作者zag46900 (反方向的鐘)
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標題[標的] 1442 名軒 煎熬多
時間Sun Nov 5 18:31:02 2023
1. 標的： 1442.TW 名軒
2. 分類：多
3. 分析/正文：
a.公司簡介：
麗寶集團在2004年以私募資金挹注名軒的方式接手經營。吳寶田董事長沒有採取其
他借殼上市公司的模式，大量灌業績給名軒加持，而是讓名軒自己透過現增募資，再自行買
地、推案，一步步改善財務體質、提升業績。麗寶用五年時間，將瀕臨倒閉的名軒開發，轉
變成財務穩健的賺錢公司。
2008年吳寶田的長女吳泓瑩在接任名軒開發董事長。而名軒也是麗寶集團唯一上市營建公司
在當時吳泓瑩是全台傳產上市櫃公司當中，年紀最輕的一位女姓董事長；同時，更是在向來
由男人主導天下的營建業當中，史上第一位女性的董事長。
b.基本面：
今年獲利主要靠三個建案：
‧台中新站： Q1+Q2 EPS=0.61元
‧國王之森：剛拿到使照，不確定能不能趕今年入帳；以實豋銷售4成估算，若順利交屋約
能貢獻EPS 0.3元左右
‧名軒海樂地：基本上是本篇重點。是麗寶集團成立43年以來、最大規模造鎮開發案，重視
程度可想而知
10月開始入帳，也就是下禮拜公布10月營收應該會有顯著成長
以實登算到8/19，總銷約為52億
配合10/20新聞，估已售逾60億，應該是一個可信的數字
https://i.imgur.com/Gpp8HQM.png
近三季皆為台中新站所貢獻
由圖可知毛利約為46左右
入帳第一季，稅後淨利達到34，之後遞減
https://i.imgur.com/Av8kPy4.png
而海樂地土地取得成本低
建造成本也大多是疫情漲價前
毛利估比台中新站高1-2成
若海樂地以最保守稅後淨利35%x60億計算
光到10/20為止總銷，eps就能貢獻5.74左右
這是實際而不是什麼年年eps10賣夢的數字
光目前Q1+Q2+海樂地已售
0.41+0.2+5.74= EPS 6.35
這還不包括11.12月海樂地銷售
及年底有可能入帳的國王之森0.3
且若稅後淨利若遠不止這個數字
EPS基本上是坐7望8
c.技術面：
日k準備三角收斂，月k超大W底，來到大頸線位置，距離20年高點39.4不到一根的距離
https://i.imgur.com/JS2kNQk.png
https://i.imgur.com/mXWaAed.png
d.籌碼面：
雖然董監持股只占4.23%，但前十大股東大部分都是泛麗寶建設機構，麗寶集團應該持股名
軒開發逾5成。
千張大戶76% 、100張以上人數90%
e.未來展望：
除了台中新站、國王之森、海樂地之外
未來幾年還有總銷300億的案子待推出
從今年開始就是名軒的營收爆發期
續航力還是有的 不是只靠單一建案
https://i.imgur.com/uPEMvb4.png
名軒海樂地位於淡海新市鎮
樓下是輕軌站
低總價完全是這次青安的受惠者
什麼通勤遠不遠 雙北2字頭新成屋就是治百病
年輕人搶著先上車再說
除了預定2025完工的淡江大橋
及預定今年底動工的淡北道路
雙重大建設 未來就算不看漲 也很難跌啦
大橋開通可能就不是2字頭了
最近房市量縮但淡水不淡
https://i.imgur.com/6fqzcyt.png
https://i.imgur.com/nZBOePH.png
f.政商關係：
柯文哲競辦選在新蓋的麗寶總部大樓
還沒進駐就先拿來出借
https://i.imgur.com/3iiPzFM.png
麗寶董娘為五股賀聖宮小宮主
https://i.imgur.com/yl6nh7y.png
https://i.imgur.com/Jo9BwKH.png
https://i.imgur.com/hvaYOBO.png
g.選股主要原因：配息大方
相對來說以淨值還是本益比來估算營建股
我認為股利發放多寡
才是影響營建股股價真正的關鍵因素
常年穩定發放股利的營建股
殖利率市場大多給予7-9%
而不是每年都有大筆建案入帳的營建股
殖利率市場會給到10%左右
名軒近十年配息率都在80以上，甚至超額配息，這也就是近期許多準備入帳的營建股之中選
這支的原因。（2013年因IFRS制度適用，認列方式改變）
https://i.imgur.com/56TDsqe.png
以極度樂觀估賺7元 盈餘分配率90%計算
預測名軒明年股利有可能發到6.3元
而發6.3元在營建股是什麼概念
‧2545皇翔
2021/11月 股價同樣是36.5左右
在隔年2022/3月公布股利6.3元後
股價漲到了61元 殖利率給予10%左右
‧5508永信建
今年也發6.3元 除息前股價74
市場給予殖利率8.5%
‧5534長虹 近年發5-7元左右 股價70-90
2020年發放股利6.3元 除息前價格90元
市場給予殖利率7%
若是超額配息
‧3056總太
今年3月中公布配息後
