作者epson5566 (ep)
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標題Re: [情報] 本周FED資產負債表擴張 BTFP利率4.5%
時間Fri Mar 17 12:24:14 2023
後來算一算
BTFP 利率4.5% 準備金利率4.75%
FED還要多支出0.25%的利率給銀行
所以銀行去貸款的 最後還可以拿到0.25%的利息
用個概念來想 FED去購買銀行發行的1年期公司債 4.5%
銀行再拿這些現金回存 準備金4.75%
等於FED須支付0.25%的利息
以3000億美金來算 一年大約支出7.5億美元 算小錢
但問題是 銀行要不要借 當然要借 白借白不借 反正這些錢是空白生出來的
借了一年還可以多出0.25%的現金流
3000億美金 應該很快就借光了
: 根據聯準會最新的資產負債表 (3月15日)，聯準會傳統的貼現窗口 (discount window)、
: 新的 Bank Term Funding Program (BTFP)、加上借給已被 FDIC 接管的銀行們的錢，總
: 共3000億美金左右。
: 為了提供這些存款外流的銀行救命錢，無可避免的造成聯準會資產負債表暫時的擴張，
: 不過這些短期的救命錢不便宜就是了。
: discount window primary rate: 4.75%
: BTFP rate: 4.5%
: 5. 心得
: FED的資產負債表從宣布QT之後緩步緊縮
: 但這一個禮拜已經停止緊縮並有擴張的趨勢
: 應該是來借錢的銀行不少(BTFP利率設在4.5%)
: https://i.imgur.com/JL4rxSG.jpg
: https://i.imgur.com/ZON8ZBn.jpg
: https://i.imgur.com/mkzyBoo.jpg
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1F：→ IBIZA : 準備金利率現在4.65%, BTFP浮動 03/17 12:25
阿 看錯了 對是4.65%
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:26:25
2F：→ kenntrf : 準備金利率未來不會只有4.75%喔，升息後會更多 03/17 12:26
3F：→ IBIZA : BTFP也會更多 BTFP是隔拆利率+10點 每天公布 03/17 12:27
4F：→ IBIZA : 不過BTFP利率是借了就一年固定, 準備金利率跟一級 03/17 12:28
5F：推 z22744388 : 樓上 只要資金緊一點 原因投放借出的下降 就多一 03/17 12:28
6F：→ z22744388 : 個螺旋上升的工具了 03/17 12:28
7F：→ z22744388 : 願意* 03/17 12:28
8F：→ IBIZA : 信貸利率是浮動, 所以你可以看到大部分是借一級信貸 03/17 12:29
9F：→ IBIZA : 一級信貸也包含在BTFP計畫中, 允許面額借款 03/17 12:29
10F：→ IBIZA : 大家傾向借浮動意味著大家認為升息機率不高了 03/17 12:30
準備金利率未來是有可能下降啦 不過BTFP是跟隔拆嗎 跟隔拆就比較難預期了
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:32:53
11F：推 rebel : 想也知道不可能這樣搞 FED 笨成這樣？ 03/17 12:32
12F：→ IBIZA : 準備金利率跟回購利率 會劃出隔拆下限 03/17 12:34
13F：→ IBIZA : 不會差太多的 03/17 12:34
14F：→ mcucte : 利率還蠻高的,不過只有它肯借 03/17 12:34
15F：推 minazukimaya: 隔拆就是基準利率區間…我覺得你沒搞懂整個系統怎麼 03/17 12:35
16F：→ minazukimaya: 運作的 03/17 12:35
17F：→ minazukimaya: fed通過ON RRP控制下界 IORB控制上界 來調整EFFR 03/17 12:37
隔拆 缺銀根的時候 又不是沒穿過上界過
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:39:01
