作者gain (居欸唉恩)
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标题[心得] 如何利用选择权对美股进行避险
时间Fri Oct 20 07:38:09 2023
本篇为实务方法如何利用选择权对美股避险
台股不适用的原因是因为台股直接用保证金结算，因此就算有正股也没办法直接拿去给选
择权行权
1.选择权的基本规则
Call 买权：在股价超过行权价格时，买家有权利在约定的行权价格买入股票，反之卖家
有义务在约定的价格卖出股票，为求简便不再额外计算时间价值 （没到期的合约有时间
价值）
Put卖权：在股价低於行权价格时，买家有权利在约定的行权价格卖出股票，反之卖家有
义务在约定的价格买入股票
举例：当股价高於行权价
例如TSM 价格为92
买家/
你有买90C = 你赚 200元-买合约的权利金
要注意的是帐户内必须有可以交割的钱，否则券商可能会提早平仓。简单来说你要准备钱
来买股票。
你有买90P = 你赔光买合约的权利金
什麽事也不会发生，帐户也不用准备钱，你赔掉了权利金
卖家/
你有卖90C = 你赔200 - 当初卖合约拿到的权利金
要注意的是帐户内必须有可以交割的股票或是保证金，否则券商可能会提早平仓。简单来
说你要准备股票来卖或是有保证金来放空。
你有卖90P = 你拿到卖合约的权利金
什麽事也不会发生，等着收钱就好
—
另一个情况是股价低於行权价，重复的部份省略
例如：当TSM 价格为88
买家/
你有买90C = 你赔光买合约的权利金
你有买90P = 你赚200-买合约的权利金
你要准备能卖的股票，否则行权後会变成在90的价格放空100股，也有可能券商帮你强制
平仓
卖家/
你有卖 90C = 你合约的权利金全收
你有卖 90P = 你赔200-卖合约的权利金
要注意如果有卖P需要准备能行权要购入现股的钱，被行权是要给全额的，一张合约要准
备$9000
—-懒得看上面的人可以直接跳过来
有了这些基本概念後怎麽避险呢？
以下以大家最爱的TLT为例：
以10/19收盘价为例，请看下图
https://i.imgur.com/5fwgUcK.jpg
我们预期债券还要半年才会稳定，但我等不及想买了，目前现价82.77，买100股花费8277
。
此时我卖出2024/3/15 84C 收权利金425
同时我买2024/3/15 83P 花费权利金435
乍看之下多花费了10元
不过等到明年3/15时如果
1.股价低於83，我可以用83卖给造市商（成本82.77，至少没有赔（卖权合约的钱已经由
卖出84C抵销了，净支出10元）
2.如果届时股价介於83-84之间，则两分合约都失效，你正股有赚，84-83减掉82.77的成
本再减10元的合约净支出
3.股价高於84，则赚84减去82.77成本和10元的合约费用
而中间发放的股利都是这样收进口袋里的
这个方法适用於不想赔钱的人，至少怎样都不会赔钱，而如果是高手可以等待底部再进场
就不在这里讨论。
同时这个方法也可以提早平仓，假设TLT一直跌，在2024/3/15以前跌到了75（随便举例的
），则你的83P至少有800（83-75）加上时间价值的价格（虽然你正股跌了7.77（82.22-7
5），但全部会从P中补回来，至於时间价值的消耗因为同时卖C，时间价值也同时会在C一
起被耗损，以至於回补时更便宜。
有问题或讨论都欢迎指教
--
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1F：嘘 HenryLin123 : 不是吧，明明一堆赔钱的点。 10/20 07:47
2F：→ HenryLin123 : SC是空 BP也是空 现货一单位，啊你不是在空嘛？10/20 07:48
3F：嘘 deepdish : 风险更大吧zzzzzz10/20 07:50
4F：→ gain : 你自己计算就知道了，因为无风险利率的提高因此有10/20 07:50
5F：→ gain : 溢价空间10/20 07:50
6F：嘘 HenryLin123 : 到期日现货100元，现货赚100-82.77=17.23元，sell10/20 07:53
7F：→ HenryLin123 : 84 call 赔16元，buy 83 put变成空气，开仓权利金10/20 07:53
8F：→ HenryLin123 : 损失10元。请问赚几元？ 10/20 07:53
9F：→ linkmusic : 好复杂@@10/20 07:55
10F：嘘 HenryLin123 : 我计算完了呵10/20 07:57
11F：→ gain : 到期日现货100就是赚85-82.77-0.1啊2.13 10/20 07:57
12F：→ z256418 : Sell call有损失1600（100-84） 10/20 07:59
13F：推 herculus6502: 请搜寻 Call Put Parity 10/20 08:00
14F：→ gain : 我有买现货成本82.77啊，现货再高我成本都一样10/20 08:00
15F：→ gain : 抱歉是84，打错10/20 08:01
16F：推 sc2x2 : 散户做避险根本就假议题啦10/20 08:02
亏几万也是会痛啊
17F：→ sc2x2 : 玩选择权做短线可以 说要避险就免了10/20 08:03
