作者tompi (大波动)
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标题Re: [请益] 大家认为高利率和通膨会维持多久？
时间Mon Mar 27 14:03:42 2023
※ 引述《fuweick (little chick)》之铭言：
: 首先美国联准会的立场是坚持打通膨打到回2%为止，无论会是持续升息、
: 或是维持高利率。
: 目前最新升一码後，开始有点变数了，市场普遍预估降息不远？
: 甚至多方看法认为升息循环顶多维持两年，接着就会开始降息，
: 那不就代表预估通膨2年内回2%吗？有那麽快舒服？（所谓的软着陆？）
: 2022年3月fed开始降息，通膨则是落後反应，在2022年7月达到最高9.1%，
: 目前持续升息也一年了，2023至今利率升到5%也才打了3.1%下来，
: CPI回到6%，那麽不续升的情况下，2024年乖乖降回2%，
: 然後开始降息有可能吗？是不是目前普遍都觉得两年内就结束啊？
首先我们来猜一下 FED 3/22 的 SEP 里面 CPI 隐含大概是多少?
说是隐涵是因为 SEP 里面有PCE、实质GDP，但就没有CPI
不过也没关系，因为 CPI可以透过 回归式估计出来
1967/4~2022/12 月资料
CPI= a + GDP + PCE， CPI=0.00312 - 0.1508*GDP + 1.17465*PCE
R^2=0.848
根据SEP Median 2023年
GDP 0.4%
PCE 3.3%
代入 上述公式 CPI=3.88%
也就是以FED 数据 隐含年底CPI约 3.88%
估的比我高 比我的保守，我的预测到年底值为 3.51%
原因:
1. M2的紧缩:没有特别原因的话，M2到年中 的年增率应该是负的
2. 商品价格:商品价格跌幅明显。
3. 实质利率是负的，表示利率还有上调空间，压制物价。
*1980~2007，CPI平均值为 3.86，FED 利率为 6.32
所以正的实质利率是正常的(平均+2.46%)。
根据2007年经验:
DATE CPI 联邦基金利率
07/04 2.60 5.25 <=次级房贷 新世纪金融公司破产
07/05 2.70 5.25 <=FED利率高於CPI 2.55%
07/06 2.70 5.25
07/07 2.40 5.25
07/08 2.00 5.25
07/09 2.80 4.75 <=降息开始
07/10 3.50 4.50
07/11 4.30 4.50
07/12 4.10 4.25
08/01 4.30 3.00
08/02 4.00 3.00
08/03 4.00 2.25
08/04 3.90 2.00
08/05 4.20 2.00
08/06 5.00 2.00
08/07 5.60 2.00 <=海啸前夕，CPI本波最高
物价是可以透过上调利率压制下来，但想要2024年打到2%或以下
那应该是硬着陆才有可能，
在没有非常大的杂讯干扰下，CPI 到2024年底预测为 3.03%
DATE CPI年增率
22/12 6.44
23/02 5.99
23/06 4.60
23/09 3.96
23/12 3.51
24/03 3.14
24/06 2.99
24/09 2.97
24/12 3.03
我的预测是 2024/3 将会结束3M-10Y 倒挂恢复成正实质利率。
我个人认为 2007年次代危机是 衍生性商品层层环套的过度膨胀结果
雷曼没有被接手是很大的原因。
这次SVB等银行 出现问题不完全是贪婪造成的，主要的原因是蠢
蠢到以为过去躺着就能赚，但要站着、走着赚的时候就不行了
所以是利差损、黑字倒闭，这种最可惜。
回到CPI，从2009年以後 市场被低通膨尤其是低率惯了十几年
3% 上下CPI或是 3.5%上下的利率并不可怕
以SP500 目前 earning yield 有5%左右，
过去长期SP500 有正2.多%的实质盈利率，
也就是差不多 CPI到 3%就已经回到平均水准。
结语
1.CPI 如果硬着陆才会迅速低於2%，但应该是场灾难
2.2024年 CPI 应该仍在3%左右
3.CPI 若在3% 其实不用担心，建议寻找 正实质利率期望值的
商品就好
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1F：推 kurapica1106: 大师！ 03/27 14:09
