原文標題：美股頭重腳輕、Fed降息慢下來 名基金經理人看空示警 原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/5623535 發布時間：2024-07-03 12:04 記者署名：陳又嘉 原文內容： 美股過去兩年可謂大豐收，標普 500 指數飆升了 44%，今年屢創新高。現在多頭與空頭 之間的爭論愈演愈烈，派對是將繼續，還是到了大幅回調的時候？知名避險基金經理人代 表空頭，從三面向來分析，預測美股即將下修。 多空論戰 據《TheStreet》，多頭認為，聯準會（Fed）今年可能兩次下調利率。這將刺激經濟，提 振企業獲利。並指出，通膨放緩將使聯準會有行動空間。消費物價在截至五月的 12 個月 內上升了 3.4%，為三年多來最低。 多頭注意到獲利已開始回升。據 FactSet，標普 500 指數第一季每股獲利較去年同期增 長 5.9%。分析師預估本季增長 8.8%，如果預測成真，這將是自 2022 年第一季以來最大 增幅。 但空頭認為這估計過高。他們堅稱，市場漲勢已經過度。截至 6 月 14 日，標普 500 指 數的遠期本益比為 21，遠高於五年平均值 19.2 和十年平均值 17.8。 空頭也預計聯準會將「長期保持較高利率」。聯準會官員最新的預測中值顯示，今年僅有 一次降息。而且空頭認為通膨依然棘手。聯準會偏好的通膨指標 PCE 物價指數，在截至 五月的 12 個月內上升 2.6%，雖然低於四月的 2.7%，但仍遠高於聯準會 2% 的目標。 Doug Kass 的觀點 知名避險基金經理人 Doug Kass 是空頭代表。他在一篇評論中指出，市場「已飛得太靠 近太陽」。他以希臘神話人物 Icarus 來比喻，其翅膀因飛得離太陽過近而融化。以下是 Kass 看空美股的三個理由： 一、利率上升，而股權風險溢價處於數十年來低點。他指出，10 年期公債收益率今年迄 今已上升 0.57 個百分點至 4.44%。 股權風險溢價是投資股市相對於投資公債的超額報酬。目前的低溢價意味著投資人認為， 比起公債，投資股票並不具太大優勢。這表明股市可能下跌。 同時，標普 500 指數的股息殖利率僅 1.29%，而 6 個月期公債殖利率為 5.3%。 Kass 指出，公債收益率幾乎是標普指數的四倍可謂罕見。股價下跌會推高股息殖利率。 二、投資人對聯準會降息的預期已下降至今年僅有一到兩次降息，相比之下，今年初的預 測為降息六次。 三、Kass 表示，「股市表現一直頭重腳輕，市值前五大科技公司拉動了報酬。」 他指出，半導體巨擘輝達（Nvidia）(NVDA-US) 貢獻了標普 500 指數今年迄今漲幅的 35 %。其它四間公司是搜索引擎之王 Alphabet(GOOGL-US)、社群媒體泰斗 Meta Platforms( META-US)、零售及科技霸主亞馬遜（Amazon）(AMZN-US)。它們占了標普指數今年報酬的 26%。 Kass 分析，「自 1960 年代以來，從未有五支股票占總市場報酬的比重如此之高（達 61 %）。我們應該從歷史中學習，這些差異往往會以意外和糟糕的結局收場。」 心得/評論： 美股最大的五支股票，佔總市場報酬 61% 如同台股由台積電一支獨秀一樣 這種籌碼過度集中 (機構/大戶/散戶) 一起瘋炒的結果 往往會忽然迎來結局，山頂套一堆人 空蛙即將發力，我宣布2024下半年是空蛙主場! https://i.imgur.com/EmUsxQ8.gif --

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