作者xuane (xuan)
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標題[標的] 5546.TW 永固-KY 警示文
時間Sun Mar 6 23:28:23 2022
1. 標的：5546.TW 永固-KY
2. 分類：討論
3. 分析/正文：
今天閒來隨便逛股票，看見這檔永固-KY(5546)，因為他的財報令人憂心，因此發了這篇
文。
永固為大陸重慶地區的預拌混凝土廠商，為營造業中游，營收來源100%均為大陸。
2021年9月，大陸恆大集團（主業為地產商）出現債務危機。
隨後當局政府推出「三道紅線」監管政策，即「扣除預收款後的資產負債率大於70%」、
「淨負債率大於100%」、「現金短債比小於1」，限制了建商貸款能力，可能造成現金流
短缺，只好不斷地延後該給予上游協力廠商的貨款。
2021年10月，大陸「百強房企」花樣年控股集團宣布票據無法如期兌現，與上開恆大案例
均顯示大陸房地產業陷入危機。
再來上永固財報。
https://i.imgur.com/pFL8Gtm.jpg
https://i.imgur.com/vuBzyBg.jpg
https://i.imgur.com/UnYGh6i.jpg
從最近財報可以看出21年Q3現金只剩3億，應收帳款及票據高達54億，而且八季均呈上升
，可以知道銷貨的金額並沒有都收到現金。
另外非流動資產才7億，代表可以用來抵押的財產並不多。
流動負債28億遠遠高於現金3億元，未來償債能力仰賴應收帳款及票據的回收，或者進一
步現金增資、舉債。
最後股東權益30億，也就是說，這家公司如果少了應收帳款及票據，馬上變成破產狀態，
因此應收帳款能否回收，或者變成呆帳，將影響公司命運。
接著看看永固的現金流量表。
https://i.imgur.com/Gr2N8ku.jpg
https://i.imgur.com/3Nnkmly.jpg
https://i.imgur.com/WaesQpc.jpg
永固近八季都有慢慢提列預期信用減損損失，也就是說有慢慢提列呆帳，是否暗示已有部
分應收已經在分批提列呆帳？
然後近八季有七季應收帳款都是增加，應收並無帶來正現金流入，來自營運的現金流量近
七季都呈現流出，搭配剛剛提的帳上現金剩3億，公司現金流還能撐多久值得警戒。
另外可以看到公司有發公司債8億、數次現金增資合計9億，但卻又發放高額現金股利，顯
然是透過舉債、增資在發放股利，這點是否只是在掩蓋財報不佳的真相？
剛好想到我之前看過的VHQ-KY，在出事之前，也是先增資發股息，次年度只能發股票股息
，21年底就因為應收帳款無法回收，淨值轉負下櫃。
永固22年度我推測也是改發放股票股息，將與VHQ的模式相同。
綜合起來，永固的混凝土業務因為大陸房地產發展放緩，未來業績不容樂觀，再加上建商
可能會拖欠款項，使永固的現金進一步短缺，要嘛造成現金流斷鍊，要嘛拖到打消呆帳才
肯爆發。無論如何，永固的財務狀況在我眼中並不樂觀。
4. 進退場機制：
(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.217.203.11 (臺灣)
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1F：推 asiguo : 好人一生平安 給推 03/06 23:30
2F：推 dalyadam : 警示文給推 03/06 23:31
3F：推 bbcer : 謝謝提醒 03/06 23:32
4F：推 halcyonsings: 股版好文推 03/06 23:34
5F：→ linyuchuen : 這隻有印象 03/06 23:36
6F：→ linyuchuen : 過年封關那天 最後一盤拉漲停 03/06 23:36
7F：推 fdkevin : 好文推 03/06 23:38
8F：推 cloudleo : 好文推! 03/06 23:45
9F：推 jdjfghr : 推推 03/06 23:45
10F：推 raykikyo : 這個好，給推 03/06 23:46
11F：推 YDSK : x大好心人給推 03/06 23:47
12F：推 morgan1317 : 推 03/06 23:49
13F：推 a0921830077 : 這真的是好人 03/06 23:53
14F：推 fj80621 : 推 03/06 23:57
15F：推 ezqq123 : 推 03/07 00:01
16F：推 Sinkage : 好心人 03/07 00:01
17F：推 jerrylin : 還好之前在不賺不賠的時候出場 03/07 00:03
18F：推 Tossdog : 好人推 03/07 00:05
19F：推 joygo : 好人推 03/07 00:06
20F：推 madhate : 好人一生平安 03/07 00:07
21F：推 tacozzz : 好文推 03/07 00:09
22F：推 NLNG : 這才是好文，甚至可能是救世文！ 03/07 00:11
23F：推 sodawolf : 好人推 03/07 00:11
24F：推 tw01002430 : 推好心 03/07 00:11
25F：推 wwwcom71 : 空之王 感謝 03/07 00:12
26F：→ stevelovkaka: X大也是空王！推 03/07 00:15
