作者epson5566 (ep)
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标题Re: [情报] 本周FED资产负债表扩张 BTFP利率4.5%
时间Fri Mar 17 12:24:14 2023
後来算一算
BTFP 利率4.5% 准备金利率4.75%
FED还要多支出0.25%的利率给银行
所以银行去贷款的 最後还可以拿到0.25%的利息
用个概念来想 FED去购买银行发行的1年期公司债 4.5%
银行再拿这些现金回存 准备金4.75%
等於FED须支付0.25%的利息
以3000亿美金来算 一年大约支出7.5亿美元 算小钱
但问题是 银行要不要借 当然要借 白借白不借 反正这些钱是空白生出来的
借了一年还可以多出0.25%的现金流
3000亿美金 应该很快就借光了
: 根据联准会最新的资产负债表 (3月15日)，联准会传统的贴现窗口 (discount window)、
: 新的 Bank Term Funding Program (BTFP)、加上借给已被 FDIC 接管的银行们的钱，总
: 共3000亿美金左右。
: 为了提供这些存款外流的银行救命钱，无可避免的造成联准会资产负债表暂时的扩张，
: 不过这些短期的救命钱不便宜就是了。
: discount window primary rate: 4.75%
: BTFP rate: 4.5%
: 5. 心得
: FED的资产负债表从宣布QT之後缓步紧缩
: 但这一个礼拜已经停止紧缩并有扩张的趋势
: 应该是来借钱的银行不少(BTFP利率设在4.5%)
: https://i.imgur.com/JL4rxSG.jpg
: https://i.imgur.com/ZON8ZBn.jpg
: https://i.imgur.com/mkzyBoo.jpg
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1F：→ IBIZA : 准备金利率现在4.65%, BTFP浮动 03/17 12:25
阿 看错了 对是4.65%
※ 编辑: epson5566 (36.226.6.203 台湾), 03/17/2023 12:26:25
2F：→ kenntrf : 准备金利率未来不会只有4.75%喔，升息後会更多 03/17 12:26
3F：→ IBIZA : BTFP也会更多 BTFP是隔拆利率+10点 每天公布 03/17 12:27
4F：→ IBIZA : 不过BTFP利率是借了就一年固定, 准备金利率跟一级 03/17 12:28
5F：推 z22744388 : 楼上 只要资金紧一点 原因投放借出的下降 就多一 03/17 12:28
6F：→ z22744388 : 个螺旋上升的工具了 03/17 12:28
7F：→ z22744388 : 愿意* 03/17 12:28
8F：→ IBIZA : 信贷利率是浮动, 所以你可以看到大部分是借一级信贷 03/17 12:29
9F：→ IBIZA : 一级信贷也包含在BTFP计画中, 允许面额借款 03/17 12:29
10F：→ IBIZA : 大家倾向借浮动意味着大家认为升息机率不高了 03/17 12:30
准备金利率未来是有可能下降啦 不过BTFP是跟隔拆吗 跟隔拆就比较难预期了
※ 编辑: epson5566 (36.226.6.203 台湾), 03/17/2023 12:32:53
11F：推 rebel : 想也知道不可能这样搞 FED 笨成这样？ 03/17 12:32
12F：→ IBIZA : 准备金利率跟回购利率 会划出隔拆下限 03/17 12:34
13F：→ IBIZA : 不会差太多的 03/17 12:34
14F：→ mcucte : 利率还蛮高的,不过只有它肯借 03/17 12:34
