作者asiguo (PositiveWeiwei)
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標題Re: [新聞] 瑞信AT1債券慘淪壁紙 規模2750億美元銀
時間Mon Mar 20 15:59:58 2023
這個AT1債券的事情，接下來最需要擔心的是手上有「投資等級債基金」、「投資型保單」的人
目前台灣金融業都說沒有「直接」持有AT1債券，只有高資產的財富管理客戶有買400多億的AT1債券。
但其實對散戶來說，這類AT1債券、或更廣泛的金融業coco債，
都藏在散戶可以買到的投資等級債基金、投資等級債券ETF、xxx金融債ETF裡面。
對台灣的金融業也一樣，雖然清查沒有直接持有，但間接持有的債券基金、避險基金裡面，
都持有這些金融業的AT1債券或coco債，因為這些發行債券的金融機構在評等上都是投資等級，
因此完全符合這些基金或ETF的宗旨。
最近公債市場波動劇烈，很多拿公債去抵押開槓桿或直接做空公債的避險基金被迫平倉，
這一波AT1的事情，勢必導致更多避險基金虧大錢關門。
接下來金融機構勢必會陸續要減計這些「間接」投資的避險基金、創投資金的投資，
投資虧損陸續有來，金融業雖然沒有直接投資，但後續還是要看著辦。
※ 引述《qk123 (qk123)》之銘言：
: 原文標題：瑞信AT1債券慘淪壁紙 規模2750億美元銀行融資市場恐陷混亂
: 原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/5117334
: 發布時間：2023/03/20 13:37
: 記者署名：余曉惠
: 原文內容：
: 瑞士信貸 (Credit Suisse) 在周末火速出售給瑞士銀行 (UBS)，但在瑞士金融監管機關
: Finma 要求下，瑞信價值約 160 億瑞士法郎 (約 173 億美元) 的額外一級資本 (AT1)
: 債券價值將完全註銷，形同壁紙，引爆債券持有人怒火，也可能讓規模 2750 億美元的銀
: 行融資市場陷入混亂。
: Finma 發布聲明表示，由於提供額外政府支持，瑞信 AT1 債券將全額減記，以增加核心
: 資本。此舉目的在於，避免納稅人必須承擔一旦銀行倒閉時衍生的損失。
: 本交易的最大輸家，將是瑞信風險最高債券的投資人，這些 AT1 債券總價值 170 億美元
: 。股東雖然通常是減記過程中首當其衝的受害者——因其在破產程序中的償還順位通常被
: 排在債券之後——這次卻至少保有 32.3 億美元價值。
: 這將是歐洲規模 2750 億美元的 AT1 市場最大一次價值減記事件。損失規模遠超過
: 2017 年西班牙銀行 Banco Popular SA 債券上的 13.5 億歐元減記，當時該銀行被桑坦
: 德銀行 (Banco Santander) 收購。
: 亞洲銀行業的 AT1 債券破紀錄暴跌
: 此消息導致部分亞洲銀行的 AT1 債券周一 (20 日) 破紀錄暴跌，東亞銀行 (Bank Of
: East Asia) 票面利率 5.825% 的永續美元債券價格盤中崩跌 8.6 美分，報 79.7 美分，
: 泰國開泰銀行 (Kasikornbank Pcl) 的 4% 永續債價格重挫 4.3 美分，報 79.8 美分，
: 兩者都可能創下史上最大跌幅。
: 此外，新加坡星展銀行 (DBS) 利率 3.3% 的永續債下挫 2.5 美分，報 90.4 美分，可能
: 創三年來最大跌幅。平均來說，所有亞洲銀行的 AT1 美元證券至少下跌 1 美分。
: 什麼是 AT1 債券
: AT1 債券是俗稱「可可債」(Coco Bonds，Contingent Convertible Bonds，也就是應急
: 可轉債) 的一種，在金融危機後出現，用於在銀行倒閉時由投資人而非納稅人承擔損失。
: 如果銀行的資本適足率低於最低規定水準，債券會被強制轉換普通股，持有人則變成銀行
: 股東並分攤銀行虧損。
: 部分可可債也允許銀行全額或部分減記債券本金，以降低負債比率並提高資產適足率。
: 此舉反映出，主管機關希望私人投資人共同分擔瑞信的問題。
: 恐掀骨牌效應
: Kapstream Capital 投資組合經理人 Pauline Chrustal 說：「投資人正盡可能減少銀行
: 業曝險，如果無法把最弱的脫手，下一步就是賣掉還有流動性的次弱者。高風險證券將遭
