作者Su22 (装配匠)
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标题[新闻] 报酬率低於平均！ 达里欧「风险平价」配
时间Tue Apr 23 21:57:48 2024
原文标题：报酬率低於平均！ 达里欧「风险平价」配置策略失灵 退休基金等大户纷撤资
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发布时间：2024-04-23 14:54
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※原文无记载者得留空
原文内容：
亿万富豪达里欧（Ray Dalio）旗下避险基金桥水跟其他避险基金高管曾向退休基金等投
资机构表示，将钱交给他们管理後，将注入一个长期赚钱、稳赚不赔的风险平价策略之中
。桥水在 1996 年推出全天候 (All Weather) 基金，
创造出首个风险平价投资组合，其
理念是避免受到整体市场的冲击。
但在经历
5 年低於平均水准的报酬率後，许多将大笔资金投入风险平价基金的投资机构
纷纷要求撤资，包括新墨西哥州、奥勒冈州和俄亥俄州的公共退休金在内的投资人，而风
险平价基金规模较 3 年前高点减少约 700 亿美元。
Verus Investments 是新墨西哥州大约 170 亿美元公共退休基金的顾问机构，该基金去
年 12 月减少了在风险平价基金的投资，Verus Investments 执行董事 Eileen Neill 称
长期报酬率令人失望，风险平价基金唯一一次表现成功还是全球金融危机时，那是它们的
全盛时期。
2008 年金融危机後，由於投资人当时正努力寻找在下一次市场崩溃时自保的方式，风险
平价基金迎来春天。
但随着资金重返股市，风险平价基金的表现开始落後，当 2022 年美国公债等避险资产遭
到重创时，风险平价基金受到的打击更大，新冠疫情爆发後的低迷表现，让人们对达利欧
所开创风险平价策略的信心有所动摇。
这一配置策略的重点是
根据每项资产的波动程度实现资产多样化，并经常使用杠杆来优化
相对於所承担风险的回报，该策略一般涉及对商品和债券等更广泛的资产进行分散投资，
并让
每一资产都成为投资组合波动的相同驱动因子，而不是为了追求高报酬而增加风险。
为了保持风险平衡，部位可根据价格波动幅度调高或调低，但这种策略也
成为市场抛售时
最常受害的替死鬼。
自 2019 年以来，风险平价基金的表现
每年都落後於全球 60/40 股债组合基金，根据
Verus 估算，这促使投资人撤走资金，这类基金去年底的规模已经从 2021 年 1600 亿
美元左右的高点，大幅下滑至约 900 亿美元。
基金经理们已开始
重新调整这种几乎被动的长期投资策略，富达投资共同投资组合经理
Christopher Kelliher 表示，该公司在 2022 年推出 1 档风险平价基金，
可利用市场
混乱进行积极交易，在调整部位时也会考虑市场机制，英仕曼旗下王牌基金 Man AHL 的
目标风险基金每年表现都优於衡量同类基金的 HFR 指数。
Man AHL 核心策略主管 Otto van Hemert 表示，关键是要对不断变化的市场风险做出更
积极的反应，也就是
在市场风平浪静时加大部位，在最困难时要持有现金。
尽管如此，风险平价基金仍面临来自华尔街其他领域的激烈竞争，比如私人信贷基金和超
级明星避险基金，这些基金年复一年地带来稳定的回报。
心得/评论：
蛤?桥水All Weather这几年表现还不如简单的60/40股债组合?
我以为60/40股债已经算很保守了说
这样会不会被绿角拿去当反面教材?
不过文中提到的优化
"利用市场混乱进行积极交易"...不知道是怎麽做的? 资讯落差吗?
"在市场风平浪静时加大部位，在最困难时要持有现金"...真能这麽恰到好处的择时?
※必需填写满30正体中文字，无意义者板规处分
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1F：推 Gipmydanger : 不忍 04/23 21:59
2F：推 benptt : 标普500表示：那麽累干嘛.... 04/23 22:00
3F：推 zerro7 : 简单说就是策略过时了吧 全世界都在改变 04/23 22:00
4F：→ Alwen : 拿去买波克夏都屌打八 04/23 22:01
5F：推 taruru : 输60/40跟波克夏配息基本上真的都收一收 04/23 22:01
6F：推 stlinman : 桥水的风险平价组合有上杠杆吧? 利用低波动上杠杆取 04/23 22:03
7F：→ stlinman : 得比较好的风险报酬比。 04/23 22:04
8F：→ Altair : 大概算失效了?! 04/23 22:13
9F：→ KY1998 : 书可以买，基金就算了 04/23 22:15
10F：推 cue : 看起来这是反指标 04/23 22:21
11F：→ Altair : 看了下 '19~'23绩效真的惨不忍睹 04/23 22:25
12F：推 seouit : 就一部分资金拿去买 大盘不就好了 04/23 22:32
13F：→ YLTYY : 钱印这麽多，当然是无脑多啊，还风险了 04/23 22:32
14F：推 supertjf : 桥水投资组合大部分也是股债 不过债比股多 再加上 04/23 22:44
15F：→ supertjf : 黄金 大宗商品 藉以提升夏普值 基金本身应无杠杆 04/23 22:44
16F：→ supertjf : 但有建议投资者端使用杠杆以提升获利 04/23 22:44
17F：推 apple123773 : 可能投资中国太多了xdd 04/23 23:02
18F：→ apple123773 : 欸不是耶，这个配置居然能差那麽多喔... 04/23 23:04
19F：推 howhow801122: 过气 04/23 23:21
20F：推 toko6290 : 这组合就是求稳啊，论报酬会输正常，要看夏普值吧 04/23 23:25
21F：推 abc0922001 : 我上礼拜才看到有人介绍耶XDD我记得夏普值很高阿 04/23 23:30
22F：→ jyan97 : 这两三年那些资产很多都同向吧，降低波动度的效果 04/23 23:31
23F：→ jyan97 : 可能小很多吧 04/23 23:31
24F：推 abc0922001 : 不过这组合最大跌幅满小的，连前年股债双杀都只20% 04/23 23:32
25F：→ hedgehogs : 报酬低又没关系，不要赔掉老本不是这种追求的？ 04/23 23:37
26F：→ SabreN : 啊很多人不是都说本多终胜，看来也未必吧 04/23 23:46
27F：推 birdskingla : 吹中国吹过头 04/23 23:51
28F：推 anomaly : 不是很爱吹中国？ 04/24 00:00
29F：推 z5582143 : 都叫风险平价了要也是看sharpe ratio或类似指标吧 04/24 00:01
30F：→ aloness : All weather是批逆风大赚其他人大小亏的，去年到现 04/24 00:13
31F：→ aloness : 在各国一路狂炒，他会赢平均报酬才奇怪 04/24 00:13
32F：→ aloness : 记得前一波逆风还有新闻贴过他报酬狂赢一堆机构 04/24 00:16
33F：推 Diver123 : 风险平价是追求低风险 报酬输也很正常吧 04/24 00:35
34F：推 Kenneth10 : 不是建议客户开杠杆吗 那还会输？ 04/24 02:11
35F：→ LukaDon77 : 杠杆也要成本好吗 04/24 06:19
36F：推 sky22485816 : 既然都是风险平价了 不看个Sortino,Omega合理吗? 04/24 11:13
37F：推 recorriendo : 那个策略早就被研究过没用了 04/24 17:58