作者asiguo (PositiveWeiwei)
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标题Re: [新闻] 瑞信AT1债券惨沦壁纸 规模2750亿美元银
时间Mon Mar 20 15:59:58 2023
这个AT1债券的事情，接下来最需要担心的是手上有「投资等级债基金」、「投资型保单」的人
目前台湾金融业都说没有「直接」持有AT1债券，只有高资产的财富管理客户有买400多亿的AT1债券。
但其实对散户来说，这类AT1债券、或更广泛的金融业coco债，
都藏在散户可以买到的投资等级债基金、投资等级债券ETF、xxx金融债ETF里面。
对台湾的金融业也一样，虽然清查没有直接持有，但间接持有的债券基金、避险基金里面，
都持有这些金融业的AT1债券或coco债，因为这些发行债券的金融机构在评等上都是投资等级，
因此完全符合这些基金或ETF的宗旨。
最近公债市场波动剧烈，很多拿公债去抵押开杠杆或直接做空公债的避险基金被迫平仓，
这一波AT1的事情，势必导致更多避险基金亏大钱关门。
接下来金融机构势必会陆续要减计这些「间接」投资的避险基金、创投资金的投资，
投资亏损陆续有来，金融业虽然没有直接投资，但後续还是要看着办。
※ 引述《qk123 (qk123)》之铭言：
: 原文标题：瑞信AT1债券惨沦壁纸 规模2750亿美元银行融资市场恐陷混乱
: 原文连结：https://news.cnyes.com/news/id/5117334
: 发布时间：2023/03/20 13:37
: 记者署名：余晓惠
: 原文内容：
: 瑞士信贷 (Credit Suisse) 在周末火速出售给瑞士银行 (UBS)，但在瑞士金融监管机关
: Finma 要求下，瑞信价值约 160 亿瑞士法郎 (约 173 亿美元) 的额外一级资本 (AT1)
: 债券价值将完全注销，形同壁纸，引爆债券持有人怒火，也可能让规模 2750 亿美元的银
: 行融资市场陷入混乱。
: Finma 发布声明表示，由於提供额外政府支持，瑞信 AT1 债券将全额减记，以增加核心
: 资本。此举目的在於，避免纳税人必须承担一旦银行倒闭时衍生的损失。
: 本交易的最大输家，将是瑞信风险最高债券的投资人，这些 AT1 债券总价值 170 亿美元
: 。股东虽然通常是减记过程中首当其冲的受害者——因其在破产程序中的偿还顺位通常被
: 排在债券之後——这次却至少保有 32.3 亿美元价值。
: 这将是欧洲规模 2750 亿美元的 AT1 市场最大一次价值减记事件。损失规模远超过
: 2017 年西班牙银行 Banco Popular SA 债券上的 13.5 亿欧元减记，当时该银行被桑坦
: 德银行 (Banco Santander) 收购。
: 亚洲银行业的 AT1 债券破纪录暴跌
: 此消息导致部分亚洲银行的 AT1 债券周一 (20 日) 破纪录暴跌，东亚银行 (Bank Of
: East Asia) 票面利率 5.825% 的永续美元债券价格盘中崩跌 8.6 美分，报 79.7 美分，
: 泰国开泰银行 (Kasikornbank Pcl) 的 4% 永续债价格重挫 4.3 美分，报 79.8 美分，
: 两者都可能创下史上最大跌幅。
: 此外，新加坡星展银行 (DBS) 利率 3.3% 的永续债下挫 2.5 美分，报 90.4 美分，可能
: 创三年来最大跌幅。平均来说，所有亚洲银行的 AT1 美元证券至少下跌 1 美分。
: 什麽是 AT1 债券
: AT1 债券是俗称「可可债」(Coco Bonds，Contingent Convertible Bonds，也就是应急
: 可转债) 的一种，在金融危机後出现，用於在银行倒闭时由投资人而非纳税人承担损失。
: 如果银行的资本适足率低於最低规定水准，债券会被强制转换普通股，持有人则变成银行
: 股东并分摊银行亏损。
: 部分可可债也允许银行全额或部分减记债券本金，以降低负债比率并提高资产适足率。
: 此举反映出，主管机关希望私人投资人共同分担瑞信的问题。
: 恐掀骨牌效应
: Kapstream Capital 投资组合经理人 Pauline Chrustal 说：「投资人正尽可能减少银行
: 业曝险，如果无法把最弱的脱手，下一步就是卖掉还有流动性的次弱者。高风险证券将遭