: 遇更多拋售，若不是降低發行人信評，就是降低資本規模。」
: 債權人正試圖釐清這些所謂「額外一級資本證券」的相關規定，以了解其他國家的主管機
: 關是否也能像瑞士政府一樣，要求債券全額減記，卻為股東保留部分價值。
: Aquila 資產管理固定收益投組經理人 Patrik Kauffmann 說：「這根本說不通。股東才
: 應該是拿不回錢的人，AT1 的順序應該排在股票之前。」
: 顛覆銀行融資市場
: 一名英國銀行業執行長更明白警告，瑞士政府此舉等於扼殺銀行融資市場的重要部分。幾
: 乎所有 AT1 債券周一都下跌，據說巴克萊銀行 (Barclays) 某些交易員預測可能下跌至
: 少 15 美分。
: 雖然債券投資人本來就不可能在瑞信的交易中毫髮無傷，但大家都想問，若是股東順序優
: 先高風險銀行證券的持有人，下一次當其他銀行倒下，誰才是償付的第一順位。
: 一些訴訟正在醞釀中，高盛集團 (GS-US) 交易員準備競標這些瑞信風險最高的債券，希
: 望最終保留部分價值。
: 市場參與者表示，此舉可能導致整個業界的顛覆性重新定價。交易員表示，由於一些債權
: 人措手不及，新的 AT1 市場可能嚴重凍結，同時，高風險銀行融資成本可能飆升。
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1F：推 g0t24568 : 是啊 新聞不會報 嘻嘻 03/20 16:00
2F：推 thelittleone: 有機會看到自救會嗎 03/20 16:02
3F：→ brabra : 我反而覺得南非幣計價的債券會先暴雷 03/20 16:05
4F：→ Gyin : 如果是藏在基金那些虧也是虧散戶的啦 03/20 16:06
5F：推 stlinman : 一定有理專在賣AT1商品，有的銀行網站查一下還在架 03/20 16:06
6F：→ stlinman : 上唉! 03/20 16:06
7F：→ g0t24568 : 一堆啊 永續債還在賣也一堆 哈哈 03/20 16:06
8F：推 rayisgreat : 雀食 03/20 16:06
9F：推 yiersan : 快確認 壽險 那幾家哪個有買啊 03/20 16:08
10F：推 sospeter : 都銀行VIP大型散戶買的啊 03/20 16:08
12F：→ asiguo : 「境內發行」的這些「投資境外債券的ETF」因為對壽 03/20 16:10
13F：→ asiguo : 險公司而言，依據金管會規範是「國內投資」，因此 03/20 16:10
14F：→ asiguo : 壽險公司都投很多。所以虧最多的可不見得是散戶， 03/20 16:10
15F：→ asiguo : 嘻嘻 03/20 16:10
16F：推 VIP : :o 03/20 16:11
17F：推 alice1967 : 推 03/20 16:17
18F：→ IBIZA : 財富管理客戶有400多億AT1債券應該是同一則新聞的 03/20 16:18
19F：→ IBIZA : 誤報 03/20 16:18
20F：→ alice1967 : 連動債也是這樣連環爆的 03/20 16:18
21F：→ IBIZA : 台灣沒有理由買到這麼多AT1債券, 這應該指的是瑞信 03/20 16:18
22F：→ IBIZA : 相關債券 03/20 16:19
23F：推 gibbs1286 : 上面那個還是次級債券，不是AT1 03/20 16:19
24F：推 alice1967 : 放款放不出去就會買高收益債券，賺利差 03/20 16:21
25F：→ ffaarr : 投資等級債ETF 的指數是不會有at1債的。 03/20 16:21
26F：→ ffaarr : 主動基金就有可能了。 03/20 16:22
27F：→ ffaarr : 那些債券指數一開始就會把普通債券和應急可轉債分開 03/20 16:22
28F：→ asiguo : 哆拉王大大，有指數編制的source嗎？ 03/20 16:26
30F：推 kis28519 : 金管會沒叮沒噹 03/20 16:30
31F：→ IBIZA : 只看過國內發行基金的話 03/20 16:31
32F：→ asiguo : 看來沒有不能買，改信託契約跟建立內控就可以了。 03/20 16:32
