作者gain (居欸唉恩)
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標題[心得] 如何利用選擇權對美股進行避險
時間Fri Oct 20 07:38:09 2023
本篇為實務方法如何利用選擇權對美股避險
台股不適用的原因是因為台股直接用保證金結算，因此就算有正股也沒辦法直接拿去給選
擇權行權
1.選擇權的基本規則
Call 買權：在股價超過行權價格時，買家有權利在約定的行權價格買入股票，反之賣家
有義務在約定的價格賣出股票，為求簡便不再額外計算時間價值 （沒到期的合約有時間
價值）
Put賣權：在股價低於行權價格時，買家有權利在約定的行權價格賣出股票，反之賣家有
義務在約定的價格買入股票
舉例：當股價高於行權價
例如TSM 價格為92
買家/
你有買90C = 你賺 200元-買合約的權利金
要注意的是帳戶內必須有可以交割的錢，否則券商可能會提早平倉。簡單來說你要準備錢
來買股票。
你有買90P = 你賠光買合約的權利金
什麼事也不會發生，帳戶也不用準備錢，你賠掉了權利金
賣家/
你有賣90C = 你賠200 - 當初賣合約拿到的權利金
要注意的是帳戶內必須有可以交割的股票或是保證金，否則券商可能會提早平倉。簡單來
說你要準備股票來賣或是有保證金來放空。
你有賣90P = 你拿到賣合約的權利金
什麼事也不會發生，等著收錢就好
—
另一個情況是股價低於行權價，重複的部份省略
例如：當TSM 價格為88
買家/
你有買90C = 你賠光買合約的權利金
你有買90P = 你賺200-買合約的權利金
你要準備能賣的股票，否則行權後會變成在90的價格放空100股，也有可能券商幫你強制
平倉
賣家/
你有賣 90C = 你合約的權利金全收
你有賣 90P = 你賠200-賣合約的權利金
要注意如果有賣P需要準備能行權要購入現股的錢，被行權是要給全額的，一張合約要準
備$9000
—-懶得看上面的人可以直接跳過來
有了這些基本概念後怎麼避險呢？
以下以大家最愛的TLT為例：
以10/19收盤價為例，請看下圖
https://i.imgur.com/5fwgUcK.jpg
我們預期債券還要半年才會穩定，但我等不及想買了，目前現價82.77，買100股花費8277
。
此時我賣出2024/3/15 84C 收權利金425
同時我買2024/3/15 83P 花費權利金435
乍看之下多花費了10元
不過等到明年3/15時如果
1.股價低於83，我可以用83賣給造市商（成本82.77，至少沒有賠（賣權合約的錢已經由
賣出84C抵銷了，淨支出10元）
2.如果屆時股價介於83-84之間，則兩分合約都失效，你正股有賺，84-83減掉82.77的成
本再減10元的合約淨支出
3.股價高於84，則賺84減去82.77成本和10元的合約費用
而中間發放的股利都是這樣收進口袋裡的
這個方法適用於不想賠錢的人，至少怎樣都不會賠錢，而如果是高手可以等待底部再進場
就不在這裡討論。
同時這個方法也可以提早平倉，假設TLT一直跌，在2024/3/15以前跌到了75（隨便舉例的
），則你的83P至少有800（83-75）加上時間價值的價格（雖然你正股跌了7.77（82.22-7
5），但全部會從P中補回來，至於時間價值的消耗因為同時賣C，時間價值也同時會在C一
起被耗損，以至於回補時更便宜。
有問題或討論都歡迎指教
--
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1F：噓 HenryLin123 : 不是吧，明明一堆賠錢的點。 10/20 07:47
2F：→ HenryLin123 : SC是空 BP也是空 現貨一單位，啊你不是在空嘛？10/20 07:48
3F：噓 deepdish : 風險更大吧zzzzzz10/20 07:50
4F：→ gain : 你自己計算就知道了，因為無風險利率的提高因此有10/20 07:50
5F：→ gain : 溢價空間10/20 07:50
6F：噓 HenryLin123 : 到期日現貨100元，現貨賺100-82.77=17.23元，sell10/20 07:53
7F：→ HenryLin123 : 84 call 賠16元，buy 83 put變成空氣，開倉權利金10/20 07:53
8F：→ HenryLin123 : 損失10元。請問賺幾元？ 10/20 07:53
9F：→ linkmusic : 好複雜@@10/20 07:55
10F：噓 HenryLin123 : 我計算完了呵10/20 07:57
11F：→ gain : 到期日現貨100就是賺85-82.77-0.1啊2.13 10/20 07:57
12F：→ z256418 : Sell call有損失1600（100-84） 10/20 07:59
13F：推 herculus6502: 請搜尋 Call Put Parity 10/20 08:00
14F：→ gain : 我有買現貨成本82.77啊，現貨再高我成本都一樣10/20 08:00
15F：→ gain : 抱歉是84，打錯10/20 08:01
16F：推 sc2x2 : 散戶做避險根本就假議題啦10/20 08:02
虧幾萬也是會痛啊
17F：→ sc2x2 : 玩選擇權做短線可以 說要避險就免了10/20 08:03
