原文标题：美股头重脚轻、Fed降息慢下来 名基金经理人看空示警 原文连结：https://news.cnyes.com/news/id/5623535 发布时间：2024-07-03 12:04 记者署名：陈又嘉 原文内容： 美股过去两年可谓大丰收，标普 500 指数飙升了 44%，今年屡创新高。现在多头与空头 之间的争论愈演愈烈，派对是将继续，还是到了大幅回调的时候？知名避险基金经理人代 表空头，从三面向来分析，预测美股即将下修。 多空论战 据《TheStreet》，多头认为，联准会（Fed）今年可能两次下调利率。这将刺激经济，提 振企业获利。并指出，通膨放缓将使联准会有行动空间。消费物价在截至五月的 12 个月 内上升了 3.4%，为三年多来最低。 多头注意到获利已开始回升。据 FactSet，标普 500 指数第一季每股获利较去年同期增 长 5.9%。分析师预估本季增长 8.8%，如果预测成真，这将是自 2022 年第一季以来最大 增幅。 但空头认为这估计过高。他们坚称，市场涨势已经过度。截至 6 月 14 日，标普 500 指 数的远期本益比为 21，远高於五年平均值 19.2 和十年平均值 17.8。 空头也预计联准会将「长期保持较高利率」。联准会官员最新的预测中值显示，今年仅有 一次降息。而且空头认为通膨依然棘手。联准会偏好的通膨指标 PCE 物价指数，在截至 五月的 12 个月内上升 2.6%，虽然低於四月的 2.7%，但仍远高於联准会 2% 的目标。 Doug Kass 的观点 知名避险基金经理人 Doug Kass 是空头代表。他在一篇评论中指出，市场「已飞得太靠 近太阳」。他以希腊神话人物 Icarus 来比喻，其翅膀因飞得离太阳过近而融化。以下是 Kass 看空美股的三个理由： 一、利率上升，而股权风险溢价处於数十年来低点。他指出，10 年期公债收益率今年迄 今已上升 0.57 个百分点至 4.44%。 股权风险溢价是投资股市相对於投资公债的超额报酬。目前的低溢价意味着投资人认为， 比起公债，投资股票并不具太大优势。这表明股市可能下跌。 同时，标普 500 指数的股息殖利率仅 1.29%，而 6 个月期公债殖利率为 5.3%。 Kass 指出，公债收益率几乎是标普指数的四倍可谓罕见。股价下跌会推高股息殖利率。 二、投资人对联准会降息的预期已下降至今年仅有一到两次降息，相比之下，今年初的预 测为降息六次。 三、Kass 表示，「股市表现一直头重脚轻，市值前五大科技公司拉动了报酬。」 他指出，半导体巨擘辉达（Nvidia）(NVDA-US) 贡献了标普 500 指数今年迄今涨幅的 35 %。其它四间公司是搜索引擎之王 Alphabet(GOOGL-US)、社群媒体泰斗 Meta Platforms( META-US)、零售及科技霸主亚马逊（Amazon）(AMZN-US)。它们占了标普指数今年报酬的 26%。 Kass 分析，「自 1960 年代以来，从未有五支股票占总市场报酬的比重如此之高（达 61 %）。我们应该从历史中学习，这些差异往往会以意外和糟糕的结局收场。」 心得/评论： 美股最大的五支股票，占总市场报酬 61% 如同台股由台积电一支独秀一样 这种筹码过度集中 (机构/大户/散户) 一起疯炒的结果 往往会忽然迎来结局，山顶套一堆人 空蛙即将发力，我宣布2024下半年是空蛙主场! https://i.imgur.com/EmUsxQ8.gif --

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