: 遇更多抛售，若不是降低发行人信评，就是降低资本规模。」
: 债权人正试图厘清这些所谓「额外一级资本证券」的相关规定，以了解其他国家的主管机
: 关是否也能像瑞士政府一样，要求债券全额减记，却为股东保留部分价值。
: Aquila 资产管理固定收益投组经理人 Patrik Kauffmann 说：「这根本说不通。股东才
: 应该是拿不回钱的人，AT1 的顺序应该排在股票之前。」
: 颠覆银行融资市场
: 一名英国银行业执行长更明白警告，瑞士政府此举等於扼杀银行融资市场的重要部分。几
: 乎所有 AT1 债券周一都下跌，据说巴克莱银行 (Barclays) 某些交易员预测可能下跌至
: 少 15 美分。
: 虽然债券投资人本来就不可能在瑞信的交易中毫发无伤，但大家都想问，若是股东顺序优
: 先高风险银行证券的持有人，下一次当其他银行倒下，谁才是偿付的第一顺位。
: 一些诉讼正在酝酿中，高盛集团 (GS-US) 交易员准备竞标这些瑞信风险最高的债券，希
: 望最终保留部分价值。
: 市场参与者表示，此举可能导致整个业界的颠覆性重新定价。交易员表示，由於一些债权
: 人措手不及，新的 AT1 市场可能严重冻结，同时，高风险银行融资成本可能飙升。
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1F：推 g0t24568 : 是啊 新闻不会报 嘻嘻 03/20 16:00
2F：推 thelittleone: 有机会看到自救会吗 03/20 16:02
3F：→ brabra : 我反而觉得南非币计价的债券会先暴雷 03/20 16:05
4F：→ Gyin : 如果是藏在基金那些亏也是亏散户的啦 03/20 16:06
5F：推 stlinman : 一定有理专在卖AT1商品，有的银行网站查一下还在架 03/20 16:06
6F：→ stlinman : 上唉! 03/20 16:06
7F：→ g0t24568 : 一堆啊 永续债还在卖也一堆 哈哈 03/20 16:06
8F：推 rayisgreat : 雀食 03/20 16:06
9F：推 yiersan : 快确认 寿险 那几家哪个有买啊 03/20 16:08
10F：推 sospeter : 都银行VIP大型散户买的啊 03/20 16:08
12F：→ asiguo : 「境内发行」的这些「投资境外债券的ETF」因为对寿 03/20 16:10
13F：→ asiguo : 险公司而言，依据金管会规范是「国内投资」，因此 03/20 16:10
14F：→ asiguo : 寿险公司都投很多。所以亏最多的可不见得是散户， 03/20 16:10
15F：→ asiguo : 嘻嘻 03/20 16:10
16F：推 VIP : :o 03/20 16:11
17F：推 alice1967 : 推 03/20 16:17
18F：→ IBIZA : 财富管理客户有400多亿AT1债券应该是同一则新闻的 03/20 16:18
19F：→ IBIZA : 误报 03/20 16:18
20F：→ alice1967 : 连动债也是这样连环爆的 03/20 16:18
21F：→ IBIZA : 台湾没有理由买到这麽多AT1债券, 这应该指的是瑞信 03/20 16:18
22F：→ IBIZA : 相关债券 03/20 16:19
23F：推 gibbs1286 : 上面那个还是次级债券，不是AT1 03/20 16:19
24F：推 alice1967 : 放款放不出去就会买高收益债券，赚利差 03/20 16:21
25F：→ ffaarr : 投资等级债ETF 的指数是不会有at1债的。 03/20 16:21
26F：→ ffaarr : 主动基金就有可能了。 03/20 16:22
27F：→ ffaarr : 那些债券指数一开始就会把普通债券和应急可转债分开 03/20 16:22
28F：→ asiguo : 哆拉王大大，有指数编制的source吗？ 03/20 16:26
30F：推 kis28519 : 金管会没叮没当 03/20 16:30
31F：→ IBIZA : 只看过国内发行基金的话 03/20 16:31
32F：→ asiguo : 看来没有不能买，改信托契约跟建立内控就可以了。 03/20 16:32