15F：推 minazukimaya: 隔拆就是基准利率区间…我觉得你没搞懂整个系统怎麽 03/17 12:35
16F：→ minazukimaya: 运作的 03/17 12:35
17F：→ minazukimaya: fed通过ON RRP控制下界 IORB控制上界 来调整EFFR 03/17 12:37
隔拆 缺银根的时候 又不是没穿过上界过
※ 编辑: epson5566 (36.226.6.203 台湾), 03/17/2023 12:39:01
18F：→ IBIZA : IORB跟ON RRP都是下限啦 03/17 12:39
19F：→ IBIZA : 准备金利率是大型银行的利率下限, 因为大型银行可以 03/17 12:42
20F：→ IBIZA : 存超额准备, ON RRP则是没有直接跟FED往来的中小型 03/17 12:42
21F：→ IBIZA : 银行的利率下限 03/17 12:42
22F：推 minazukimaya: EFFR是在ON RRP和IORB之间波动的 极少数紧缩才会去 03/17 12:43
23F：→ IBIZA : 大小银行拆款之後, 通常中位数就会落在IORB跟ON RRP 03/17 12:43
24F：→ IBIZA : 之间 03/17 12:43
25F：→ minazukimaya: 碰到Discount Rate 现在资金市场流动性很好 要高过 03/17 12:44
26F：→ minazukimaya: IORB rate是很困难的 03/17 12:44
27F：→ IBIZA : 其实银行拆款要用多少利率都行, IORB跟ON RRP只是 03/17 12:44
28F：→ IBIZA : FED提供的保证收入, 低於这个数字, 对银行来说不如 03/17 12:45
29F：→ IBIZA : 跟FED交易, 所以利率下限才会在这边 03/17 12:45
30F：→ IBIZA : 并无所谓上限 03/17 12:46
31F：→ IBIZA : EFFR通常落在ON RRP跟IORB之间 只是因为这是大小银 03/17 12:46
32F：→ IBIZA : 行机会成本不同 03/17 12:47
33F：推 gibbs1286 : 而且你用BTFP基本上就是缺钱了，借出来又放回去很 03/17 12:47
34F：→ gibbs1286 : 可能会被盯上吧 03/17 12:47
35F：推 minazukimaya: EFFR不会超过Discount Rate 03/17 12:47
36F：→ minazukimaya: 因为超过Discount Rate你直接跟FED要钱比较快 03/17 12:48
37F：→ minazukimaya: Discount Rate是理论上界 IORB是实务上界 03/17 12:48
38F：→ minazukimaya: 只有流动性非常差的时侯才会突破实务上界到理论上界 03/17 12:48
39F：→ IBIZA : 银行有可能没有足够合格票据能借啊XDD 03/17 12:48
40F：→ IBIZA : EFFR因为是中位数 所以不太有可能超过重贴现率 03/17 12:49
41F：→ IBIZA : 但单间银行是有可能超过的 哪来的上限? 03/17 12:49
42F：→ IBIZA : 没有上限 IORB是大型银行下限 03/17 12:50
43F：推 minazukimaya: 照你这种逻辑也没有下限 只要找到其他银行愿意用低 03/17 12:52
44F：→ minazukimaya: 於on rrp的利率拆限 那也没有下限 03/17 12:52
45F：→ minazukimaya: 拿这种无聊诡辩去咬文嚼字一点意义的都没有 03/17 12:53
隔拆就真的有可能往上飙阿 又不是没发生过....