18F：→ IBIZA : IORB跟ON RRP都是下限啦 03/17 12:39
19F：→ IBIZA : 準備金利率是大型銀行的利率下限, 因為大型銀行可以 03/17 12:42
20F：→ IBIZA : 存超額準備, ON RRP則是沒有直接跟FED往來的中小型 03/17 12:42
21F：→ IBIZA : 銀行的利率下限 03/17 12:42
22F：推 minazukimaya: EFFR是在ON RRP和IORB之間波動的 極少數緊縮才會去 03/17 12:43
23F：→ IBIZA : 大小銀行拆款之後, 通常中位數就會落在IORB跟ON RRP 03/17 12:43
24F：→ IBIZA : 之間 03/17 12:43
25F：→ minazukimaya: 碰到Discount Rate 現在資金市場流動性很好 要高過 03/17 12:44
26F：→ minazukimaya: IORB rate是很困難的 03/17 12:44
27F：→ IBIZA : 其實銀行拆款要用多少利率都行, IORB跟ON RRP只是 03/17 12:44
28F：→ IBIZA : FED提供的保證收入, 低於這個數字, 對銀行來說不如 03/17 12:45
29F：→ IBIZA : 跟FED交易, 所以利率下限才會在這邊 03/17 12:45
30F：→ IBIZA : 並無所謂上限 03/17 12:46
31F：→ IBIZA : EFFR通常落在ON RRP跟IORB之間 只是因為這是大小銀 03/17 12:46
32F：→ IBIZA : 行機會成本不同 03/17 12:47
33F：推 gibbs1286 : 而且你用BTFP基本上就是缺錢了，借出來又放回去很 03/17 12:47
34F：→ gibbs1286 : 可能會被盯上吧 03/17 12:47
35F：推 minazukimaya: EFFR不會超過Discount Rate 03/17 12:47
36F：→ minazukimaya: 因為超過Discount Rate你直接跟FED要錢比較快 03/17 12:48
37F：→ minazukimaya: Discount Rate是理論上界 IORB是實務上界 03/17 12:48
38F：→ minazukimaya: 只有流動性非常差的時侯才會突破實務上界到理論上界 03/17 12:48
39F：→ IBIZA : 銀行有可能沒有足夠合格票據能借啊XDD 03/17 12:48
40F：→ IBIZA : EFFR因為是中位數 所以不太有可能超過重貼現率 03/17 12:49
41F：→ IBIZA : 但單間銀行是有可能超過的 哪來的上限? 03/17 12:49
42F：→ IBIZA : 沒有上限 IORB是大型銀行下限 03/17 12:50
43F：推 minazukimaya: 照你這種邏輯也沒有下限 只要找到其他銀行願意用低 03/17 12:52
44F：→ minazukimaya: 於on rrp的利率拆限 那也沒有下限 03/17 12:52
45F：→ minazukimaya: 拿這種無聊詭辯去咬文嚼字一點意義的都沒有 03/17 12:53
隔拆就真的有可能往上飆阿 又不是沒發生過....
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:53:48
46F：→ minazukimaya: 你隨便去問幾個實務經驗的人 都會告訴你EFFR是在 03/17 12:53
47F：→ minazukimaya: ON RRP利率和IORB利率之間波動的 03/17 12:53
49F：→ IBIZA : 我們可以看到前幾天隔拆利率破5% 03/17 12:54
50F：→ IBIZA : 重貼現率4.75%已經好一陣子了 03/17 12:55
51F：→ IBIZA : 我是在告訴你為什麼EFFR通常在ON RRP跟IORB之間 03/17 12:55
52F：→ IBIZA : 那並不是因為ON RRP是上限, 而是大小銀行機會成本 03/17 12:56
53F：→ IBIZA : 不同 03/17 12:56
54F：推 minazukimaya: 唉，你先確定你貼的那個是隔拆好嗎 03/17 12:57
SOFR只是其中一種
56F：→ IBIZA : Effective Federal Funds Rate = 隔拆利率中位數 03/17 12:58
