作者Su22 (裝配匠)
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標題[新聞] 報酬率低於平均！ 達里歐「風險平價」配
時間Tue Apr 23 21:57:48 2024
原文標題：報酬率低於平均！ 達里歐「風險平價」配置策略失靈 退休基金等大戶紛撤資
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發布時間：2024-04-23 14:54
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記者署名：
※原文無記載者得留空
原文內容：
億萬富豪達里歐（Ray Dalio）旗下避險基金橋水跟其他避險基金高管曾向退休基金等投
資機構表示，將錢交給他們管理後，將注入一個長期賺錢、穩賺不賠的風險平價策略之中
。橋水在 1996 年推出全天候 (All Weather) 基金，
創造出首個風險平價投資組合，其
理念是避免受到整體市場的衝擊。
但在經歷
5 年低於平均水準的報酬率後，許多將大筆資金投入風險平價基金的投資機構
紛紛要求撤資，包括新墨西哥州、奧勒岡州和俄亥俄州的公共退休金在內的投資人，而風
險平價基金規模較 3 年前高點減少約 700 億美元。
Verus Investments 是新墨西哥州大約 170 億美元公共退休基金的顧問機構，該基金去
年 12 月減少了在風險平價基金的投資，Verus Investments 執行董事 Eileen Neill 稱
長期報酬率令人失望，風險平價基金唯一一次表現成功還是全球金融危機時，那是它們的
全盛時期。
2008 年金融危機後，由於投資人當時正努力尋找在下一次市場崩潰時自保的方式，風險
平價基金迎來春天。
但隨著資金重返股市，風險平價基金的表現開始落後，當 2022 年美國公債等避險資產遭
到重創時，風險平價基金受到的打擊更大，新冠疫情爆發後的低迷表現，讓人們對達利歐
所開創風險平價策略的信心有所動搖。
這一配置策略的重點是
根據每項資產的波動程度實現資產多樣化，並經常使用槓桿來優化
相對於所承擔風險的回報，該策略一般涉及對商品和債券等更廣泛的資產進行分散投資，
並讓
每一資產都成為投資組合波動的相同驅動因子，而不是為了追求高報酬而增加風險。
為了保持風險平衡，部位可根據價格波動幅度調高或調低，但這種策略也
成為市場拋售時
最常受害的替死鬼。
自 2019 年以來，風險平價基金的表現
每年都落後於全球 60/40 股債組合基金，根據
Verus 估算，這促使投資人撤走資金，這類基金去年底的規模已經從 2021 年 1600 億
美元左右的高點，大幅下滑至約 900 億美元。
基金經理們已開始
重新調整這種幾乎被動的長期投資策略，富達投資共同投資組合經理
Christopher Kelliher 表示，該公司在 2022 年推出 1 檔風險平價基金，
可利用市場
混亂進行積極交易，在調整部位時也會考慮市場機制，英仕曼旗下王牌基金 Man AHL 的
目標風險基金每年表現都優於衡量同類基金的 HFR 指數。
Man AHL 核心策略主管 Otto van Hemert 表示，關鍵是要對不斷變化的市場風險做出更
積極的反應，也就是
在市場風平浪靜時加大部位，在最困難時要持有現金。
儘管如此，風險平價基金仍面臨來自華爾街其他領域的激烈競爭，比如私人信貸基金和超
級明星避險基金，這些基金年復一年地帶來穩定的回報。
心得/評論：
蛤?橋水All Weather這幾年表現還不如簡單的60/40股債組合?
我以為60/40股債已經算很保守了說
這樣會不會被綠角拿去當反面教材?
不過文中提到的優化
"利用市場混亂進行積極交易"...不知道是怎麼做的? 資訊落差嗎?
"在市場風平浪靜時加大部位，在最困難時要持有現金"...真能這麼恰到好處的擇時?
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1F：推 Gipmydanger : 不忍 04/23 21:59
2F：推 benptt : 標普500表示：那麼累幹嘛.... 04/23 22:00
3F：推 zerro7 : 簡單說就是策略過時了吧 全世界都在改變 04/23 22:00
4F：→ Alwen : 拿去買波克夏都屌打八 04/23 22:01
5F：推 taruru : 輸60/40跟波克夏配息基本上真的都收一收 04/23 22:01
6F：推 stlinman : 橋水的風險平價組合有上槓桿吧? 利用低波動上槓桿取 04/23 22:03
7F：→ stlinman : 得比較好的風險報酬比。 04/23 22:04
8F：→ Altair : 大概算失效了?! 04/23 22:13
9F：→ KY1998 : 書可以買，基金就算了 04/23 22:15
10F：推 cue : 看起來這是反指標 04/23 22:21
11F：→ Altair : 看了下 '19~'23績效真的慘不忍睹 04/23 22:25
12F：推 seouit : 就一部分資金拿去買 大盤不就好了 04/23 22:32
13F：→ YLTYY : 錢印這麼多，當然是無腦多啊，還風險了 04/23 22:32
14F：推 supertjf : 橋水投資組合大部分也是股債 不過債比股多 再加上 04/23 22:44
15F：→ supertjf : 黃金 大宗商品 藉以提升夏普值 基金本身應無槓桿 04/23 22:44
16F：→ supertjf : 但有建議投資者端使用槓桿以提升獲利 04/23 22:44
17F：推 apple123773 : 可能投資中國太多了xdd 04/23 23:02
18F：→ apple123773 : 欸不是耶，這個配置居然能差那麼多喔... 04/23 23:04
19F：推 howhow801122: 過氣 04/23 23:21
20F：推 toko6290 : 這組合就是求穩啊，論報酬會輸正常，要看夏普值吧 04/23 23:25
21F：推 abc0922001 : 我上禮拜才看到有人介紹耶XDD我記得夏普值很高阿 04/23 23:30
22F：→ jyan97 : 這兩三年那些資產很多都同向吧，降低波動度的效果 04/23 23:31
23F：→ jyan97 : 可能小很多吧 04/23 23:31
24F：推 abc0922001 : 不過這組合最大跌幅滿小的，連前年股債雙殺都只20% 04/23 23:32
25F：→ hedgehogs : 報酬低又沒關系，不要賠掉老本不是這種追求的？ 04/23 23:37
26F：→ SabreN : 啊很多人不是都說本多終勝，看來也未必吧 04/23 23:46
27F：推 birdskingla : 吹中國吹過頭 04/23 23:51
28F：推 anomaly : 不是很愛吹中國？ 04/24 00:00
29F：推 z5582143 : 都叫風險平價了要也是看sharpe ratio或類似指標吧 04/24 00:01
30F：→ aloness : All weather是批逆風大賺其他人大小虧的，去年到現 04/24 00:13
31F：→ aloness : 在各國一路狂炒，他會贏平均報酬才奇怪 04/24 00:13
32F：→ aloness : 記得前一波逆風還有新聞貼過他報酬狂贏一堆機構 04/24 00:16
33F：推 Diver123 : 風險平價是追求低風險 報酬輸也很正常吧 04/24 00:35
34F：推 Kenneth10 : 不是建議客戶開槓桿嗎 那還會輸？ 04/24 02:11
35F：→ LukaDon77 : 槓桿也要成本好嗎 04/24 06:19
36F：推 sky22485816 : 既然都是風險平價了 不看個Sortino,Omega合理嗎? 04/24 11:13
37F：推 recorriendo : 那個策略早就被研究過沒用了 04/24 17:58