作者j0588 (提前退休ing)
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标题Re: [标的] 新光金 厄瓜多
时间Sat Sep 21 20:05:40 2024
※ 引述《DAEVA (面龟制丸)》之铭言：
: 标的：新光金2888
: 分类：讨论
: 分析/正文：一点个人的想法
: https://i.imgur.com/xN6v5w2.jpeg
: 前提是台新新光可以成功合并!!!!!!!!
: 以新光金、台新金9/20的收盘价来看(分别12.25、18.25) 之後股价都没什麽动
: 若在转换後立刻卖掉台新现股 所付出的价差看作是买特别股的成本
: 以图中成本13.7的高点为例，
: 若买100张新光金 总成本137万 变成台新後立刻卖掉
: 中间价差14万3600元是我套在特别股的真正成本
: 3年後特别股能以风险非常低收回17万7905元 年化报酬率也有7.4%
: 所以我认为13.7以下都有买进价值
: 13.5以下特别股实际年化报酬率有12.9%
: 特别的是若西瓜成本低於12.25 特别股的投入成本可以为0 一般股卖掉还能多赚
: 至於台新金会再跌到17.8左右的话 13.7进场的瓜农年化会只剩下0.77
: 不知道这样算对不对 欢迎讨论
: (免责宣言:只是想讨论互相学习 不建议欧印 请独立思考 自行负责! 高报酬高风险!
: 万一没过可是会瓜毁人亡)
: https://reurl.cc/eypo87 计算的表格档案
: 进退场机制：金管会官员又放狗咬瓜农 没有一家有过
: 若台新新光合并成功 我就会把特别股乖乖放着当低风险高股息直到收回
: 而一般股看情形卖掉或是继续放着
看到推文有人在怀疑外资买那麽多是要干嘛，所以也来分享一下
我目前的看法是目前有避险基金在进行卖台新金买新光金的对冲交易
这个case的对冲应该是利用二个不同标的的负相关性，进行套利与规避风险的动作，拼的是二间金控在合并通过後的价差收敛
其中特别股的折现值计算稍微复杂点
1)特别股三年现金流分别为 0.1665, 0.1665, 0.1665+10
2)初始付出金额为0，复利年报酬率假设以4%计算(参考美债3年期殖利率 + 一点信用利差)
3)使用EXCEL的NPV函数计算，可以得出特别股的折现值 = 9.35元
(这意思就是特别股上市当天，以年化报酬率4%计算，合理价是9.35元)
4)计算出二间金控的价差 = (18.25x0.672)+(9.35x0.175)-12.25 = 1.65元
如果放空1张台新金同时做多1张新光金
不考虑手续费借券费证交税等成本
5)在价差完全收敛情况下，报酬率 =1.65/(18.25+12.25)=5.41%
6)假设3个月换股完成，换算成年报酬率5.41%x4=21.64%
由於外资在二家金控各有超过20%股权，所以除非有人打假球，股临会通过合并案的机率不小
惟一风险是送金管会被驳回合并失败，目前我还是看不懂外资要如何对冲风险(总统府有内线？)因为看不懂，就不敢押大注，玩小一点有点参与感就好。
***如果有人对上面避险这部分有任何想法，欢迎提出来互相交流***
BTW 避险基金通常不会做太长，不大可能把资金压3年
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另外，原PO的算法就像是某些券商会把领到的股息自成本中扣除，结果就是投资报酬率超高而失真
正常是会用XIRR公式去评估投资报酬率
先建立现金流表格，日期为假设
(台新金要乘0.672，特别股要乘0.175)
-12.250/23/24
x新金卖价1/1/25
.029 1/1/26
.029 1/1/27
.779 1/1/28
1) 台新金在1/1/25以18.25卖掉，年均报酬率有28.95%
2) 如果在同一天以15.5卖掉，年均报酬率是0.04%
所以如果合并成功且在1/1/25拿到台新金股票当天卖掉，台新金不能跌到15.5以下，不然就会亏损
结论：
对冲交易可能才是比较稳的获利模式，而不是单买新光金，当然前提是合并案不能失败
万一被套放长期等解套也是可以啦，反正台新金股利一向给得大方
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1F：推 amiahhh : 你不要那麽专业好不好XD 09/21 20:14