27F：推 IDF5566 : 沒持有，但感謝 03/07 00:23
28F：推 NEX4036 : 推好文 03/07 00:25
29F：推 yoyoyo916 : 好人推 03/07 00:28
30F：推 tigerzz3 : 好人推 03/07 00:30
31F：推 shawncarter : 推 KY看到就閃越遠越好 好端端的沒事幹嘛這麼大費 03/07 00:30
32F：→ shawncarter : 周章搞KY再跑來台灣這小小的市場上市 03/07 00:30
33F：推 benjelly : 推 03/07 00:32
34F：推 jecint1707 : 好心人 推 03/07 00:34
35F：推 w860314 : 推警示文 03/07 00:36
36F：推 arkin : 推 03/07 00:38
37F：推 alexshih85 : 推 03/07 00:43
38F：推 johnsonhoj : 好人 推 03/07 00:44
39F：推 jonaswang01 : 世？ 03/07 00:46
40F：推 F12NLargo : 原po好人 03/07 00:49
41F：推 resy : 推 03/07 00:52
42F：推 firstjob : 推 03/07 00:52
43F：推 HandsomeAnn : 謝謝好人 03/07 00:52
44F：推 nashQ : 巷內的！ 03/07 01:03
45F：推 r2394319 : 好人 03/07 01:04
46F：推 spool : 這檔最近常在財經雜誌搏版面 03/07 01:06
47F：推 GYboy : 感謝！ 03/07 01:21
48F：推 popolili : 謝謝 03/07 01:23
49F：推 nodnarb1027 : 好人給推，ky 停看聽 03/07 01:24
50F：推 junhang : 謝謝 看來KY的確未爆彈很多 03/07 01:30
51F：推 auftiwy : 推好人 03/07 01:42
52F：推 zyxcba5 : 好人一生平安 03/07 01:43
53F：推 Kenneth10 : 推 03/07 01:53
54F：推 guilty13 : ky要嘛就是在國外有上市會比較好 慧洋這就沒啥問題 03/07 01:56
55F：推 daniel6412 : 這看起來岌岌可危 03/07 02:06
56F：推 stonerr : 好人推 03/07 02:11
57F：推 k7539512 : good 03/07 02:23
58F：推 junior76com : 推 03/07 02:41
59F：推 JoeyChen : 推 03/07 02:42
60F：推 scs131313 : 好人給推 03/07 02:44
61F：推 sa13961387 : 好人給推 03/07 04:22
62F：推 bob13241 : 感謝 03/07 05:32
63F：推 jenchieh5 : 好人 03/07 06:04
64F：推 start0917 : 佛心 03/07 06:12
65F：推 sky6969 : 推 03/07 06:13
66F：推 liishinhaur : 推 03/07 06:41
67F：推 sa87a16 : Ky 都不能碰，錢吸一吸就放給它爛ㄌ 03/07 06:45
68F：推 n88713117 : 推 一生平安 03/07 06:58
69F：推 lolic : 感謝 03/07 07:04
70F：推 st87389 : 好人一生平安 03/07 07:11
71F：推 shuwei810725: 好人推 03/07 07:11
72F：推 web1379 : 推 03/07 07:18
73F：推 lfh0810 : 好心人推 03/07 07:19
74F：推 angykiller : 這家財務長是個少年仔 03/07 07:30
75F：推 knik119 : 讚 03/07 07:40
76F：推 dayawin : 推好心人，一生平安 03/07 07:44
77F：推 fly0408 : 推推 03/07 07:50
78F：推 funwing : 推 03/07 08:05
79F：推 zsman : 推 03/07 08:09
80F：推 zta : 推 03/07 08:18
81F：→ wahaha5678 : 濟世文 03/07 08:26
82F：推 Chan91143 : 好文 這個可以當教學了吧 03/07 08:30
83F：推 n19881112 : 樓主一生平安喜樂 03/07 08:33
84F：推 scofi : 好文推 03/07 08:40
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92F：推 halfmoon6 : 看一下掛牌年數：1 03/07 10:23
93F：推 gh316 : 好人，一生平安 03/07 10:51
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95F：推 JBNHT : 感恩分享 03/07 12:56
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