作者d2623 (Andre Kostolany的追隨者)
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標題Re: [心得] 今年重整旗鼓的心得
時間Fri Sep 24 21:29:05 2021
分享最後一檔有買進，卻又賣出的公司。
這間公司是材料-ky，這公司之前的成長性其實滿高的，所以跌下來後，有吸引到有
我的注意，我買的時候是在第二季財報公布前，那時看前幾季的財報，大概知道跌下來的
原因，就是公司成長性降下來了，而且降的不少，雖然營收有成長，但是營業利益重去年
第四季還有21.4%，全年還有21.2%，今年第一季一口氣掉到剩14.6%，營收的增長完全跟
不上營業利益的，不過我心想第二季如果能好上那麼1.2%，那也還是很有成長性，但第二
季的結果在15%，然後1-7月的營收看的出來成長性已經趨緩了，以1.2季的表現看起來，
估計一年6-7元的eps來看，雖然今年第四季還有土地出售的利益，今年要維持高獲利還是
可以，但我不太會把業外利益算進來，如果把業外扣除，本益比其實來到13-16倍了，等明
年沒業外之後，我無法估計有沒有辦法維持這個本益比，所以我選擇撤退。其實這公司我
會賣出的理由，跟我之前分享的會賣出的原因差不多，但會把這公司另外拉出來講的原因
，是我想講另外一個關於本益比的議題。
本益比雖然是一個滿重要的指標，但是我覺得還是要評估一下未來的狀況，我舉一個
比較極端的例子。
假設有一間公司今年賺105元，之後19年每年只賺5元，如果以本益比來評估的話，那
股價多少合理?以10倍來評估的話，單看今年應該值1050元了，但如果拉長到20年來看，
每年eps是10元，那也就只值100元。當然每一公司能撐受的本益比不同，期望高的本益比
高，期望低的本益比低，我只是舉例，還是要看狀況。
這種其實是一種本益比陷阱，P/E其實是一種歷史指標，過去不代表未來，如果只是
單純的以過去來評斷未來會一樣的話，就容易被坑。其實我也滿常被坑的，因為評估未來
本來就不是件簡單的事了。但也是因為這樣，我會把可預期的業外收益給扣除，這樣才能
真實的看出公司的本質，盡量的評估真實一點。就算要把業外給算進來，我也會把業外EPS
除以5.10年的，因為業外本來就是不是常見，而是一種長期的累積才有的，所以我覺得這
樣計算不過份。
不過以材料-KY這例子來看，股價一直維持在100元上下，看起來投資人，還是滿可以
接受這個P/E，我96.5元入手，賣出平均約在99元，看起來似乎是不需要賣出的。我把錢
拿去買其他公司了，不知道會不會完整的展現出，彼得．林區的名言「拔掉鮮花，灌溉雜
草」，我就不知道了。
接下來這個今年重整期鼓的分享系列就結束了。在來回顧一下今年的投資狀況，作一
個收尾，之後我大概會每半年在2Q及4Q的財報公布後，來分享自已的持股狀況，有其他的
想分享的想法會直接開新標題。
重今年年初進場，經過一輪的汰換後，手上持股剩國精化9張、三福化7張、誠泰科15
張、開發金15張、基士德-KY 5張及茂順4張，大致上跟剛發文的時候差不多，差在00885
不見了，我拿去換材料-KY後，又換成茂順，目前投入成本約1,929,304元，收到的股息收
入83,750元，帳面獲利208,784元，投報率約在15.16%，以我今年第一張股票入手在1/12
，那時大盤約在15,500點，現在17,260點，投報率約與大盤持平，算是一個不錯的開始，
但接下來才是挑戰的開始，能維持年複利成長，可不是一件簡單的事。
https://i.imgur.com/QRx8p97.jpg
對帳單在此，在此感謝大家看完滿滿的文字，要來的就理性討論，要來酸或者來爭論
的，就不用了。
※ 引述《d2623 (Andre Kostolany的追隨者)》之銘言：
: 今天來分享一下，我今年度有買進卻又處分掉的個股的原因。
原文刪掉一些，免得篇幅太長。
: 這種營收增加，獲利卻反向減少的情況，我稱之為「那些營收下的陷阱」，這種陷阱
: 其實很常發生，有時看到一些公司營收一直增加，但是股價卻不動，甚至還下跌，就有可
: 能有這種情形發生，所以有時候看到營收不錯，但股價不漲時，可能需要反思一下，有沒
: 有這種狀況。其實這種狀況有時候是無法避免的，因為一家公司要成長，除了本來的業務
: 外，一定還要找公司其他的成長動能，而發展新的業務，有時候想的美好，作起來又是另
: 外一回事，好或壞都是要作了才知道。而這就是作為個人投資人的好處了，覺得公司不好
: 換一間就好了，但公司卻要想辦法營運下去，這也是投資的樂趣了。我也有一檔股票有這
: 種問題也被處分掉了，但因為裡面有我要分享的另外一件事，所以這篇沒有講到。趁著連
: 假有空，我在來寫一篇，就先這樣了。
富人最怕的二件事 窮人最怕的二件事
到死了錢還沒花完 到死了錢才花不完
還沒死錢已經花完 要死了還沒有錢花
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