作者j0588 (提前退休ing)
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標題Re: [標的] 新光金 厄瓜多
時間Sat Sep 21 20:05:40 2024
※ 引述《DAEVA (麵龜製丸)》之銘言：
: 標的：新光金2888
: 分類：討論
: 分析/正文：一點個人的想法
: https://i.imgur.com/xN6v5w2.jpeg
: 前提是台新新光可以成功合併!!!!!!!!
: 以新光金、台新金9/20的收盤價來看(分別12.25、18.25) 之後股價都沒什麼動
: 若在轉換後立刻賣掉台新現股 所付出的價差看作是買特別股的成本
: 以圖中成本13.7的高點為例，
: 若買100張新光金 總成本137萬 變成台新後立刻賣掉
: 中間價差14萬3600元是我套在特別股的真正成本
: 3年後特別股能以風險非常低收回17萬7905元 年化報酬率也有7.4%
: 所以我認為13.7以下都有買進價值
: 13.5以下特別股實際年化報酬率有12.9%
: 特別的是若西瓜成本低於12.25 特別股的投入成本可以為0 一般股賣掉還能多賺
: 至於台新金會再跌到17.8左右的話 13.7進場的瓜農年化會只剩下0.77
: 不知道這樣算對不對 歡迎討論
: (免責宣言:只是想討論互相學習 不建議歐印 請獨立思考 自行負責! 高報酬高風險!
: 萬一沒過可是會瓜毀人亡)
: https://reurl.cc/eypo87 計算的表格檔案
: 進退場機制：金管會官員又放狗咬瓜農 沒有一家有過
: 若台新新光合併成功 我就會把特別股乖乖放著當低風險高股息直到收回
: 而一般股看情形賣掉或是繼續放著
看到推文有人在懷疑外資買那麼多是要幹嘛，所以也來分享一下
我目前的看法是目前有避險基金在進行賣台新金買新光金的對沖交易
這個case的對沖應該是利用二個不同標的的負相關性，進行套利與規避風險的動作，拼的是二間金控在合併通過後的價差收斂
其中特別股的折現值計算稍微複雜點
1)特別股三年現金流分別為 0.1665, 0.1665, 0.1665+10
2)初始付出金額為0，複利年報酬率假設以4%計算(參考美債3年期殖利率 + 一點信用利差)
3)使用EXCEL的NPV函數計算，可以得出特別股的折現值 = 9.35元
(這意思就是特別股上市當天，以年化報酬率4%計算，合理價是9.35元)
4)計算出二間金控的價差 = (18.25x0.672)+(9.35x0.175)-12.25 = 1.65元
如果放空1張台新金同時做多1張新光金
不考慮手續費借券費證交稅等成本
5)在價差完全收斂情況下，報酬率 =1.65/(18.25+12.25)=5.41%
6)假設3個月換股完成，換算成年報酬率5.41%x4=21.64%
由於外資在二家金控各有超過20%股權，所以除非有人打假球，股臨會通過合併案的機率不小
惟一風險是送金管會被駁回合併失敗，目前我還是看不懂外資要如何對沖風險(總統府有內線？)因為看不懂，就不敢押大注，玩小一點有點參與感就好。
***如果有人對上面避險這部分有任何想法，歡迎提出來互相交流***
BTW 避險基金通常不會做太長，不大可能把資金壓3年
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另外，原PO的算法就像是某些券商會把領到的股息自成本中扣除，結果就是投資報酬率超高而失真
正常是會用XIRR公式去評估投資報酬率
先建立現金流表格，日期為假設
(台新金要乘0.672，特別股要乘0.175)
-12.250/23/24
x新金賣價1/1/25
.029 1/1/26
.029 1/1/27
.779 1/1/28
1) 台新金在1/1/25以18.25賣掉，年均報酬率有28.95%
2) 如果在同一天以15.5賣掉，年均報酬率是0.04%
所以如果合併成功且在1/1/25拿到台新金股票當天賣掉，台新金不能跌到15.5以下，不然就會虧損
結論：
對沖交易可能才是比較穩的獲利模式，而不是單買新光金，當然前提是合併案不能失敗
萬一被套放長期等解套也是可以啦，反正台新金股利一向給得大方
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1F：推 amiahhh : 你不要那麼專業好不好XD 09/21 20:14
