哈罗各位 又过了一季 又蹲了一季 现在回头看一下当时八月买入的崧腾过得如何 虽然中途有电机概念股小喷了一波 但整体来说还尚未抵达我的目标价 因此库存只有多没有少 从当时的33张均价53 现在已经买到89张均57继续蹲 人权图 以及 分析如下 分析如下 : -财报- 第三季度营收仍然持续相比第二季度成长 主要是毛利率从去年第四季30.8%回落到24.9% 这部分公司上次法说有提到是因为去库存的部分造成 未来常态性毛利率应该会维持25% 主要重点在存货的部分 从2022Q1开始存货达颠峰2012(百万) 一路下降到2023Q4的715(百万) 其实存货增减的多寡与公司营收非常有相当大的关联度 那从存货周转天数来看 https://i.imgur.com/1r0YaEE.jpeg 也如同前几个月法说会说的 存货到出货约当三个月 因此我们来看看最新的存货增减幅度 https://i.imgur.com/KtOXOWt.jpeg 看2024Q1 vs 2024Q2的话就要看Q2 vs Q3的营收 基本上今年Q2 / Q3 存货增减幅度不大营收成长也几乎相同 主要还是这次开的季报存货数量大幅增加15%左右 回来到营收来预期的话 2024Q4的营收大概落在13亿左右 我大概算了一下十月营收如果扣除台风天的话 应该正常会落在4+ 主要还是预测接下来11/12月营收创新高 -客户面- 众所周知如我上一篇讲过的 崧腾最大客户是牧田(Makito JP)占60% 然後终端最大客户是家得宝(Home Depot) 那从消息来看 虽然两者都说高利率时代生意不好做 但在近期双方都逐渐乐观并且都上调原本的财测 https://reurl.cc/vpn69N https://i.imgur.com/cCIHMRb.png 除此之外更是在二者的财报中持续发现 从去年的去库存化 今年已经持续主动补库存了(第三季更是) -展望面- 从2025年展望来看 随着市场利率逐渐慢慢往下调 可以期待搭配川普的Make America Great 估计会让更多中低阶层负担的起房子的部分 再来则是车用市场的部分 https://reurl.cc/eG5LGK 法说也提及到今年底认证过明年第一季出货 所以这部分也会添加到整体营收动能上 -筹码部分- 虽然近期筹码相对零散并且成交量一直上不来 但就我破烂程式来看 400张以上 今年以来从25%跃进到34% 外资持股也从8%一路上升到13% 可转债部分目前远超过转换价(44) 换算成现股约当8000多张现股 可转换债股东数量也持续减少落入少数人手中 整体来说 筹码也是越来越集中 -估值部分- 法说会有提到明年的获利会回归"正常年度" 那我这就大胆假说所谓正常是指年营收50~60亿左右 那大概月平均4.5亿左右 毛利抓25% 营业费用1.8亿/季 税负25% 业外的部分就不估 但我强烈认为2025年美元持续强势(汇兑利益) 这样看一下来2025年粗估获利6.2EPS 抓取历年本益比 + 产业本益比15~18区间 预期2025年上半年(提前反应6个月)可以看到90~110 停利 : 90~110 停损 : 还没想到 觉得没那麽糟 标的缺点 : 公司比较少曝光表态 -人权图- https://i.imgur.com/is1ud0s.jpeg https://i.imgur.com/0RPMmFe.jpeg https://i.imgur.com/VEQY2GQ.jpeg https://i.imgur.com/QzugSBW.jpeg https://i.imgur.com/6AWAIvv.jpeg --

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