從35元 也漲到了快60左右
‧2540愛山林
2022年3月中公布配息後
也迎來了一波50%的暴漲
當然也是有配息不如預期的
‧2534宏盛
建案一樣是位在淡水
去年賺了4.15 結果只發了1.75
走勢疲弱
‧2501國建
賺1元只發0.5
走勢疲弱
‧6177達麗
當初是看到有人介紹這支，才發現名軒這檔
結果去年賺3元，只發1+0.5
雖然今年也是入帳大年 若配不多也沒用
綜上所述
預估 2023 可賺 EPS 7元以上
市場給予10-11%殖利率
分配率80%，目標價55元
分配率90%，目標價60元
以星期五收盤價36.6 都還有不少的空間
明年3月中公布全年EPS+股利
還有4個月可以慢慢布局
但明年再上車 價格可能就不是35元左右了
4. 進退場機制：
(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)
停利：保守55，目標60，樂觀70
停損：
基本上明年3月中公布全年獲利及配息前
越跌越買
若明年公布EPS不到6
或分配率不到80%
或10、11、12月認列營收不到50
則考慮出場
附單
https://i.imgur.com/JMGRWBL.jpg
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1F：推 ryusenming : 鈺偉概念股11/05 18:33
2F：推 devidevi : 量太少，長抱應該可以，短期方向很難說11/05 18:34
3F：推 kmshy : 高殖利率存股標的 現在位階有點高 套著配可能沒法太11/05 18:40
4F：→ kmshy : 舒服 認真分析祝賺爛11/05 18:40
5F：推 chalon : 認真分析 推推推11/05 18:41
6F：推 unawa : 推分析11/05 18:45
7F：推 sw9294 : 名軒海樂地已知超久，現在佈局太晚了11/05 18:46
8F：→ sw9294 : 入帳高峰期前才買肉不多11/05 18:47
9F：推 cheerf : 想太好了，成本只有土地便宜但工錢料錢是按近年往11/05 18:51
不能放資訊來源 但確實不高
10F：→ cheerf : 上飆的11/05 18:51
11F：推 bbbyes123 : 詳細分析 推11/05 18:56
12F：推 wizzer : 大家都賣了11/05 18:58
13F：推 adidas81923 : 冠德看起來比較香 明年eps10元 現在才3511/05 18:59
低調...
14F：推 adidas81923 : 冠德填息天數近六年有四年都在十天內11/05 19:02
15F：→ adidas81923 : 使照剛拿到 明年Q1開始認列11/05 19:03
16F：推 f1023f1023 : 推認真分析11/05 19:08
17F：→ YesNoter : 強分析11/05 19:09
18F：推 littlejackbr: 這支重點是老爸是麗寶，長抱根本不用怕11/05 19:10
19F：→ luce : 都是已知了 營建股難玩的地方就是就算營收入帳股價11/05 19:10
入帳確實不會漲 但公布股利都會動
最終還是要看股利
20F：→ luce : 也不一定會漲11/05 19:10
21F：→ littlejackbr: 全台灣比麗寶大的建商沒幾間11/05 19:12
※ 編輯: zag46900 (180.217.242.193 臺灣), 11/05/2023 19:12:56
※ 編輯: zag46900 (180.217.242.193 臺灣), 11/05/2023 19:18:25
22F：推 lovegugigi : 冠德真正送分題 11/05 19:25
23F：推 a4johnny : 配息率估太高了 營建大賺的時候配息率通常都不高 11/05 19:30
估高點 才有想像力
24F：推 h75221 : 感謝分析 11/05 19:54
※ 編輯: zag46900 (180.217.242.193 臺灣), 11/05/2023 19:55:23
25F：推 asser252002 : 現在都在喊冠德啦 11/05 19:59
26F：→ bill1478963 : 潤隆漲蠻兇的 11/05 20:06
27F：推 Kobe5210 : 推 11/05 20:08
28F：→ shiyo : 抱歉推錯 11/05 20:14
29F：推 Lishiver : 現階段潤隆更好吧 可以期待Q3 季報出來11/05 20:15
30F：推 yigune : 需要分享文，一生推11/05 20:15
31F：推 WADE0616 : 營建唯一推薦2支： 新美齊 中工 11/05 20:16
已在車上
32F：推 IanLi : 營建比較適合股價淨值比，要變殖利率先要能穩定配 11/05 20:18
33F：→ IanLi : 息。 11/05 20:18