18F：推 alwaysalone : 没有上亿资金避险就乖乖空手啦，买个毛选择权....10/20 08:03
19F：嘘 Anyotw : 死的更快10/20 08:04
20F：推 spike1215 : 上下各一单位是在帮券商打工？10/20 08:04
捞溢价而已呜呜
21F：推 HenryLin123 : 好像是我算错了 呵呵 我要找到赔钱的点，单位一下110/20 08:05
22F：→ HenryLin123 : 00股一下1股。10/20 08:05
23F：→ gain : 这个模型有溢价，亏的就时间而已 10/20 08:05
24F：→ z256418 : 报酬率被锁在1%多要不乾脆定存啊..10/20 08:06
还有发放的股利啦Xd
25F：推 topfree : 选择权避险可以啊 但那通常是觉得1.2天内风险特别大10/20 08:06
26F：→ topfree : 来避 拉长还避险算了吧..10/20 08:06
27F：→ spike1215 : 而且报价是不是有看错…现价82.77，83p和84c价值怎10/20 08:07
28F：→ spike1215 : 麽差不多，一个价内一个价外….。不好意思，不太会10/20 08:07
29F：→ spike1215 : 看那个图的报价10/20 08:07
右边是P，左边是C
目前的确是有溢价的状态
30F：→ z256418 : 如果做个几周就能套到这1.36%报酬是可以赚啦0.0但 10/20 08:11
31F：→ z256418 : 是时间拉这麽长是不是不划算10/20 08:11
32F：→ gain : 可以提前平仓啊，外加股利每个月还有点小钱可以领Xd10/20 08:12
※ 编辑: gain (174.202.4.202 美国), 10/20/2023 08:15:55
33F：→ z256418 : 太远期做两边的如果提前平仓可能会不好成交10/20 08:17
34F：→ z256418 : 或是用比较差的价格成交10/20 08:18
35F：推 fiend0229 : 你看起来好忙 10/20 08:21
36F：→ Chilloutt : 良心建议不要买put 10/20 08:21
的确如果不觉得会跌多深，不买put可以加大收益
37F：→ gain : 我看到2015/1月的滑价都还不大 10/20 08:22
※ 编辑: gain (174.202.4.202 美国), 10/20/2023 08:23:00
38F：→ aimlikenoob : 选择权合适做为避险工具？ 10/20 08:23
39F：推 spike1215 : 选择权本身就是避险工具喔 10/20 08:24
40F：→ z256418 : 滑价不大，但是会不会成交是个问题XD前几周做tqqq 10/20 08:27
41F：→ z256418 : 的spread单挂好多天一直平仓不了囧 10/20 08:27
42F：→ Mayren : 选择权跟期货本来就是衍生性商品为了避险用... 10/20 08:28
43F：推 a70327cow : 左手多右手空 哪边强势就放大两倍 10/20 08:29
44F：嘘 forbake1 : 部位不大就不要避险了，直接卖好吗 10/20 08:31
45F：→ PeikangShin : 台指权 洨道的最佳辅佐工具 懂的都懂 10/20 08:44
46F：推 NowQmmmmmmmm: 最近两个月选择权放长都不划算作周三结算日当冲就好 10/20 08:44
47F：→ NowQmmmmmmmm: 了收益最大要作长要等往上或往下突破吃大段的波动 10/20 08:44
48F：→ NowQmmmmmmmm: 比较好 10/20 08:44
49F：推 skyringcha : 期权本来最好用就拿来避险 奇怪这不是基本常识 10/20 09:03
50F：→ z256418 : 因为一般散户都拿来赌，赌输得多一般人就以为他很 10/20 09:19
51F：→ z256418 : 危险0.0 10/20 09:19
52F：→ liton : 市场不是傻子，避险不便宜的 10/20 10:14
53F：嘘 victoy0909 : 本身没部位，哪来避险之说 10/20 11:16
54F：→ z256418 : 楼上有啊100股TLT ，他是现货+BP+SC组合 0.0 10/20 12:33
55F：→ MinuteMan : 蝴蝶图画出来 10/20 12:36
56F：推 jimming : 这就领口策略 可以查查mark Cuban 10/20 15:15
57F：推 wuchiou : 可惜股版都直接欧印没在避险的 10/20 19:09
58F：推 sc2x2 : 散户部位那麽小 避个什麽险啦 要嘛就卖掉 要嘛就空 10/20 19:41
59F：→ sc2x2 : 手 10/20 19:41
60F：推 sc2x2 : 选择权原意当然是用来避险 只是现在被很多短线投资 10/20 19:49
61F：→ sc2x2 : 者拿来玩 零日选择权的量很大 10/20 19:49
62F：→ isaacwu974 : 你这个TLT图看起来有点奇怪，是盘後截图的关系吗? 10/20 21:48
63F：推 DCC1609 : 选择权本来就是一种保险的概念 怎麽很多人都不知道 10/21 18:59
64F：→ DCC1609 : 啊？ 10/21 18:59