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:58:58
57F：→ minazukimaya: 你哪隻眼睛看到隔拆破5…你貼的那個數據有寫隔夜嗎 03/17 12:58
58F：→ IBIZA : 這個不是隔拆利率好嗎 03/17 12:59
59F：→ minazukimaya: 拆借利率 不等於 隔夜拆借利率 需要我解釋為什麼嗎 03/17 12:59
60F：→ minazukimaya: 你貼的圖不是隔拆 算了 對牛彈琴 浪費時間... 03/17 13:00
61F：→ IBIZA : 不過你說的對 那個圖是我沒注意 上面是拆借 03/17 13:00
62F：→ IBIZA : 笑死 誰浪費誰時間啊XDD 03/17 13:00
63F：→ minazukimaya: 你到底有沒有實務經驗 過去一個月隔拆破5你貼圖的時 03/17 13:01
64F：推 watertip : 好像很精采的討論 XD 有甚麼結論嗎? 03/17 13:01
65F：→ IBIZA : 你自己貼的那個表上面就有25% 75% 99%了 03/17 13:01
66F：→ minazukimaya: 侯都不覺得奇怪嗎? 你在市場上看到隔拆有破5%過? 03/17 13:01
67F：→ IBIZA : 99th% = 4.90% 03/17 13:02
68F：→ IBIZA : 也高過重貼現率吧XDD 03/17 13:02
69F：→ IBIZA : 上限在哪? 03/17 13:03
70F：→ IBIZA : → minazukimaya: 因為超過Discount Rate你直接跟FE 03/17 13:03
71F：→ IBIZA : D要錢比較快 03/17 13:03
72F：→ IBIZA : 4.90% > 4.75% 沒錯吧 03/17 13:03
73F：→ IBIZA : Effective Federal Funds Rate不是隔拆利率, 他是 03/17 13:04
74F：→ IBIZA : 中位數 03/17 13:04
75F：推 minazukimaya: 照你這種邏輯只要1st% 的數據低於4.5%也等於沒下界 03/17 13:05
76F：→ minazukimaya: 就我前面說的咬文嚼字一點意義的都沒有 03/17 13:05
反正隔拆是銀行間的市場行為 FED只是想可以有效控制 但市場行為就有可能脫離範圍
過去歷史中 突破區間的常有所見 一來有可能銀行自身缺資產 二來缺現金
都有可能超出FED的預期區間
77F：推 g0t24568 : 借款永遠會高過回存 不會讓你套利的 03/17 13:06
78F：→ IBIZA : 這不是咬文嚼字 這才是正確理解好嗎 03/17 13:06
79F：→ IBIZA : 到底誰跟你說 ON RRP是上限的? 03/17 13:07
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 13:10:03
80F：→ IBIZA : 說重貼現率也就算了 03/17 13:07
81F：推 minazukimaya: 聯準會說的 我建議你多看一些FED的文章 03/17 13:10
82F：→ minazukimaya: 聯準會一直都說ON RRP和IORB是上下界利率調控工具 03/17 13:11
84F：→ minazukimaya: 然後我說的是ON RRP下界 不是上限 我聽不懂你說什麼 03/17 13:12
85F：→ minazukimaya: 下次在得意洋洋貼一張隔拆破5%的圖之前記得先回想一 03/17 13:14
86F：→ minazukimaya: 下，你是不是真的過去一個月看過5%隔拆 再貼圖 03/17 13:14
87F：→ minazukimaya: 不然就會像這次一樣鬧笑話 然後證明你根本沒實務經 03/17 13:14
88F：→ minazukimaya: 驗而已.... 03/17 13:14
89F：→ IBIZA : 笑死 我再說一次 EFFR 是 隔拆利率中位數 03/17 13:16
90F：→ IBIZA : 不是隔拆利率 03/17 13:16
91F：→ IBIZA : 關鍵應該出在EFFR的意義吧 03/17 13:17
92F：→ IBIZA : 隔拆利率是每筆交易都不一樣, 大小銀行的隔拆利率 03/17 13:18