※ 编辑: epson5566 (36.226.6.203 台湾), 03/17/2023 12:53:48
46F：→ minazukimaya: 你随便去问几个实务经验的人 都会告诉你EFFR是在 03/17 12:53
47F：→ minazukimaya: ON RRP利率和IORB利率之间波动的 03/17 12:53
49F：→ IBIZA : 我们可以看到前几天隔拆利率破5% 03/17 12:54
50F：→ IBIZA : 重贴现率4.75%已经好一阵子了 03/17 12:55
51F：→ IBIZA : 我是在告诉你为什麽EFFR通常在ON RRP跟IORB之间 03/17 12:55
52F：→ IBIZA : 那并不是因为ON RRP是上限, 而是大小银行机会成本 03/17 12:56
53F：→ IBIZA : 不同 03/17 12:56
54F：推 minazukimaya: 唉，你先确定你贴的那个是隔拆好吗 03/17 12:57
SOFR只是其中一种
56F：→ IBIZA : Effective Federal Funds Rate = 隔拆利率中位数 03/17 12:58
※ 编辑: epson5566 (36.226.6.203 台湾), 03/17/2023 12:58:58
57F：→ minazukimaya: 你哪只眼睛看到隔拆破5…你贴的那个数据有写隔夜吗 03/17 12:58
58F：→ IBIZA : 这个不是隔拆利率好吗 03/17 12:59
59F：→ minazukimaya: 拆借利率 不等於 隔夜拆借利率 需要我解释为什麽吗 03/17 12:59
60F：→ minazukimaya: 你贴的图不是隔拆 算了 对牛弹琴 浪费时间... 03/17 13:00
61F：→ IBIZA : 不过你说的对 那个图是我没注意 上面是拆借 03/17 13:00
62F：→ IBIZA : 笑死 谁浪费谁时间啊XDD 03/17 13:00
63F：→ minazukimaya: 你到底有没有实务经验 过去一个月隔拆破5你贴图的时 03/17 13:01
64F：推 watertip : 好像很精采的讨论 XD 有甚麽结论吗? 03/17 13:01
65F：→ IBIZA : 你自己贴的那个表上面就有25% 75% 99%了 03/17 13:01
66F：→ minazukimaya: 侯都不觉得奇怪吗? 你在市场上看到隔拆有破5%过? 03/17 13:01
67F：→ IBIZA : 99th% = 4.90% 03/17 13:02
68F：→ IBIZA : 也高过重贴现率吧XDD 03/17 13:02
69F：→ IBIZA : 上限在哪? 03/17 13:03
70F：→ IBIZA : → minazukimaya: 因为超过Discount Rate你直接跟FE 03/17 13:03
71F：→ IBIZA : D要钱比较快 03/17 13:03
72F：→ IBIZA : 4.90% > 4.75% 没错吧 03/17 13:03
73F：→ IBIZA : Effective Federal Funds Rate不是隔拆利率, 他是 03/17 13:04
74F：→ IBIZA : 中位数 03/17 13:04
75F：推 minazukimaya: 照你这种逻辑只要1st% 的数据低於4.5%也等於没下界 03/17 13:05
76F：→ minazukimaya: 就我前面说的咬文嚼字一点意义的都没有 03/17 13:05
反正隔拆是银行间的市场行为 FED只是想可以有效控制 但市场行为就有可能脱离范围
过去历史中 突破区间的常有所见 一来有可能银行自身缺资产 二来缺现金
都有可能超出FED的预期区间
77F：推 g0t24568 : 借款永远会高过回存 不会让你套利的 03/17 13:06
78F：→ IBIZA : 这不是咬文嚼字 这才是正确理解好吗 03/17 13:06
79F：→ IBIZA : 到底谁跟你说 ON RRP是上限的? 03/17 13:07
※ 编辑: epson5566 (36.226.6.203 台湾), 03/17/2023 13:10:03
80F：→ IBIZA : 说重贴现率也就算了 03/17 13:07
81F：推 minazukimaya: 联准会说的 我建议你多看一些FED的文章 03/17 13:10
82F：→ minazukimaya: 联准会一直都说ON RRP和IORB是上下界利率调控工具 03/17 13:11
84F：→ minazukimaya: 然後我说的是ON RRP下界 不是上限 我听不懂你说什麽 03/17 13:12
85F：→ minazukimaya: 下次在得意洋洋贴一张隔拆破5%的图之前记得先回想一 03/17 13:14
