作者epson5566 (ep)
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標題[情報] 2019年9月回購市場危機 推估今年降息時機
時間Fri Apr 21 06:01:30 2023
來源: FED 美國財政部 SOFR FRED
2019年9月 由於當時還在中美貿易戰的期間
所以比較多人沒注意到當時美國發生了回購市場的危機
短票利率飆升
可以參考資料如下:
1.
https://reurl.cc/2WAe8r (wiki)
2.
https://reurl.cc/6N4MLZ (FED)
主要原因大致有幾個
當時銀行準備金不斷下降處於一個低水位
而美國發行新債結算日剛好又集中在9月
公司稅繳稅剛好落在9/15號
公司繳稅自然需要從銀行提領現金
再加上銀行購買大量新債 在結算日時需支付現金給美國財政部
導致一時間銀行的現金流動性突然消失
隔夜拆款利率飆升
如下圖:
https://i.imgur.com/0vxPFLI.png
而當時這算是一個突發事件 且還未蔓延到股市上
但流動性當下已經匱乏
FED緊急提供流動性 並且緊急降準
這突如其來的寬鬆政策 也就帶來了2019年九月到2019年年底 這段期間的股市榮景
可以總結2019年的回購市場危機
1.銀行的準備金水位一直處於低位
2.繳稅期間 民間須從銀行提領現金來繳納給財政部
3.財政部發行的新債結算日剛好強碰
4.當時剛好貨幣基金的總量下降 導致貨幣基金的投資組合追收益更好的國庫券
再來看今年的SVB爆發的時間點3/10號 有人在網路發難SVB有問題
剛好3/15又是公司稅的繳稅時間點
SVB存戶又大多是公司類型的存款
而美國銀行的準備金剛好又處於低水位中
如圖:
https://imgur.com/DaOY0zV.png
完全符合2019年當時發生的條件 只差美國財政部的新債沒跟著上而已
但在FED緊急提供流動性後 目前是沒有什問題發生
接下來就是推估 今年何時會降息的時機點
分析:
首先附圖:
https://i.imgur.com/wX2hUIr.png
以美國財政部的TGA來看 今天凌晨發布的4/20數據來看
由於本週是美國人所得稅的最後期限週
原本美國財政部預估大約應該有3000億美金左右
但以目前來看應該只收了1900億美金左右 (從準備金的削減與逆回購的削減粗估)
再看下週還有多少入賬 但應該也不太多頂多幾百億鎂
再加上3/22 財政部在SVB爆發後產生的銀行危機支出 在與當時公司稅的收入相消
(如上圖紅字部分)
TGA帳戶仍然削減了770億美金
由於這兩的事件1.銀行危機的支出 2.稅收不如預期
我們接下以每TGA每週以300億鎂的速度來看
大約會在六月底至7月初就會見底
因此國債上限問題會從原本8月份開始吵 提早到6月就會開始吵
再加上6/15還會在一次遇到公司稅
這時不免銀行這段期間準備金還是會下降
以最新的資料來看:
https://i.imgur.com/jfW1v0I.png
大約在7~9月這段期間 銀行就會有相當大的現金需求
1.9月15還要在一次公司稅
2.這時美國財政部的新債應該也是發出去了
那麼就很容易發生流動性問題
但FED已經有2019年的經驗
就蠻有可能在9月份的會議上降息
來度過這段期間的流動性問題
同理在美國財政部發行新債時 FED也不太可能繼續執行QT
因為會造成銀行持有更多的債券 導致銀行間流通的現金更少
所以在美國債務上限問題立法通過後
QT與降息應該會同時停止
以上是自己的看法
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※ 編輯: epson5566 (1.171.150.213 臺灣), 04/21/2023 06:03:57
※ 編輯: epson5566 (1.171.150.213 臺灣), 04/21/2023 06:07:42
1F：推 chihua1204 : 推 04/21 06:08
2F：推 forestsea722: 有邏輯的推理！！但fed 應該也知道這件事 04/21 06:15
3F：推 rrroooqqq : 印錢就好了，不需要降息，這次農會事件不就這樣解 04/21 06:25
4F：→ rrroooqqq : 決了 04/21 06:25
5F：推 addy7533967 : 推ㄍ 04/21 06:27