93F：推 minazukimaya: EFFR突破IORB會是非常嚴重的流動性事件 媒體會舖天 03/17 13:18
94F：→ minazukimaya: 蓋地的報導 03/17 13:18
95F：→ IBIZA : 地板被設定IORB跟ON RRP 03/17 13:18
96F：→ minazukimaya: 你在EFFR和逐筆交易利率之間鑽牛角尖根本沒意義 03/17 13:18
97F：→ IBIZA : 你那個blog就有幾天EFFR突破 IORB啊 XD 03/17 13:18
98F：→ minazukimaya: 市場永遠有outlier，根本無需關注 03/17 13:19
100F：→ minazukimaya: 2019 9月 流動性危機 應該不需要我幫你回顧 03/17 13:20
101F：→ IBIZA : 笑了 剛剛我們不就是說流動性危機的時候會突破 03/17 13:21
102F：→ IBIZA : 是你堅持有上限的 要不要翻回去看 03/17 13:21
103F：→ minazukimaya: 當時FED迅速對流動性危機作出回應 證明IORB是FED設 03/17 13:21
104F：→ minazukimaya: 定的利率上界 03/17 13:21
105F：→ IBIZA : 不對 這只能證明回應有效而已 03/17 13:22
106F：→ minazukimaya: 而不是下界 03/17 13:22
107F：→ IBIZA : IORB是FED為大銀行設定的下界 我講的是EFFR 03/17 13:23
108F：→ minazukimaya: 另外，上「限」是你說的 我說的第一句原話是: 03/17 13:23
109F：→ IBIZA : IORB是FED為大銀行設定的下界 我講的不是EFFR 03/17 13:23
110F：→ minazukimaya: fed通過ON RRP控制下界 IORB控制上界 來調整EFFR 03/17 13:23
111F：→ IBIZA : 但你後來堅持不會超過 不是嗎? 03/17 13:23
112F：→ IBIZA : 要不要翻回去看? 03/17 13:23
113F：→ IBIZA : 其實我一開始沒有看到你講的是EFFR 03/17 13:24
114F：→ IBIZA : 但你說不會超過 那也不對 03/17 13:24
115F：→ IBIZA : 我一開始講兩個都是下限 指的是銀行的隔拆利率地板 03/17 13:25
116F：→ IBIZA : 而不是中位數 03/17 13:25
117F：→ IBIZA : 下限不容易破 因為借出的人總是比借入的有選擇 03/17 13:25
118F：→ IBIZA : 所以隔拆地板不容易破 但重貼現率容易破 03/17 13:26
119F：→ IBIZA : 我覺得你只是勿淪吞棗 沒有去想過這兩個利率是幹嘛 03/17 13:27
120F：→ IBIZA : 為什麼EFFR通常會在這之間 03/17 13:27
121F：推 minazukimaya: 你還搞錯一件很重要的事，IORB和銀行大小無關 你只 03/17 13:28
122F：→ minazukimaya: 要是間銀行都能存，沒有所謂大小銀行機會成本不同 03/17 13:28
123F：→ minazukimaya: 除非你不是間銀行 是那些不是銀行的機構導致EFFR低 03/17 13:28
124F：→ minazukimaya: 於IORB 不是因為銀行大小 03/17 13:29
125F：→ minazukimaya: 然後我覺得明顯是你搞錯把IORB當成利率下界 居然可 03/17 13:29
126F：→ minazukimaya: 以逆轉變成我在勿淪吞棗 這話術也是很厲害 你爽就好 03/17 13:29
127F：→ IBIZA : 不是所有銀行都有美聯儲帳戶耶 03/17 13:30
128F：→ IBIZA : 不是所有銀行都有美聯儲帳戶耶 03/17 13:30
129F：→ minazukimaya: 中文圈很多人搞錯，因為Mr.Market有發過一篇錯的文 03/17 13:30
130F：→ minazukimaya: 章，所以很多人信了那篇文章 03/17 13:30
131F：→ minazukimaya: ...2020前所有銀行都需要準備金 哪個銀行膽敢不存XD 03/17 13:32
