作者tompi (大波動)
看板Stock
標題Re: [請益] 大家認為高利率和通膨會維持多久？
時間Mon Mar 27 14:03:42 2023
※ 引述《fuweick (little chick)》之銘言：
: 首先美國聯準會的立場是堅持打通膨打到回2%為止，無論會是持續升息、
: 或是維持高利率。
: 目前最新升一碼後，開始有點變數了，市場普遍預估降息不遠？
: 甚至多方看法認為升息循環頂多維持兩年，接著就會開始降息，
: 那不就代表預估通膨2年內回2%嗎？有那麼快舒服？（所謂的軟著陸？）
: 2022年3月fed開始降息，通膨則是落後反應，在2022年7月達到最高9.1%，
: 目前持續升息也一年了，2023至今利率升到5%也才打了3.1%下來，
: CPI回到6%，那麼不續升的情況下，2024年乖乖降回2%，
: 然後開始降息有可能嗎？是不是目前普遍都覺得兩年內就結束啊？
首先我們來猜一下 FED 3/22 的 SEP 裡面 CPI 隱含大概是多少?
說是隱涵是因為 SEP 裡面有PCE、實質GDP，但就沒有CPI
不過也沒關係，因為 CPI可以透過 迴歸式估計出來
1967/4~2022/12 月資料
CPI= a + GDP + PCE， CPI=0.00312 - 0.1508*GDP + 1.17465*PCE
R^2=0.848
根據SEP Median 2023年
GDP 0.4%
PCE 3.3%
代入 上述公式 CPI=3.88%
也就是以FED 數據 隱含年底CPI約 3.88%
估的比我高 比我的保守，我的預測到年底值為 3.51%
原因:
1. M2的緊縮:沒有特別原因的話，M2到年中 的年增率應該是負的
2. 商品價格:商品價格跌幅明顯。
3. 實質利率是負的，表示利率還有上調空間，壓制物價。
*1980~2007，CPI平均值為 3.86，FED 利率為 6.32
所以正的實質利率是正常的(平均+2.46%)。
根據2007年經驗:
DATE CPI 聯邦基金利率
07/04 2.60 5.25 <=次級房貸 新世紀金融公司破產
07/05 2.70 5.25 <=FED利率高於CPI 2.55%
07/06 2.70 5.25
07/07 2.40 5.25
07/08 2.00 5.25
07/09 2.80 4.75 <=降息開始
07/10 3.50 4.50
07/11 4.30 4.50
07/12 4.10 4.25
08/01 4.30 3.00
08/02 4.00 3.00
08/03 4.00 2.25
08/04 3.90 2.00
08/05 4.20 2.00
08/06 5.00 2.00
08/07 5.60 2.00 <=海嘯前夕，CPI本波最高
物價是可以透過上調利率壓制下來，但想要2024年打到2%或以下
那應該是硬著陸才有可能，
在沒有非常大的雜訊干擾下，CPI 到2024年底預測為 3.03%
DATE CPI年增率
22/12 6.44
23/02 5.99
23/06 4.60
23/09 3.96
23/12 3.51
24/03 3.14
24/06 2.99
24/09 2.97
24/12 3.03
我的預測是 2024/3 將會結束3M-10Y 倒掛恢復成正實質利率。
我個人認為 2007年次代危機是 衍生性商品層層環套的過度膨脹結果
雷曼沒有被接手是很大的原因。
這次SVB等銀行 出現問題不完全是貪婪造成的，主要的原因是蠢
蠢到以為過去躺著就能賺，但要站著、走著賺的時候就不行了
所以是利差損、黑字倒閉，這種最可惜。
回到CPI，從2009年以後 市場被低通膨尤其是低率慣了十幾年
3% 上下CPI或是 3.5%上下的利率並不可怕
以SP500 目前 earning yield 有5%左右，
過去長期SP500 有正2.多%的實質盈利率，
也就是差不多 CPI到 3%就已經回到平均水準。
結語
1.CPI 如果硬著陸才會迅速低於2%，但應該是場災難
2.2024年 CPI 應該仍在3%左右
3.CPI 若在3% 其實不用擔心，建議尋找 正實質利率期望值的
商品就好
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 210.61.151.146 (臺灣)
※ 文章網址: https://webptt.com/m.aspx?n=bbs/Stock/M.1679897026.A.54F.html