2F：推 clairehao : 谢分享 03/27 14:16
3F：→ IBIZA : FED就是看PCE, 为什麽一定要换成CPI 03/27 14:19
原PO问CPI阿
而且我喜欢看CPI阿，市场公布CPI 时震荡大
另外 clevelandfed 还慎弄了个 Inflation Nowcasting
时时预测 通货膨胀，所以我就觉得怪了 SEP 干嘛不放 CPI
※ 编辑: tompi (210.61.151.146 台湾), 03/27/2023 14:24:25
4F：推 stlinman : 这麽说 SP500 的earning yield可能要等到6.6~7%才是 03/27 14:21
5F：推 michaellee76: 好文有数据！推！ 03/27 14:21
6F：→ stlinman : 好买点。 03/27 14:21
你这个就是 巴菲特的观点了，这种人不多了
大家习惯追高，2021/4 EY 低到 3.1%，PE值到 33 还是一堆人抢进阿
※ 编辑: tompi (210.61.151.146 台湾), 03/27/2023 14:26:52
7F：→ IBIZA : 因为FED就是看PCE, 所以SEP当然也是只有PCE 03/27 14:26
8F：推 ruve : 这样真的拖太久了，有没有大公司自愿牺牲爆雷倒闭？ 03/27 14:28
9F：→ IBIZA : 以 FED的预期, 今年底的PCE到3.3, 明年底到2.5 03/27 14:31
10F：→ IBIZA : 然後最近开始有FED研究把短期目标放在PCE=2.8% 03/27 14:33
11F：推 amiahhh : 美元3%不难，不过美元最近那麽弱..不好说 03/27 14:34
12F：推 stlinman : 其实也不能说追高21年时3个月公债殖利率还在0.x%吧? 03/27 14:34
13F：推 guest2 : 推这篇 03/27 14:50
14F：推 dabih : 推~ 不知道实务上有甚麽难度，要是PCE公布可以比CPI 03/27 14:52
15F：→ dabih : 早；有可能市场就会看PCE了 wwww 03/27 14:52
16F：推 tist : 推 03/27 14:55
17F：推 flycarb : 高手 03/27 14:57
18F：→ IBIZA : 为什麽PCE比较晚我不知道 不过如果是要抢快 那当然 03/27 15:01
19F：→ IBIZA : 是看先出来的CPI, 但要讨论FED政策就得看PCE 03/27 15:01
20F：推 abc5566370 : 推推 03/27 15:06
21F：推 g9xuggf : 可是美国最近又开始印钞票了lol 03/27 15:52
22F：推 piliwu : 3%应该是Fed的真实目标但不敢讲 03/27 15:54
23F：推 minazukimaya: 高利率难以维持还有一个主因是美国的财政问题.. 03/27 16:14
24F：→ minazukimaya: 公债占GDP 120% 如果利率太高会造成预算中利息占比 03/27 16:15
25F：→ minazukimaya: 太高，赤字累积增加又要发债 债务更加膨胀的恶性循 03/27 16:15
26F：推 action526 : 优文给推 03/27 16:16
27F：→ minazukimaya: 环，所以迟早还是要降息 03/27 16:17
28F：→ minazukimaya: 允许一段时间的相对高通膨(3~3.5%)去吃掉负债是必要 03/27 16:19
29F：推 fredgufu : 推高手～～～ 03/27 16:32
30F：推 williambomb : 硬着陆速压通膨，又可降息因应最佳解 03/27 17:01
31F：推 h2894675 : 推 超强 SVB真的蠢 03/27 18:21
32F：推 vanjoey : 推！ 03/27 19:50
33F：推 Riesz : 财务赤字转黑字 就必须加税 就美国可以全球追税~~ 03/27 23:28
34F：推 esperanza01 : 看谁先撑不住 03/28 00:37
35F：推 Petrovsky : 推 03/28 00:43
36F：推 johnsonhoj : 谢谢分享 03/28 07:07