132F：→ minazukimaya: 現在準備金率是0不代表你可以關掉準備金帳戶 03/17 13:33
133F：→ IBIZA : 那是法定準備金 不是超額準備金 03/17 13:33
134F：→ minazukimaya: 你到底在說什麼，我都說了那些「不是銀行」的機構 03/17 13:33
135F：→ minazukimaya: 才是導致EFFR低於IORB 而不是大小銀行 你有沒有看懂 03/17 13:33
136F：→ IBIZA : 對 你說的對 03/17 13:35
137F：→ IBIZA : 不應該是大小銀行 這個我錯了 03/17 13:35
138F：→ minazukimaya: 你的意思好像是說 因為某些銀行規模小 FED會拒絕或 03/17 13:35
139F：→ minazukimaya: 者不要求銀行把準備金存在FED 這一點都不合理 03/17 13:35
140F：→ minazukimaya: 越小的銀行風險越高 03/17 13:36
141F：→ IBIZA : 我也不知道為啥我一開始就想到大小銀行 03/17 13:36
142F：→ IBIZA : 準確來說應該是廣泛的金融機構... 03/17 13:37
143F：→ IBIZA : FRED Blog上的用詞應該是這個.. 03/17 13:37
144F：推 minazukimaya: 因為Mr.Market那篇錯誤百出的文章也說大小銀行的關 03/17 13:39
145F：→ minazukimaya: 係...我必須說那篇文章真的該下架 03/17 13:39
146F：→ minazukimaya: IORB是利率下檔這種說法也是那篇文章出來的 03/17 13:39
147F：→ IBIZA : 靠北 錯過最後一盤了 03/17 13:39
148F：→ minazukimaya: 很恐怖的是中文圈介紹FED政策超多人引用那篇文章 03/17 13:41
150F：→ minazukimaya: 變成這些錯誤說法在中文圈廣泛流傳誤導很多人 03/17 13:41
152F：→ IBIZA : 其實那篇用詞可能不對 但並沒有講錯 03/17 13:47
153F：→ IBIZA : 這一篇可以更清楚的解釋兩個地板為什麼會形成天花板 03/17 13:47
154F：→ IBIZA : 跟地板 03/17 13:47
155F：噓 fakelie : mina 不對 84銀行！ 4農會！ 03/17 13:55
156F：→ fakelie : mina大 請正名農會 嘉信比較大 4大農會！ 03/17 13:55
157F：推 minazukimaya: 錢太多 利率往下突破一層樓 FED加蓋一層地板 原本 03/17 13:59
158F：→ minazukimaya: 地板變天花 這樣的說法比較正確 03/17 14:00
159F：→ minazukimaya: ON RRP是在地板突破之後才加蓋的 03/17 14:00
160F：推 minazukimaya: 那篇文章的「市場先生小結：」裡面明確提到是中小型 03/17 14:03
161F：→ minazukimaya: 銀行無法得到IORB 我當時看的時侯就狂翻白眼了 03/17 14:03
162F：→ IBIZA : 不是錢太多, 是非銀行沒有這層地板 03/17 14:17
163F：→ IBIZA : 所以IORB對非銀行無效果 03/17 14:17
164F：推 minazukimaya: 突破地板是因為市場上錢太多 才會變成銀行反而是貨 03/17 14:55
165F：→ minazukimaya: 幣市場基金的借方 非銀行機構變成貸方 銀行從貨幣市 03/17 14:56
166F：→ minazukimaya: 場拿了錢去存在央行 這種架構 03/17 14:56
167F：→ minazukimaya: 銀行的角色變成貨幣市場基金的出水口而非入水口 03/17 14:57
168F：噓 inoce : 不借白不借 國文老師在哭泣 03/17 15:00
169F：推 swgun : 看來 fed 會繼續升息 速度放緩而已 債券絕對不妙 03/17 15:23
170F：推 KrisNYC : 謝謝各位大神的資料 03/17 16:57
171F：推 silvertiger : 理論上。實務上,錢不流動、速度為零,這很嚴重。 03/17 18:41
172F：推 rahim : 謝謝兩位的討論，學到不少 03/17 23:10