票交易的流动性以及周转率， 这除了决定是否会被筛选以外，也是权重最主要的考量。 我认爲00919最大的优点在调整速度，反映较其他的ETF更加及时， 虽然跟878或940一样都是一年两次换股， 但12月的时候，00919会按照预估的股利去计算股利率， 预估方式就是去年股利率 * 前三季的盈余成长， 可以比较快速的去反映今年的获利好坏对於股利的影响 像其他的高股息ETF都是等明年公告了才去布局 00919当然就比较容易买在较低的价位 在1-5月的时候，00919的优势就会明显的展现出来。 但也因爲只考虑一年的股利，不考虑较长时间的稳定性 所以如果今年获利爆喷，就很容易被纳入，换股频率就会高 还好有限制12月一次只能换8支，不然整天换股就饱了 权重分布是依照”成交值“计算，最高上限10%， 热门股票通常成交值会较高，可能跟市值不成正比 因爲这支档数只有30支，所以各个分配的权重就会比较高一点， 而依照成交金额来看的话，前面的像是长荣、联发科都超过10%了， 超过的部分权重会分给其他小公司， 所以小公司的权重会比原本预期的要高一些， 再加上00919的规模现在变得很大， 导致很多持股的小公司的都达到个股持股上限10% 这可能也导致持交易时股价波动过大，交易成本过高。 00929 **复华台湾科技优息ETF**： 这ETF只买科技股，其他产业不碰 又限定要是市值前200、交易总额前20%、连续三年赚钱等等 不考虑股利的状况下筛选出来的股票大概就剩不到100支， 然後在利用股利率挑选出40支。 基本上股利率这个筛选条件已经没什麽作用了 所以我认爲00929跟别人比股息的话，一定惨输好几条街 然後换股也是只有在6月份才换，就是要等股息都公告了才会做事 跟上面00878提的一样，反应慢半拍 另外也只考虑了单一年度的股利，跟00919一样 所以在换股上也是会周转率较高，交易成本也会拉高。 以上大家的缺点他都有... 权重就是市值越大占越高，有限制10%上限 00929跟919的权重计算差异是一个用市值一个用成交值 在权重上00929比较正常， 00919高低权重差异比较大。 也因爲有40支，所以也不会全部太集中在特定某些股票。 这个ETF有个冲突的点， 这支没办法包含科技股的PE高、殖利率低的成长股 但偏偏科技股很多有看头的公司又是成长股， 所以虽然什麽都买，就偏偏漏掉飙股， 最终股价涨幅比不上大盘，然後殖利率又比不上其他的高股息 00940 **元大台湾价值高息ETF**： 以规则来説，我觉得是这几只中最没有问题的， 同时有考虑自由现金流量、股利率及益本比， 对於单一持股也比较有限制，最高上限8%，然後也考量了多个指标 然後因爲持有档数达到50档，所以分配到的权重也不会高的太夸张 但持有档数多、仅考虑单一年度指标，也就会有换股频率高的问题发生 就像是最近一次就直接换了15档，也是会导致换股成本高的问题 但还好940权重又较919或929更分散，这对换股来説是好事 审核的时候股利计算方式也是一样， 第四季换股不会考量明年可能发的股利 跟前面几只一样有慢半拍的状况发生。 00713 **元大台湾高股息低波动ETF**： 先説明名称的低波动， 针对的是“获利、股利“上的低波动，而不是股价上的低波动 所以买它不一定股价会比较稳定，但是领的股息应该要比较稳定 以实际上来看，获利稳定通常也是股价比较稳定一点 所以特色应该就是稳定 从筛选规则里面，有一条要去比较前8季盈余的波动度， 这会导致的一个状况就是，如果有大好大坏的产业，就会被排到後面， 像是航运或变化较大的科技股都进不去， 股利连续发三年、股价近一年上涨幅度 都会列入筛选条件 短期热门的公司可能都没办法通过条件，也没办法去炒底 大概要等营运好个两三年之後，才会有机会进去， 因爲条件较爲严苛，所以通常能进去的传产、金融会占占比较多 当然这样的选股有好有坏，好处当然就是比较稳定， 但大多头的时候其实会没那麽吃香，股价也通常吃不到太大好处 - - - - - - - - - - 优点： 00878 换股成本低，大型股爲主 00919 大小公司兼顾、产业分散、有预估股息，反应较快 00929 聚焦科技股 00940 大小公司兼顾、产业分散、权重平衡 00713 稳健选股，传产比重高，市场不好的时影响较少，换股成本较低 缺点： 00878 产业失衡，衡量标准不透明 00919 档数少、权重分配不均 00929 没有高股息的筛选优势、也没有科技股的价格报酬优势 00940 换股成本高 00713 过於保守，多头的时候吃亏 总结来説， 如果是想要真正的高股息，那我觉得00919会比较适合， 00919最大的优势会在1-5月，因爲其他人都还没布局的时候他就买好了 如果觉得00919的价格波动会太大，那00940会是个在平衡一点的选择 基本上两个的持股相差不会太大，但是买入的时间、分配权重有差 但如果考虑到长期波动的话，00713可能会比较适合 这适合风险承受度较低的投资人， 以最近股价跌的时候的表现，确实00713会跌比较少 但相对也会牺牲掉一些股利报酬 而如果只偏好大型股的话，或想要为环保贡献一份心力 有考虑ESG的00878是个不错的选择 至於00929定位实在有点难以理解， 了解了选股逻辑，觉得它最近被喷那麽惨似乎也不意外了。 --

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