作者epson5566 (ep)
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标题[情报] 2019年9月回购市场危机 推估今年降息时机
时间Fri Apr 21 06:01:30 2023
来源: FED 美国财政部 SOFR FRED
2019年9月 由於当时还在中美贸易战的期间
所以比较多人没注意到当时美国发生了回购市场的危机
短票利率飙升
可以参考资料如下:
1.
https://reurl.cc/2WAe8r (wiki)
2.
https://reurl.cc/6N4MLZ (FED)
主要原因大致有几个
当时银行准备金不断下降处於一个低水位
而美国发行新债结算日刚好又集中在9月
公司税缴税刚好落在9/15号
公司缴税自然需要从银行提领现金
再加上银行购买大量新债 在结算日时需支付现金给美国财政部
导致一时间银行的现金流动性突然消失
隔夜拆款利率飙升
如下图:
https://i.imgur.com/0vxPFLI.png
而当时这算是一个突发事件 且还未蔓延到股市上
但流动性当下已经匮乏
FED紧急提供流动性 并且紧急降准
这突如其来的宽松政策 也就带来了2019年九月到2019年年底 这段期间的股市荣景
可以总结2019年的回购市场危机
1.银行的准备金水位一直处於低位
2.缴税期间 民间须从银行提领现金来缴纳给财政部
3.财政部发行的新债结算日刚好强碰
4.当时刚好货币基金的总量下降 导致货币基金的投资组合追收益更好的国库券
再来看今年的SVB爆发的时间点3/10号 有人在网路发难SVB有问题
刚好3/15又是公司税的缴税时间点
SVB存户又大多是公司类型的存款
而美国银行的准备金刚好又处於低水位中
如图:
https://imgur.com/DaOY0zV.png
完全符合2019年当时发生的条件 只差美国财政部的新债没跟着上而已
但在FED紧急提供流动性後 目前是没有什问题发生
接下来就是推估 今年何时会降息的时机点
分析:
首先附图:
https://i.imgur.com/wX2hUIr.png
以美国财政部的TGA来看 今天凌晨发布的4/20数据来看
由於本周是美国人所得税的最後期限周
原本美国财政部预估大约应该有3000亿美金左右
但以目前来看应该只收了1900亿美金左右 (从准备金的削减与逆回购的削减粗估)
再看下周还有多少入账 但应该也不太多顶多几百亿镁
再加上3/22 财政部在SVB爆发後产生的银行危机支出 在与当时公司税的收入相消
(如上图红字部分)
TGA帐户仍然削减了770亿美金
由於这两的事件1.银行危机的支出 2.税收不如预期
我们接下以每TGA每周以300亿镁的速度来看
大约会在六月底至7月初就会见底
因此国债上限问题会从原本8月份开始吵 提早到6月就会开始吵
再加上6/15还会在一次遇到公司税
这时不免银行这段期间准备金还是会下降
以最新的资料来看:
https://i.imgur.com/jfW1v0I.png
大约在7~9月这段期间 银行就会有相当大的现金需求
1.9月15还要在一次公司税
2.这时美国财政部的新债应该也是发出去了
那麽就很容易发生流动性问题
但FED已经有2019年的经验
就蛮有可能在9月份的会议上降息
来度过这段期间的流动性问题
同理在美国财政部发行新债时 FED也不太可能继续执行QT
因为会造成银行持有更多的债券 导致银行间流通的现金更少
所以在美国债务上限问题立法通过後
QT与降息应该会同时停止
以上是自己的看法
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※ 编辑: epson5566 (1.171.150.213 台湾), 04/21/2023 06:03:57
※ 编辑: epson5566 (1.171.150.213 台湾), 04/21/2023 06:07:42
1F：推 chihua1204 : 推 04/21 06:08
2F：推 forestsea722: 有逻辑的推理！！但fed 应该也知道这件事 04/21 06:15
3F：推 rrroooqqq : 印钱就好了，不需要降息，这次农会事件不就这样解 04/21 06:25
4F：→ rrroooqqq : 决了 04/21 06:25
5F：推 addy7533967 : 推ㄍ 04/21 06:27