86F：→ minazukimaya: 下，你是不是真的过去一个月看过5%隔拆 再贴图 03/17 13:14
87F：→ minazukimaya: 不然就会像这次一样闹笑话 然後证明你根本没实务经 03/17 13:14
88F：→ minazukimaya: 验而已.... 03/17 13:14
89F：→ IBIZA : 笑死 我再说一次 EFFR 是 隔拆利率中位数 03/17 13:16
90F：→ IBIZA : 不是隔拆利率 03/17 13:16
91F：→ IBIZA : 关键应该出在EFFR的意义吧 03/17 13:17
92F：→ IBIZA : 隔拆利率是每笔交易都不一样, 大小银行的隔拆利率 03/17 13:18
93F：推 minazukimaya: EFFR突破IORB会是非常严重的流动性事件 媒体会舖天 03/17 13:18
94F：→ minazukimaya: 盖地的报导 03/17 13:18
95F：→ IBIZA : 地板被设定IORB跟ON RRP 03/17 13:18
96F：→ minazukimaya: 你在EFFR和逐笔交易利率之间钻牛角尖根本没意义 03/17 13:18
97F：→ IBIZA : 你那个blog就有几天EFFR突破 IORB啊 XD 03/17 13:18
98F：→ minazukimaya: 市场永远有outlier，根本无需关注 03/17 13:19
100F：→ minazukimaya: 2019 9月 流动性危机 应该不需要我帮你回顾 03/17 13:20
101F：→ IBIZA : 笑了 刚刚我们不就是说流动性危机的时候会突破 03/17 13:21
102F：→ IBIZA : 是你坚持有上限的 要不要翻回去看 03/17 13:21
103F：→ minazukimaya: 当时FED迅速对流动性危机作出回应 证明IORB是FED设 03/17 13:21
104F：→ minazukimaya: 定的利率上界 03/17 13:21
105F：→ IBIZA : 不对 这只能证明回应有效而已 03/17 13:22
106F：→ minazukimaya: 而不是下界 03/17 13:22
107F：→ IBIZA : IORB是FED为大银行设定的下界 我讲的是EFFR 03/17 13:23
108F：→ minazukimaya: 另外，上「限」是你说的 我说的第一句原话是: 03/17 13:23
109F：→ IBIZA : IORB是FED为大银行设定的下界 我讲的不是EFFR 03/17 13:23
110F：→ minazukimaya: fed通过ON RRP控制下界 IORB控制上界 来调整EFFR 03/17 13:23
111F：→ IBIZA : 但你後来坚持不会超过 不是吗? 03/17 13:23
112F：→ IBIZA : 要不要翻回去看? 03/17 13:23
113F：→ IBIZA : 其实我一开始没有看到你讲的是EFFR 03/17 13:24
114F：→ IBIZA : 但你说不会超过 那也不对 03/17 13:24
115F：→ IBIZA : 我一开始讲两个都是下限 指的是银行的隔拆利率地板 03/17 13:25
116F：→ IBIZA : 而不是中位数 03/17 13:25
117F：→ IBIZA : 下限不容易破 因为借出的人总是比借入的有选择 03/17 13:25
118F：→ IBIZA : 所以隔拆地板不容易破 但重贴现率容易破 03/17 13:26
119F：→ IBIZA : 我觉得你只是勿沦吞枣 没有去想过这两个利率是干嘛 03/17 13:27
120F：→ IBIZA : 为什麽EFFR通常会在这之间 03/17 13:27
121F：推 minazukimaya: 你还搞错一件很重要的事，IORB和银行大小无关 你只 03/17 13:28
122F：→ minazukimaya: 要是间银行都能存，没有所谓大小银行机会成本不同 03/17 13:28
123F：→ minazukimaya: 除非你不是间银行 是那些不是银行的机构导致EFFR低 03/17 13:28
124F：→ minazukimaya: 於IORB 不是因为银行大小 03/17 13:29
125F：→ minazukimaya: 然後我觉得明显是你搞错把IORB当成利率下界 居然可 03/17 13:29
126F：→ minazukimaya: 以逆转变成我在勿沦吞枣 这话术也是很厉害 你爽就好 03/17 13:29
127F：→ IBIZA : 不是所有银行都有美联储帐户耶 03/17 13:30
128F：→ IBIZA : 不是所有银行都有美联储帐户耶 03/17 13:30