2F：推 neru0616 : 專業 09/21 20:16
3F：推 qwer82340cc : 厲害了 09/21 20:22
4F：推 addy7533967 : 股版連對沖交易專家都有嗎QQ 09/21 20:23
5F：→ da2286 : 吃了臭瓜，台新股息小心配不出來 09/21 20:25
6F：推 losehope : 感謝分享！ 09/21 20:25
7F：推 maye : 好複雜啊！所以外資認為台新金一定合併成功？ 09/21 20:25
8F：推 DAEVA : 感謝專業分享 受益良多 09/21 20:30
9F：推 keigo800004 : 有專業喲！ 09/21 20:31
10F：→ joy2105feh : 要確定吃了西瓜還有股利欸 要烙賽好幾年吧 09/21 20:32
11F：→ z256418 : 有個問題為什麼是用美債利率折現而不是台債？ 09/21 20:32
12F：推 wangattack : 會有人跟你說外資要幹大事 然後繼續篇篇洗門神XD 09/21 20:35
13F：→ MizPerfect : 外資也覺得 交易就是股權跟現金 搞個特別股搞人? 09/21 20:39
14F：推 k1245963 : 個人是很看好台新經營的績效 也相信合併後會更好 09/21 20:51
15F：推 ter2788 : 這樣看起來不需要有內線啊 要是中信合併 新光金的漲 09/21 20:54
16F：→ ter2788 : 幅 肯定可以覆蓋台新的跌幅 09/21 20:54
17F：→ ter2788 : 所以再怎樣也不會虧損吧 09/21 20:55
18F：推 tonykingtwo : 菁英吃瓜群眾 09/21 21:32
19F：推 tony120480 : 太專業了！對沖情況下，散戶買進西瓜不是更好的操作 09/21 21:45
20F：→ tony120480 : 嗎？ 09/21 21:45
21F：推 Aerogel : 好詳細，之前只簡單算台新跌低於15.5新光買超過12. 09/21 21:57
22F：→ Aerogel : 7就會虧，沒算到特別股面額折現 09/21 21:57
23F：噓 youga : 不懂不要裝會 09/21 22:06
24F：推 Ccsteeker : 跟我想的差不多，我只是沒時間發文 09/21 22:07
25F：→ banmi : 那外資在前一陣子大賣中信金時,是不是也認為中信金 09/21 22:08
26F：→ banmi : 會合併成功? 09/21 22:08
27F：推 umaga1 : all in新光賺這波就對了 轉去台新套牢也沒差 09/21 22:09
28F：→ umaga1 : 合併後台新不可能不發股利 除非他想讓股價跌爛 09/21 22:10
29F：推 lovegi : 不管怎麼合，對新光都是利多吧？ 09/21 22:27
30F：推 Aerogel : 比較可能會補件到符合條件 09/21 22:43
31F：→ Aerogel : 但還是有股東會否決的風險 09/21 22:44
32F：→ MizPerfect : 傻了 才借錢給別人併 09/21 23:00
33F：推 CCIVY : 強 09/22 11:41
34F：推 mike0608 : 其實就是極高機率賺1塊多，但是有極低機率虧3塊以上 09/22 13:52
35F：→ mike0608 : 以期望值來說，賭的話是划算的，但就是要記得還是有 09/22 13:52
36F：→ mike0608 : 那極低機率的風險 09/22 13:52
37F：→ mike0608 : 新光那邊我反而覺得沒問題，外資在12到13收那麼多 09/22 13:54
38F：→ mike0608 : 不可能跟自己過不去，外資大概一定同意 09/22 13:54
39F：推 rebel : 你跟我算的差不多 XD 所以周五的價位算了算差不多 09/22 14:37
40F：→ rebel : 值了 就開始加入西瓜農的行列 買入西瓜 賣出手上的 09/22 14:37
41F：→ rebel : 台新 09/22 14:37
42F：→ fmp1234 : 酷 09/23 13:13