2F：推 neru0616 : 专业 09/21 20:16
3F：推 qwer82340cc : 厉害了 09/21 20:22
4F：推 addy7533967 : 股版连对冲交易专家都有吗QQ 09/21 20:23
5F：→ da2286 : 吃了臭瓜，台新股息小心配不出来 09/21 20:25
6F：推 losehope : 感谢分享！ 09/21 20:25
7F：推 maye : 好复杂啊！所以外资认为台新金一定合并成功？ 09/21 20:25
8F：推 DAEVA : 感谢专业分享 受益良多 09/21 20:30
9F：推 keigo800004 : 有专业哟！ 09/21 20:31
10F：→ joy2105feh : 要确定吃了西瓜还有股利欸 要烙赛好几年吧 09/21 20:32
11F：→ z256418 : 有个问题为什麽是用美债利率折现而不是台债？ 09/21 20:32
12F：推 wangattack : 会有人跟你说外资要干大事 然後继续篇篇洗门神XD 09/21 20:35
13F：→ MizPerfect : 外资也觉得 交易就是股权跟现金 搞个特别股搞人? 09/21 20:39
14F：推 k1245963 : 个人是很看好台新经营的绩效 也相信合并後会更好 09/21 20:51
15F：推 ter2788 : 这样看起来不需要有内线啊 要是中信合并 新光金的涨 09/21 20:54
16F：→ ter2788 : 幅 肯定可以覆盖台新的跌幅 09/21 20:54
17F：→ ter2788 : 所以再怎样也不会亏损吧 09/21 20:55
18F：推 tonykingtwo : 菁英吃瓜群众 09/21 21:32
19F：推 tony120480 : 太专业了！对冲情况下，散户买进西瓜不是更好的操作 09/21 21:45
20F：→ tony120480 : 吗？ 09/21 21:45
21F：推 Aerogel : 好详细，之前只简单算台新跌低於15.5新光买超过12. 09/21 21:57
22F：→ Aerogel : 7就会亏，没算到特别股面额折现 09/21 21:57
23F：嘘 youga : 不懂不要装会 09/21 22:06
24F：推 Ccsteeker : 跟我想的差不多，我只是没时间发文 09/21 22:07
25F：→ banmi : 那外资在前一阵子大卖中信金时,是不是也认为中信金 09/21 22:08
26F：→ banmi : 会合并成功? 09/21 22:08
27F：推 umaga1 : all in新光赚这波就对了 转去台新套牢也没差 09/21 22:09
28F：→ umaga1 : 合并後台新不可能不发股利 除非他想让股价跌烂 09/21 22:10
29F：推 lovegi : 不管怎麽合，对新光都是利多吧？ 09/21 22:27
30F：推 Aerogel : 比较可能会补件到符合条件 09/21 22:43
31F：→ Aerogel : 但还是有股东会否决的风险 09/21 22:44
32F：→ MizPerfect : 傻了 才借钱给别人并 09/21 23:00
33F：推 CCIVY : 强 09/22 11:41
34F：推 mike0608 : 其实就是极高机率赚1块多，但是有极低机率亏3块以上 09/22 13:52
35F：→ mike0608 : 以期望值来说，赌的话是划算的，但就是要记得还是有 09/22 13:52
36F：→ mike0608 : 那极低机率的风险 09/22 13:52
37F：→ mike0608 : 新光那边我反而觉得没问题，外资在12到13收那麽多 09/22 13:54
38F：→ mike0608 : 不可能跟自己过不去，外资大概一定同意 09/22 13:54
39F：推 rebel : 你跟我算的差不多 XD 所以周五的价位算了算差不多 09/22 14:37
40F：→ rebel : 值了 就开始加入西瓜农的行列 买入西瓜 卖出手上的 09/22 14:37
41F：→ rebel : 台新 09/22 14:37
42F：→ fmp1234 : 酷 09/23 13:13