129F：→ minazukimaya: 中文圈很多人搞错，因为Mr.Market有发过一篇错的文 03/17 13:30
130F：→ minazukimaya: 章，所以很多人信了那篇文章 03/17 13:30
131F：→ minazukimaya: ...2020前所有银行都需要准备金 哪个银行胆敢不存XD 03/17 13:32
132F：→ minazukimaya: 现在准备金率是0不代表你可以关掉准备金帐户 03/17 13:33
133F：→ IBIZA : 那是法定准备金 不是超额准备金 03/17 13:33
134F：→ minazukimaya: 你到底在说什麽，我都说了那些「不是银行」的机构 03/17 13:33
135F：→ minazukimaya: 才是导致EFFR低於IORB 而不是大小银行 你有没有看懂 03/17 13:33
136F：→ IBIZA : 对 你说的对 03/17 13:35
137F：→ IBIZA : 不应该是大小银行 这个我错了 03/17 13:35
138F：→ minazukimaya: 你的意思好像是说 因为某些银行规模小 FED会拒绝或 03/17 13:35
139F：→ minazukimaya: 者不要求银行把准备金存在FED 这一点都不合理 03/17 13:35
140F：→ minazukimaya: 越小的银行风险越高 03/17 13:36
141F：→ IBIZA : 我也不知道为啥我一开始就想到大小银行 03/17 13:36
142F：→ IBIZA : 准确来说应该是广泛的金融机构... 03/17 13:37
143F：→ IBIZA : FRED Blog上的用词应该是这个.. 03/17 13:37
144F：推 minazukimaya: 因为Mr.Market那篇错误百出的文章也说大小银行的关 03/17 13:39
145F：→ minazukimaya: 系...我必须说那篇文章真的该下架 03/17 13:39
146F：→ minazukimaya: IORB是利率下档这种说法也是那篇文章出来的 03/17 13:39
147F：→ IBIZA : 靠北 错过最後一盘了 03/17 13:39
148F：→ minazukimaya: 很恐怖的是中文圈介绍FED政策超多人引用那篇文章 03/17 13:41
150F：→ minazukimaya: 变成这些错误说法在中文圈广泛流传误导很多人 03/17 13:41
152F：→ IBIZA : 其实那篇用词可能不对 但并没有讲错 03/17 13:47
153F：→ IBIZA : 这一篇可以更清楚的解释两个地板为什麽会形成天花板 03/17 13:47
154F：→ IBIZA : 跟地板 03/17 13:47
155F：嘘 fakelie : mina 不对 84银行！ 4农会！ 03/17 13:55
156F：→ fakelie : mina大 请正名农会 嘉信比较大 4大农会！ 03/17 13:55
157F：推 minazukimaya: 钱太多 利率往下突破一层楼 FED加盖一层地板 原本 03/17 13:59
158F：→ minazukimaya: 地板变天花 这样的说法比较正确 03/17 14:00
159F：→ minazukimaya: ON RRP是在地板突破之後才加盖的 03/17 14:00
160F：推 minazukimaya: 那篇文章的「市场先生小结：」里面明确提到是中小型 03/17 14:03
161F：→ minazukimaya: 银行无法得到IORB 我当时看的时侯就狂翻白眼了 03/17 14:03
162F：→ IBIZA : 不是钱太多, 是非银行没有这层地板 03/17 14:17
163F：→ IBIZA : 所以IORB对非银行无效果 03/17 14:17
164F：推 minazukimaya: 突破地板是因为市场上钱太多 才会变成银行反而是货 03/17 14:55
165F：→ minazukimaya: 币市场基金的借方 非银行机构变成贷方 银行从货币市 03/17 14:56
166F：→ minazukimaya: 场拿了钱去存在央行 这种架构 03/17 14:56
167F：→ minazukimaya: 银行的角色变成货币市场基金的出水口而非入水口 03/17 14:57
168F：嘘 inoce : 不借白不借 国文老师在哭泣 03/17 15:00
169F：推 swgun : 看来 fed 会继续升息 速度放缓而已 债券绝对不妙 03/17 15:23
170F：推 KrisNYC : 谢谢各位大神的资料 03/17 16:57
171F：推 silvertiger : 理论上。实务上,钱不流动、速度为零,这很严重。 03/17 18:41
172F：推 rahim : 谢谢两位的讨论，学到不少 03/17 23:10