1F：推 kurapica1106: 大師！ 03/27 14:09
2F：推 clairehao : 謝分享 03/27 14:16
3F：→ IBIZA : FED就是看PCE, 為什麼一定要換成CPI 03/27 14:19
原PO問CPI阿
而且我喜歡看CPI阿，市場公布CPI 時震盪大
另外 clevelandfed 還慎弄了個 Inflation Nowcasting
時時預測 通貨膨脹，所以我就覺得怪了 SEP 幹嘛不放 CPI
※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 03/27/2023 14:24:25
4F：推 stlinman : 這麼說 SP500 的earning yield可能要等到6.6~7%才是 03/27 14:21
5F：推 michaellee76: 好文有數據！推！ 03/27 14:21
6F：→ stlinman : 好買點。 03/27 14:21
你這個就是 巴菲特的觀點了，這種人不多了
大家習慣追高，2021/4 EY 低到 3.1%，PE值到 33 還是一堆人搶進阿
※ 編輯: tompi (210.61.151.146 臺灣), 03/27/2023 14:26:52
7F：→ IBIZA : 因為FED就是看PCE, 所以SEP當然也是只有PCE 03/27 14:26
8F：推 ruve : 這樣真的拖太久了，有沒有大公司自願犧牲爆雷倒閉？ 03/27 14:28
9F：→ IBIZA : 以 FED的預期, 今年底的PCE到3.3, 明年底到2.5 03/27 14:31
10F：→ IBIZA : 然後最近開始有FED研究把短期目標放在PCE=2.8% 03/27 14:33
11F：推 amiahhh : 美元3%不難，不過美元最近那麼弱..不好說 03/27 14:34
12F：推 stlinman : 其實也不能說追高21年時3個月公債殖利率還在0.x%吧? 03/27 14:34
13F：推 guest2 : 推這篇 03/27 14:50
14F：推 dabih : 推~ 不知道實務上有甚麼難度，要是PCE公佈可以比CPI 03/27 14:52
15F：→ dabih : 早；有可能市場就會看PCE了 wwww 03/27 14:52
16F：推 tist : 推 03/27 14:55
17F：推 flycarb : 高手 03/27 14:57
18F：→ IBIZA : 為什麼PCE比較晚我不知道 不過如果是要搶快 那當然 03/27 15:01
19F：→ IBIZA : 是看先出來的CPI, 但要討論FED政策就得看PCE 03/27 15:01
20F：推 abc5566370 : 推推 03/27 15:06
21F：推 g9xuggf : 可是美國最近又開始印鈔票了lol 03/27 15:52
22F：推 piliwu : 3%應該是Fed的真實目標但不敢講 03/27 15:54
23F：推 minazukimaya: 高利率難以維持還有一個主因是美國的財政問題.. 03/27 16:14
24F：→ minazukimaya: 公債佔GDP 120% 如果利率太高會造成預算中利息佔比 03/27 16:15
25F：→ minazukimaya: 太高，赤字累積增加又要發債 債務更加膨脹的惡性循 03/27 16:15
26F：推 action526 : 優文給推 03/27 16:16
27F：→ minazukimaya: 環，所以遲早還是要降息 03/27 16:17
28F：→ minazukimaya: 允許一段時間的相對高通膨(3~3.5%)去吃掉負債是必要 03/27 16:19
29F：推 fredgufu : 推高手～～～ 03/27 16:32
30F：推 williambomb : 硬著陸速壓通膨，又可降息因應最佳解 03/27 17:01
31F：推 h2894675 : 推 超強 SVB真的蠢 03/27 18:21
32F：推 vanjoey : 推！ 03/27 19:50
33F：推 Riesz : 財務赤字轉黑字 就必須加稅 就美國可以全球追稅~~ 03/27 23:28
34F：推 esperanza01 : 看誰先撐不住 03/28 00:37
35F：推 Petrovsky : 推 03/28 00:43
36F：推 johnsonhoj : 謝謝分享 03/28 07:07