33F：→ asiguo : 猜測清查還要一段時間… 03/20 16:32
34F：→ IBIZA : 最主要是國內發行基金有投資具損失吸收能力債券必須 03/20 16:32
35F：→ IBIZA : 要在說明書明顯揭露 03/20 16:33
36F：推 yiersan : 看看哪家最近淨值狂掉就大概知道了 03/20 16:33
38F：→ asiguo : 看到這個規則，其實就知道天牧哥哥是有在做事的 03/20 16:35
39F：推 sussj : 瑞信去年發行的AT1票面利率近10%，銀行或壽險不可 03/20 16:36
40F：→ sussj : 能買，高收益基金或賭徒才會買吧 03/20 16:36
41F：→ asiguo : 哈哈哈哈國泰還自己羅列出來，雖然有改說明書不一 03/20 16:36
42F：→ asiguo : 定有買，但真的是模範生先被K一頓。謝謝Ibiza大大 03/20 16:36
43F：→ aoc902001 : 這種至少不會引發危機，因為分散在多數人身上。 03/20 16:37
44F：推 kobebryant08: 國內壽險不太可能有AT1啦 03/20 16:39
45F：→ IBIZA : AT1註銷的影響是一時的, 不會太嚴重, 昨天起碼避免 03/20 16:39
46F：→ asiguo : 間接投資都是有的，只是不會說 03/20 16:39
47F：→ IBIZA : 了另外六百多億內部注資債券跟幾百億一般債券的風險 03/20 16:40
48F：→ IBIZA : 能把風險鎖定在有合約規範的1/10範圍, 不錯了 03/20 16:41
49F：→ Tomince : 藏了很多 大家都在瞞都在騙都在拖，早晚會爆 03/20 16:45
51F：→ dabih : 一周前 CS還跟投資者說明過AT1債清償順序優於股權 03/20 16:47
52F：→ dabih : 這大概也是很多投資者炸鍋的原因吧 有點失信意味 03/20 16:47
53F：→ IBIZA : AT1清償順序優於股權沒錯啊 但現在又沒清算 03/20 16:48
54F：→ IBIZA : AT1是觸發政府援助造成註銷 03/20 16:48
55F：推 CaLawrence : 頭等債etf可以買永續債？ 03/20 16:49
57F：→ CaLawrence : cs at1 rating都沒到投等標準欸 03/20 16:49
58F：→ IBIZA : 看起來法規是沒禁止ETF買永續債 只要該追蹤指數有 03/20 16:50
59F：→ CaLawrence : 他講的沒錯阿 清算的時候是這樣沒錯 這次又不是被 03/20 16:50
60F：→ CaLawrence : 清算 是政府監管介入造成的write off 03/20 16:50
61F：→ IBIZA : 包括, 且投資等級跟比例有符合規定 03/20 16:50
62F：→ IBIZA : cs at1的信評等級不夠沒錯 但這邊是不是只有討論cs 03/20 16:51
63F：→ IBIZA : 的at1, 只是討論規定 03/20 16:51
64F：推 dabih : 目前知道的資訊 除了繞過股東投票是修法外 其他應該 03/20 16:52
65F：→ dabih : 都是合規的。但市場情緒可能不會那麼白紙黑字? 甚至 03/20 16:52
66F：推 CaLawrence : cs perp的bond rating是b+欸 離投等債有點遠吧 03/20 16:52
67F：→ dabih : 現在還有好多"耳語"，再討論以後銀行要怎麼補資本 03/20 16:52
68F：→ CaLawrence : 有人知道買cs perp的是哪個etf嗎 來看看他的組合 03/20 16:53
69F：→ IBIZA : 沒有說etf有買cs啦 03/20 16:53
70F：→ IBIZA : 但即使是買其他銀行的at1, 一樣會因為cs at1註銷 03/20 16:54
71F：→ IBIZA : 造成恐慌拋售啊 這則新聞不就是說其他銀行的at1都 03/20 16:54
72F：→ IBIZA : 下跌 03/20 16:54
