哈囉各位 又過了一季 又蹲了一季 現在回頭看一下當時八月買入的崧騰過得如何 雖然中途有電機概念股小噴了一波 但整體來說還尚未抵達我的目標價 因此庫存只有多沒有少 從當時的33張均價53 現在已經買到89張均57繼續蹲 人權圖 以及 分析如下 分析如下 : -財報- 第三季度營收仍然持續相比第二季度成長 主要是毛利率從去年第四季30.8%回落到24.9% 這部分公司上次法說有提到是因為去庫存的部分造成 未來常態性毛利率應該會維持25% 主要重點在存貨的部分 從2022Q1開始存貨達顛峰2012(百萬) 一路下降到2023Q4的715(百萬) 其實存貨增減的多寡與公司營收非常有相當大的關聯度 那從存貨週轉天數來看 https://i.imgur.com/1r0YaEE.jpeg 也如同前幾個月法說會說的 存貨到出貨約當三個月 因此我們來看看最新的存貨增減幅度 https://i.imgur.com/KtOXOWt.jpeg 看2024Q1 vs 2024Q2的話就要看Q2 vs Q3的營收 基本上今年Q2 / Q3 存貨增減幅度不大營收成長也幾乎相同 主要還是這次開的季報存貨數量大幅增加15%左右 回來到營收來預期的話 2024Q4的營收大概落在13億左右 我大概算了一下十月營收如果扣除颱風天的話 應該正常會落在4+ 主要還是預測接下來11/12月營收創新高 -客戶面- 眾所周知如我上一篇講過的 崧騰最大客戶是牧田(Makito JP)占60% 然後終端最大客戶是家得寶(Home Depot) 那從消息來看 雖然兩者都說高利率時代生意不好做 但在近期雙方都逐漸樂觀並且都上調原本的財測 https://reurl.cc/vpn69N https://i.imgur.com/cCIHMRb.png 除此之外更是在二者的財報中持續發現 從去年的去庫存化 今年已經持續主動補庫存了(第三季更是) -展望面- 從2025年展望來看 隨著市場利率逐漸慢慢往下調 可以期待搭配川普的Make America Great 估計會讓更多中低階層負擔的起房子的部分 再來則是車用市場的部分 https://reurl.cc/eG5LGK 法說也提及到今年底認證過明年第一季出貨 所以這部分也會添加到整體營收動能上 -籌碼部分- 雖然近期籌碼相對零散並且成交量一直上不來 但就我破爛程式來看 400張以上 今年以來從25%躍進到34% 外資持股也從8%一路上升到13% 可轉債部分目前遠超過轉換價(44) 換算成現股約當8000多張現股 可轉換債股東數量也持續減少落入少數人手中 整體來說 籌碼也是越來越集中 -估值部分- 法說會有提到明年的獲利會回歸"正常年度" 那我這就大膽假說所謂正常是指年營收50~60億左右 那大概月平均4.5億左右 毛利抓25% 營業費用1.8億/季 稅負25% 業外的部分就不估 但我強烈認為2025年美元持續強勢(匯兌利益) 這樣看一下來2025年粗估獲利6.2EPS 抓取歷年本益比 + 產業本益比15~18區間 預期2025年上半年(提前反應6個月)可以看到90~110 停利 : 90~110 停損 : 還沒想到 覺得沒那麼糟 標的缺點 : 公司比較少曝光表態 -人權圖- https://i.imgur.com/is1ud0s.jpeg https://i.imgur.com/0RPMmFe.jpeg https://i.imgur.com/VEQY2GQ.jpeg https://i.imgur.com/QzugSBW.jpeg https://i.imgur.com/6AWAIvv.jpeg --

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