34F：推 poisonB : 認真文 推一個 11/05 20:19
35F：推 mevellous : 推推 11/05 20:38
36F：→ Minihil : 推文挺有料的這篇XD 11/05 21:05
37F：推 hank1215 : 這分析文，推11/05 21:08
38F：推 vuosu : 推 這才是標的文11/05 21:14
39F：推 blueagate : 這隻本來預估海樂蒂營收這兩個月有望入帳前 就會一 11/05 21:16
40F：→ blueagate : 路上去 結果也是上上下下很洗 11/05 21:16
41F：推 Tenging : 我本來想說什麼11/05 21:32
42F：推 KevinBeeBear: 實際去看過海樂蒂，現在剩的都是大家不這麼愛的房型11/05 22:29
43F：→ KevinBeeBear: ，佢話可能還要時間喔 11/05 22:29
44F：→ KevinBeeBear: 去化 11/05 22:29
45F：推 thoms : 股板需要這樣的優質分析文 11/05 22:35
46F：推 gt20210 : 我去試試看11/05 22:39
47F：推 devidevi : 原來是長期佈局，4個月以上，這有99%機率能賺 11/05 22:41
48F：推 aweara : 如果是賺7元 不一定配90% 因為高配的eps都是1元或2 11/05 23:26
49F：→ aweara : 元11/05 23:26
50F：→ aweara : 要注意一下 11/05 23:28
51F：推 aweara : 你看冠德 eps高的時候 盈配率就低了 11/05 23:29
所以找了資料 去推估明年他可能大方配的原因
反正停損設好 盈餘分配率低於80%我會賣出
※ 編輯: zag46900 (180.217.242.193 臺灣), 11/05/2023 23:48:39
52F：→ a0808996 : 冠德現在配不高 是缺錢ㄌ 各大案子一直開 11/06 00:05
53F：→ a0808996 : 土建融資現在也有限制 11/06 00:05
54F：→ Crypto : 2013年EPS 6.3元是配4元，約63%。同年12月股價見次 11/06 00:15
那年認列方式有變
明年怎麼配 沒人說的準
55F：→ Crypto : 高39.3元，隔年崩到22元就是題外話了 11/06 00:15
56F：→ Minihil : 就是炒會配高的預估 要提早烙跑 XD 11/06 00:16
57F：→ Crypto : 再回測一次31上下會比較好 11/06 00:17
58F：→ Crypto : 畢竟認列高峰EPS明年才會開始 11/06 00:18
59F：推 vincentx5566: 小跟五張 11/06 09:17
60F：推 cindycincia : 煎熬多真的很貼切XD蹲很久 11/06 10:03
※ 編輯: zag46900 (180.217.242.193 臺灣), 11/06/2023 10:22:04
61F：推 Armin : 信你了，小跟30張 11/06 10:24
62F：推 FREEMANfju : 認真分析標的文 給推! 11/06 11:41
63F：推 jaworuji : 你真的專業 11/06 12:13
64F：推 vincentx5566: 準備挑戰前高 11/06 12:49
65F：→ allenstock15: 果然出貨 11/10 10:34
※ 編輯: zag46900 (180.217.229.59 臺灣), 11/10/2023 10:39:32
66F：→ zag46900 : 這認列的數字很微妙11/10 11:06
67F：推 sw9294 : 今天跌下來進場了，希望能賺 11/10 12:08
68F：→ b991238136 : 滿手血 995 11/10 17:51
69F：推 aeont : 當月交屋數要去哪看阿~原po請教一下 11/10 21:08
地籍圖資服務系統 要付費唷
※ 編輯: zag46900 (180.217.229.59 臺灣), 11/11/2023 08:25:06
70F：推 aeont : 了解~感謝!11/11 12:50
71F：推 zxcv458162 : 被小兒割了一波 可惡11/11 17:03
72F：→ zxcv458162 : 一整年蹲到腳麻了 11/11 17:04
73F：推 casher : 超洗QQ 11/16 09:56
74F：推 rTKc : 超洗，但大戶一直在增加，期待下個月財報囉 11/25 14:02
※ 編輯: zag46900 (1.200.34.31 臺灣), 12/29/2023 22:39:47
※ 編輯: zag46900 (1.200.37.34 臺灣), 01/11/2024 00:26:24