6F：→ piece1 : 要是QT那去年到底在忙什麼 04/21 07:12
7F：→ piece1 : 不QT 04/21 07:12
8F：推 pingchen : 推，謝謝大大分享 04/21 07:49
9F：推 schula : 推... 04/21 07:52
10F：推 kkchen : 只要通膨降低，新一輪的QE勢在必行。 04/21 07:56
11F：推 killver : 推 04/21 07:58
12F：推 baolskoo : 酷ㄟ 04/21 08:19
13F：推 encoreg57985: 感謝分享 04/21 08:20
14F：推 bfh : 好文章分析! 04/21 08:20
15F：→ bfh : 希望股版多一點這類文章 04/21 08:21
16F：推 okah : 謝謝 04/21 08:25
17F：推 charliebitme: 這樣的推理會害我想到水管頻道股乾爹... 04/21 08:39
18F：推 kenned : 謝謝 04/21 08:44
19F：推 homenet9 : 推整理與論述 04/21 08:47
20F：推 venusvirus : 推 04/21 08:58
21F：推 guppys2005 : 今年因為天災有幾州居民可以延後交稅喔... 04/21 09:31
22F：推 guppys2005 : 像加州只有兩個地方要如時交稅 大部分的居民可以延 04/21 09:33
23F：→ guppys2005 : 到十月中交 04/21 09:33
24F：推 lesbian5566T: 推，有道理 04/21 10:13
25F：推 aikobz : 推 04/21 10:21
26F：推 acininder : 推 04/21 10:22
27F：推 leiouter : 推 04/21 10:26
28F：推 jerrylee666 : 通膨率有明顯的降低，應該就是降息訊號了 04/21 10:31
29F：推 jeff22aa22 : 海超人說 再買更多債！ 04/21 11:09
30F：→ Brioni : 那如果Fed硬是明年第一季才降息會怎麼樣呢 04/21 11:21
31F：→ Brioni : QT持續兩年又會怎樣呢 04/21 11:22
32F：推 Brioni : 大多升息轉降息時市場都發生了什麼變化呢 04/21 11:27
33F：推 dabih : 說一下不同觀點，2023年市場上的流動性大概有 04/21 11:46
34F：→ dabih : 3.1T(準備金) 2.2T(隔夜逆回購) -650B(九月前QT的量 04/21 11:47
35F：→ dabih : 被廣範利用的Discount Window和BTFP 以及 SOFA 日交 04/21 11:48
36F：→ dabih : 易量 1.3~1.4T不會造成利率波動 ； 2019年的流動性 04/21 11:48
37F：→ dabih : 1.5T(準備金) 20B(隔夜逆回購) 不太使用的Discount 04/21 11:49
38F：→ dabih : Window 以及 1.2T就會產生利率大波動的SOFA 04/21 11:50
39F：→ dabih : 所以流動性相差很多。另外繳稅可以理解為 商業銀行 04/21 11:50
40F：→ dabih : 貨幣轉換成TGA的過程，利率會影響的是商業銀行貨幣 04/21 11:51
41F：→ dabih : 的創造，不太會影響繳稅過程的流動性；然後這只是 04/21 11:51
42F：→ dabih : 單周的事件QT目前都是到期不續，真的會影響的還是 04/21 11:52
43F：→ dabih : 債券拍賣那幾天的狀況，而且不會一年度新的1.5T債 04/21 11:52
44F：→ dabih : 一口氣全部拍賣出來。以上淺見，有甚麼怪怪的也麻煩 04/21 11:52
45F：→ dabih : 指證一下。 感謝~ 04/21 11:53
46F：→ dabih : 其實最主要的還是 BTFP拖者 近乎等同於年息5% 讓 04/21 11:54
47F：→ dabih : HQLA = 現金 04/21 11:55
48F：推 aegis43210 : 等債務上限調高，長期公債的殖利率會明顯上升，這個 04/21 15:36
49F：→ aegis43210 : 風險要注意 04/21 15:36