18F：推 alwaysalone : 沒有上億資金避險就乖乖空手啦，買個毛選擇權....10/20 08:03
19F：噓 Anyotw : 死的更快10/20 08:04
20F：推 spike1215 : 上下各一單位是在幫券商打工？10/20 08:04
撈溢價而已嗚嗚
21F：推 HenryLin123 : 好像是我算錯了 呵呵 我要找到賠錢的點，單位一下110/20 08:05
22F：→ HenryLin123 : 00股一下1股。10/20 08:05
23F：→ gain : 這個模型有溢價，虧的就時間而已 10/20 08:05
24F：→ z256418 : 報酬率被鎖在1%多要不乾脆定存啊..10/20 08:06
還有發放的股利啦Xd
25F：推 topfree : 選擇權避險可以啊 但那通常是覺得1.2天內風險特別大10/20 08:06
26F：→ topfree : 來避 拉長還避險算了吧..10/20 08:06
27F：→ spike1215 : 而且報價是不是有看錯…現價82.77，83p和84c價值怎10/20 08:07
28F：→ spike1215 : 麼差不多，一個價內一個價外….。不好意思，不太會10/20 08:07
29F：→ spike1215 : 看那個圖的報價10/20 08:07
右邊是P，左邊是C
目前的確是有溢價的狀態
30F：→ z256418 : 如果做個幾週就能套到這1.36%報酬是可以賺啦0.0但 10/20 08:11
31F：→ z256418 : 是時間拉這麼長是不是不划算10/20 08:11
32F：→ gain : 可以提前平倉啊，外加股利每個月還有點小錢可以領Xd10/20 08:12
※ 編輯: gain (174.202.4.202 美國), 10/20/2023 08:15:55
33F：→ z256418 : 太遠期做兩邊的如果提前平倉可能會不好成交10/20 08:17
34F：→ z256418 : 或是用比較差的價格成交10/20 08:18
35F：推 fiend0229 : 你看起來好忙 10/20 08:21
36F：→ Chilloutt : 良心建議不要買put 10/20 08:21
的確如果不覺得會跌多深，不買put可以加大收益
37F：→ gain : 我看到2015/1月的滑價都還不大 10/20 08:22
※ 編輯: gain (174.202.4.202 美國), 10/20/2023 08:23:00
38F：→ aimlikenoob : 選擇權合適做為避險工具？ 10/20 08:23
39F：推 spike1215 : 選擇權本身就是避險工具喔 10/20 08:24
40F：→ z256418 : 滑價不大，但是會不會成交是個問題XD前幾週做tqqq 10/20 08:27
41F：→ z256418 : 的spread單掛好多天一直平倉不了囧 10/20 08:27
42F：→ Mayren : 選擇權跟期貨本來就是衍生性商品為了避險用... 10/20 08:28
43F：推 a70327cow : 左手多右手空 哪邊強勢就放大兩倍 10/20 08:29
44F：噓 forbake1 : 部位不大就不要避險了，直接賣好嗎 10/20 08:31
45F：→ PeikangShin : 台指權 洨道的最佳輔佐工具 懂的都懂 10/20 08:44
46F：推 NowQmmmmmmmm: 最近兩個月選擇權放長都不划算作週三結算日當沖就好 10/20 08:44
47F：→ NowQmmmmmmmm: 了收益最大要作長要等往上或往下突破吃大段的波動 10/20 08:44
48F：→ NowQmmmmmmmm: 比較好 10/20 08:44
49F：推 skyringcha : 期權本來最好用就拿來避險 奇怪這不是基本常識 10/20 09:03
50F：→ z256418 : 因為一般散戶都拿來賭，賭輸得多一般人就以為他很 10/20 09:19
51F：→ z256418 : 危險0.0 10/20 09:19
52F：→ liton : 市場不是傻子，避險不便宜的 10/20 10:14
53F：噓 victoy0909 : 本身沒部位，哪來避險之說 10/20 11:16
54F：→ z256418 : 樓上有啊100股TLT ，他是現貨+BP+SC組合 0.0 10/20 12:33
55F：→ MinuteMan : 蝴蝶圖畫出來 10/20 12:36
56F：推 jimming : 這就領口策略 可以查查mark Cuban 10/20 15:15
57F：推 wuchiou : 可惜股版都直接歐印沒在避險的 10/20 19:09
58F：推 sc2x2 : 散戶部位那麼小 避個什麼險啦 要嘛就賣掉 要嘛就空 10/20 19:41
59F：→ sc2x2 : 手 10/20 19:41
60F：推 sc2x2 : 選擇權原意當然是用來避險 只是現在被很多短線投資 10/20 19:49
61F：→ sc2x2 : 者拿來玩 零日選擇權的量很大 10/20 19:49
62F：→ isaacwu974 : 你這個TLT圖看起來有點奇怪，是盤後截圖的關係嗎? 10/20 21:48
63F：推 DCC1609 : 選擇權本來就是一種保險的概念 怎麼很多人都不知道 10/21 18:59
64F：→ DCC1609 : 啊？ 10/21 18:59