73F：推 CaLawrence : 有沒有可以分享一下哪個etf有配置perp券 來看看曝 03/20 16:58
74F：→ CaLawrence : 險多少 03/20 16:58
75F：推 touchbird : 我媽買一堆奇怪的保險 不知道有沒有中 = = 03/20 16:59
76F：推 CaLawrence : 保險應該沒有 03/20 17:00
78F：→ ffaarr : 除於整體債券index（投資級）或高收債index。 03/20 17:01
79F：推 dickey2 : 可以頒諾貝爾獎了 03/20 17:01
80F：→ ffaarr : 彭博這個是最常用的全球債券ETF 的指數。 03/20 17:02
81F：推 CaLawrence : 我記得指數都會排掉coco吧 03/20 17:02
82F：→ pwseki206 : 高收新興這次是不是反而沒被掃到全身而退?這類債基 03/20 17:02
83F：→ pwseki206 : 比較不會買投資等級債 03/20 17:03
85F：推 CaLawrence : 我剛查了一下比較熟悉的etf 沒看到有etf裡面有包pe 03/20 17:04
86F：→ CaLawrence : rp 再等元po解答一下 03/20 17:04
87F：推 pwseki206 : 是說景碩有出的AT1 Capital Bond UCITS ETF大概死定 03/20 17:05
88F：→ pwseki206 : 了，不過這支是歐洲掛牌註冊的境外ETF 03/20 17:05
89F：→ jayppt : 保險保單那種也很危險 03/20 17:06
90F：→ pwseki206 : 剛查了一下AT1 ETF直接跌15.74%，太狠了這支 03/20 17:07
91F：→ ffaarr : 那支at1我有買一點 今天大概跌13%裡面有6%是瑞信 03/20 17:07
92F：→ ffaarr : 不過就只佔我資產0.25% 左右，影響不大。 03/20 17:07
93F：→ ffaarr : 主要是瑞信以外銀行的at1大家也在恐慌賣。 03/20 17:08
94F：→ ffaarr : 這種本來就是當高風險部位。 03/20 17:09
95F：→ ffaarr : 哇又跌更多了，應該超過17%了。 03/20 17:11
96F：推 oxoxx : 總是有人虧的啦，不然回收錢，大家還賺，通膨怎麼 03/20 17:20
97F：→ oxoxx : 降 03/20 17:20
98F：推 CaLawrence : 歐洲的at1比較慘 我看美系大行價格沒什麼太大波動 03/20 17:22
99F：→ CaLawrence : 我看花旗 jpm perp這幾天還因為利率下往上漲 03/20 17:23
100F：→ CaLawrence : 還是因為已經波動完了 xd 3/13那天跌超多 03/20 17:25
101F：→ ffaarr : 一般債券影響本來就相對有限。 03/20 17:27
102F：→ sunsolars : 用詞不妥吧，投資等級怎麼會有買 03/20 17:29
103F：推 CaLawrence : 沒 我就是說jpm c的perp啊 清償順位跟at1是一樣的 03/20 17:40
104F：→ CaLawrence : 只是在svb的時候已經跌過就是了 03/20 17:40
105F：推 silvertiger : 推原PO，正確。風險商品會隱藏起來，謝謝分享。 03/20 17:52
106F：推 orz811017 : 推原PO強者我同學 03/20 18:10
107F：推 vicklin : 但這正是共同基金分散風險的存在意義 03/20 18:28
108F：→ sniper777 : 台灣有的話比例都小 還不至於到太大比例 03/20 19:37
109F：→ sniper777 : 但還是少數 03/20 19:37
110F：推 e65947 : 看來這次事件對台灣影響不大 03/20 20:08
111F：推 t8350507 : 投資型保單很多早就跌爛了 03/20 20:46
112F：推 lasekoutkast: 感謝分享 03/20 21:09
113F：→ ffaarr : at1反彈，跌幅剩6%了，大約就是瑞信的比例。 03/20 21:55