6F：→ piece1 : 要是QT那去年到底在忙什麽 04/21 07:12
7F：→ piece1 : 不QT 04/21 07:12
8F：推 pingchen : 推，谢谢大大分享 04/21 07:49
9F：推 schula : 推... 04/21 07:52
10F：推 kkchen : 只要通膨降低，新一轮的QE势在必行。 04/21 07:56
11F：推 killver : 推 04/21 07:58
12F：推 baolskoo : 酷ㄟ 04/21 08:19
13F：推 encoreg57985: 感谢分享 04/21 08:20
14F：推 bfh : 好文章分析! 04/21 08:20
15F：→ bfh : 希望股版多一点这类文章 04/21 08:21
16F：推 okah : 谢谢 04/21 08:25
17F：推 charliebitme: 这样的推理会害我想到水管频道股乾爹... 04/21 08:39
18F：推 kenned : 谢谢 04/21 08:44
19F：推 homenet9 : 推整理与论述 04/21 08:47
20F：推 venusvirus : 推 04/21 08:58
21F：推 guppys2005 : 今年因为天灾有几州居民可以延後交税喔... 04/21 09:31
22F：推 guppys2005 : 像加州只有两个地方要如时交税 大部分的居民可以延 04/21 09:33
23F：→ guppys2005 : 到十月中交 04/21 09:33
24F：推 lesbian5566T: 推，有道理 04/21 10:13
25F：推 aikobz : 推 04/21 10:21
26F：推 acininder : 推 04/21 10:22
27F：推 leiouter : 推 04/21 10:26
28F：推 jerrylee666 : 通膨率有明显的降低，应该就是降息讯号了 04/21 10:31
29F：推 jeff22aa22 : 海超人说 再买更多债！ 04/21 11:09
30F：→ Brioni : 那如果Fed硬是明年第一季才降息会怎麽样呢 04/21 11:21
31F：→ Brioni : QT持续两年又会怎样呢 04/21 11:22
32F：推 Brioni : 大多升息转降息时市场都发生了什麽变化呢 04/21 11:27
33F：推 dabih : 说一下不同观点，2023年市场上的流动性大概有 04/21 11:46
34F：→ dabih : 3.1T(准备金) 2.2T(隔夜逆回购) -650B(九月前QT的量 04/21 11:47
35F：→ dabih : 被广范利用的Discount Window和BTFP 以及 SOFA 日交 04/21 11:48
36F：→ dabih : 易量 1.3~1.4T不会造成利率波动 ； 2019年的流动性 04/21 11:48
37F：→ dabih : 1.5T(准备金) 20B(隔夜逆回购) 不太使用的Discount 04/21 11:49
38F：→ dabih : Window 以及 1.2T就会产生利率大波动的SOFA 04/21 11:50
39F：→ dabih : 所以流动性相差很多。另外缴税可以理解为 商业银行 04/21 11:50
40F：→ dabih : 货币转换成TGA的过程，利率会影响的是商业银行货币 04/21 11:51
41F：→ dabih : 的创造，不太会影响缴税过程的流动性；然後这只是 04/21 11:51
42F：→ dabih : 单周的事件QT目前都是到期不续，真的会影响的还是 04/21 11:52
43F：→ dabih : 债券拍卖那几天的状况，而且不会一年度新的1.5T债 04/21 11:52
44F：→ dabih : 一口气全部拍卖出来。以上浅见，有甚麽怪怪的也麻烦 04/21 11:52
45F：→ dabih : 指证一下。 感谢~ 04/21 11:53
46F：→ dabih : 其实最主要的还是 BTFP拖者 近乎等同於年息5% 让 04/21 11:54
47F：→ dabih : HQLA = 现金 04/21 11:55
48F：推 aegis43210 : 等债务上限调高，长期公债的殖利率会明显上升，这个 04/21 15:36
49F：→ aegis43210 : 风险要注意 04/21 15:36