33F：→ asiguo : 猜测清查还要一段时间… 03/20 16:32
34F：→ IBIZA : 最主要是国内发行基金有投资具损失吸收能力债券必须 03/20 16:32
35F：→ IBIZA : 要在说明书明显揭露 03/20 16:33
36F：推 yiersan : 看看哪家最近净值狂掉就大概知道了 03/20 16:33
38F：→ asiguo : 看到这个规则，其实就知道天牧哥哥是有在做事的 03/20 16:35
39F：推 sussj : 瑞信去年发行的AT1票面利率近10%，银行或寿险不可 03/20 16:36
40F：→ sussj : 能买，高收益基金或赌徒才会买吧 03/20 16:36
41F：→ asiguo : 哈哈哈哈国泰还自己罗列出来，虽然有改说明书不一 03/20 16:36
42F：→ asiguo : 定有买，但真的是模范生先被K一顿。谢谢Ibiza大大 03/20 16:36
43F：→ aoc902001 : 这种至少不会引发危机，因为分散在多数人身上。 03/20 16:37
44F：推 kobebryant08: 国内寿险不太可能有AT1啦 03/20 16:39
45F：→ IBIZA : AT1注销的影响是一时的, 不会太严重, 昨天起码避免 03/20 16:39
46F：→ asiguo : 间接投资都是有的，只是不会说 03/20 16:39
47F：→ IBIZA : 了另外六百多亿内部注资债券跟几百亿一般债券的风险 03/20 16:40
48F：→ IBIZA : 能把风险锁定在有合约规范的1/10范围, 不错了 03/20 16:41
49F：→ Tomince : 藏了很多 大家都在瞒都在骗都在拖，早晚会爆 03/20 16:45
51F：→ dabih : 一周前 CS还跟投资者说明过AT1债清偿顺序优於股权 03/20 16:47
52F：→ dabih : 这大概也是很多投资者炸锅的原因吧 有点失信意味 03/20 16:47
53F：→ IBIZA : AT1清偿顺序优於股权没错啊 但现在又没清算 03/20 16:48
54F：→ IBIZA : AT1是触发政府援助造成注销 03/20 16:48
55F：推 CaLawrence : 头等债etf可以买永续债？ 03/20 16:49
57F：→ CaLawrence : cs at1 rating都没到投等标准欸 03/20 16:49
58F：→ IBIZA : 看起来法规是没禁止ETF买永续债 只要该追踪指数有 03/20 16:50
59F：→ CaLawrence : 他讲的没错阿 清算的时候是这样没错 这次又不是被 03/20 16:50
60F：→ CaLawrence : 清算 是政府监管介入造成的write off 03/20 16:50
61F：→ IBIZA : 包括, 且投资等级跟比例有符合规定 03/20 16:50
62F：→ IBIZA : cs at1的信评等级不够没错 但这边是不是只有讨论cs 03/20 16:51
63F：→ IBIZA : 的at1, 只是讨论规定 03/20 16:51
64F：推 dabih : 目前知道的资讯 除了绕过股东投票是修法外 其他应该 03/20 16:52
65F：→ dabih : 都是合规的。但市场情绪可能不会那麽白纸黑字? 甚至 03/20 16:52
66F：推 CaLawrence : cs perp的bond rating是b+欸 离投等债有点远吧 03/20 16:52
67F：→ dabih : 现在还有好多"耳语"，再讨论以後银行要怎麽补资本 03/20 16:52
68F：→ CaLawrence : 有人知道买cs perp的是哪个etf吗 来看看他的组合 03/20 16:53
69F：→ IBIZA : 没有说etf有买cs啦 03/20 16:53
70F：→ IBIZA : 但即使是买其他银行的at1, 一样会因为cs at1注销 03/20 16:54
71F：→ IBIZA : 造成恐慌抛售啊 这则新闻不就是说其他银行的at1都 03/20 16:54
72F：→ IBIZA : 下跌 03/20 16:54
