作者xuane (xuan)
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标题[标的] 5546.TW 永固-KY 警示文
时间Sun Mar 6 23:28:23 2022
1. 标的：5546.TW 永固-KY
2. 分类：讨论
3. 分析/正文：
今天闲来随便逛股票，看见这档永固-KY(5546)，因为他的财报令人忧心，因此发了这篇
文。
永固为大陆重庆地区的预拌混凝土厂商，为营造业中游，营收来源100%均为大陆。
2021年9月，大陆恒大集团（主业为地产商）出现债务危机。
随後当局政府推出「三道红线」监管政策，即「扣除预收款後的资产负债率大於70%」、
「净负债率大於100%」、「现金短债比小於1」，限制了建商贷款能力，可能造成现金流
短缺，只好不断地延後该给予上游协力厂商的货款。
2021年10月，大陆「百强房企」花样年控股集团宣布票据无法如期兑现，与上开恒大案例
均显示大陆房地产业陷入危机。
再来上永固财报。
https://i.imgur.com/pFL8Gtm.jpg
https://i.imgur.com/vuBzyBg.jpg
https://i.imgur.com/UnYGh6i.jpg
从最近财报可以看出21年Q3现金只剩3亿，应收帐款及票据高达54亿，而且八季均呈上升
，可以知道销货的金额并没有都收到现金。
另外非流动资产才7亿，代表可以用来抵押的财产并不多。
流动负债28亿远远高於现金3亿元，未来偿债能力仰赖应收帐款及票据的回收，或者进一
步现金增资、举债。
最後股东权益30亿，也就是说，这家公司如果少了应收帐款及票据，马上变成破产状态，
因此应收帐款能否回收，或者变成呆帐，将影响公司命运。
接着看看永固的现金流量表。
https://i.imgur.com/Gr2N8ku.jpg
https://i.imgur.com/3Nnkmly.jpg
https://i.imgur.com/WaesQpc.jpg
永固近八季都有慢慢提列预期信用减损损失，也就是说有慢慢提列呆帐，是否暗示已有部
分应收已经在分批提列呆帐？
然後近八季有七季应收帐款都是增加，应收并无带来正现金流入，来自营运的现金流量近
七季都呈现流出，搭配刚刚提的帐上现金剩3亿，公司现金流还能撑多久值得警戒。
另外可以看到公司有发公司债8亿、数次现金增资合计9亿，但却又发放高额现金股利，显
然是透过举债、增资在发放股利，这点是否只是在掩盖财报不佳的真相？
刚好想到我之前看过的VHQ-KY，在出事之前，也是先增资发股息，次年度只能发股票股息
，21年底就因为应收帐款无法回收，净值转负下柜。
永固22年度我推测也是改发放股票股息，将与VHQ的模式相同。
综合起来，永固的混凝土业务因为大陆房地产发展放缓，未来业绩不容乐观，再加上建商
可能会拖欠款项，使永固的现金进一步短缺，要嘛造成现金流断链，要嘛拖到打消呆帐才
肯爆发。无论如何，永固的财务状况在我眼中并不乐观。
4. 进退场机制：
(非长期投资者，必须有停损机制。讨论、心得类免填)
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 49.217.203.11 (台湾)
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1F：推 asiguo : 好人一生平安 给推 03/06 23:30
2F：推 dalyadam : 警示文给推 03/06 23:31
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6F：→ linyuchuen : 过年封关那天 最後一盘拉涨停 03/06 23:36
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17F：推 jerrylin : 还好之前在不赚不赔的时候出场 03/07 00:03
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31F：推 shawncarter : 推 KY看到就闪越远越好 好端端的没事干嘛这麽大费 03/07 00:30
32F：→ shawncarter : 周章搞KY再跑来台湾这小小的市场上市 03/07 00:30
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35F：推 w860314 : 推警示文 03/07 00:36
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50F：推 junhang : 谢谢 看来KY的确未爆弹很多 03/07 01:30
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54F：推 guilty13 : ky要嘛就是在国外有上市会比较好 慧洋这就没啥问题 03/07 01:56
55F：推 daniel6412 : 这看起来岌岌可危 03/07 02:06
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67F：推 sa87a16 : Ky 都不能碰，钱吸一吸就放给它烂ㄌ 03/07 06:45
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