73F：推 CaLawrence : 有没有可以分享一下哪个etf有配置perp券 来看看曝 03/20 16:58
74F：→ CaLawrence : 险多少 03/20 16:58
75F：推 touchbird : 我妈买一堆奇怪的保险 不知道有没有中 = = 03/20 16:59
76F：推 CaLawrence : 保险应该没有 03/20 17:00
78F：→ ffaarr : 除於整体债券index（投资级）或高收债index。 03/20 17:01
79F：推 dickey2 : 可以颁诺贝尔奖了 03/20 17:01
80F：→ ffaarr : 彭博这个是最常用的全球债券ETF 的指数。 03/20 17:02
81F：推 CaLawrence : 我记得指数都会排掉coco吧 03/20 17:02
82F：→ pwseki206 : 高收新兴这次是不是反而没被扫到全身而退?这类债基 03/20 17:02
83F：→ pwseki206 : 比较不会买投资等级债 03/20 17:03
85F：推 CaLawrence : 我刚查了一下比较熟悉的etf 没看到有etf里面有包pe 03/20 17:04
86F：→ CaLawrence : rp 再等元po解答一下 03/20 17:04
87F：推 pwseki206 : 是说景硕有出的AT1 Capital Bond UCITS ETF大概死定 03/20 17:05
88F：→ pwseki206 : 了，不过这支是欧洲挂牌注册的境外ETF 03/20 17:05
89F：→ jayppt : 保险保单那种也很危险 03/20 17:06
90F：→ pwseki206 : 刚查了一下AT1 ETF直接跌15.74%，太狠了这支 03/20 17:07
91F：→ ffaarr : 那支at1我有买一点 今天大概跌13%里面有6%是瑞信 03/20 17:07
92F：→ ffaarr : 不过就只占我资产0.25% 左右，影响不大。 03/20 17:07
93F：→ ffaarr : 主要是瑞信以外银行的at1大家也在恐慌卖。 03/20 17:08
94F：→ ffaarr : 这种本来就是当高风险部位。 03/20 17:09
95F：→ ffaarr : 哇又跌更多了，应该超过17%了。 03/20 17:11
96F：推 oxoxx : 总是有人亏的啦，不然回收钱，大家还赚，通膨怎麽 03/20 17:20
97F：→ oxoxx : 降 03/20 17:20
98F：推 CaLawrence : 欧洲的at1比较惨 我看美系大行价格没什麽太大波动 03/20 17:22
99F：→ CaLawrence : 我看花旗 jpm perp这几天还因为利率下往上涨 03/20 17:23
100F：→ CaLawrence : 还是因为已经波动完了 xd 3/13那天跌超多 03/20 17:25
101F：→ ffaarr : 一般债券影响本来就相对有限。 03/20 17:27
102F：→ sunsolars : 用词不妥吧，投资等级怎麽会有买 03/20 17:29
103F：推 CaLawrence : 没 我就是说jpm c的perp啊 清偿顺位跟at1是一样的 03/20 17:40
104F：→ CaLawrence : 只是在svb的时候已经跌过就是了 03/20 17:40
105F：推 silvertiger : 推原PO，正确。风险商品会隐藏起来，谢谢分享。 03/20 17:52
106F：推 orz811017 : 推原PO强者我同学 03/20 18:10
107F：推 vicklin : 但这正是共同基金分散风险的存在意义 03/20 18:28
108F：→ sniper777 : 台湾有的话比例都小 还不至於到太大比例 03/20 19:37
109F：→ sniper777 : 但还是少数 03/20 19:37
110F：推 e65947 : 看来这次事件对台湾影响不大 03/20 20:08
111F：推 t8350507 : 投资型保单很多早就跌烂了 03/20 20:46
112F：推 lasekoutkast: 感谢分享 03/20 21:09
113F：→ ffaarr : at1反弹，跌幅剩6%了，大约就是瑞信的比例。 03/20 21:55