作者d2623 (Andre Kostolany的追随者)
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标题Re: [心得] 今年重整旗鼓的心得
时间Fri Sep 24 21:29:05 2021
分享最後一档有买进，却又卖出的公司。
这间公司是材料-ky，这公司之前的成长性其实满高的，所以跌下来後，有吸引到有
我的注意，我买的时候是在第二季财报公布前，那时看前几季的财报，大概知道跌下来的
原因，就是公司成长性降下来了，而且降的不少，虽然营收有成长，但是营业利益重去年
第四季还有21.4%，全年还有21.2%，今年第一季一口气掉到剩14.6%，营收的增长完全跟
不上营业利益的，不过我心想第二季如果能好上那麽1.2%，那也还是很有成长性，但第二
季的结果在15%，然後1-7月的营收看的出来成长性已经趋缓了，以1.2季的表现看起来，
估计一年6-7元的eps来看，虽然今年第四季还有土地出售的利益，今年要维持高获利还是
可以，但我不太会把业外利益算进来，如果把业外扣除，本益比其实来到13-16倍了，等明
年没业外之後，我无法估计有没有办法维持这个本益比，所以我选择撤退。其实这公司我
会卖出的理由，跟我之前分享的会卖出的原因差不多，但会把这公司另外拉出来讲的原因
，是我想讲另外一个关於本益比的议题。
本益比虽然是一个满重要的指标，但是我觉得还是要评估一下未来的状况，我举一个
比较极端的例子。
假设有一间公司今年赚105元，之後19年每年只赚5元，如果以本益比来评估的话，那
股价多少合理?以10倍来评估的话，单看今年应该值1050元了，但如果拉长到20年来看，
每年eps是10元，那也就只值100元。当然每一公司能撑受的本益比不同，期望高的本益比
高，期望低的本益比低，我只是举例，还是要看状况。
这种其实是一种本益比陷阱，P/E其实是一种历史指标，过去不代表未来，如果只是
单纯的以过去来评断未来会一样的话，就容易被坑。其实我也满常被坑的，因为评估未来
本来就不是件简单的事了。但也是因为这样，我会把可预期的业外收益给扣除，这样才能
真实的看出公司的本质，尽量的评估真实一点。就算要把业外给算进来，我也会把业外EPS
除以5.10年的，因为业外本来就是不是常见，而是一种长期的累积才有的，所以我觉得这
样计算不过份。
不过以材料-KY这例子来看，股价一直维持在100元上下，看起来投资人，还是满可以
接受这个P/E，我96.5元入手，卖出平均约在99元，看起来似乎是不需要卖出的。我把钱
拿去买其他公司了，不知道会不会完整的展现出，彼得．林区的名言「拔掉鲜花，灌溉杂
草」，我就不知道了。
接下来这个今年重整期鼓的分享系列就结束了。在来回顾一下今年的投资状况，作一
个收尾，之後我大概会每半年在2Q及4Q的财报公布後，来分享自已的持股状况，有其他的
想分享的想法会直接开新标题。
重今年年初进场，经过一轮的汰换後，手上持股剩国精化9张、三福化7张、诚泰科15
张、开发金15张、基士德-KY 5张及茂顺4张，大致上跟刚发文的时候差不多，差在00885
不见了，我拿去换材料-KY後，又换成茂顺，目前投入成本约1,929,304元，收到的股息收
入83,750元，帐面获利208,784元，投报率约在15.16%，以我今年第一张股票入手在1/12
，那时大盘约在15,500点，现在17,260点，投报率约与大盘持平，算是一个不错的开始，
但接下来才是挑战的开始，能维持年复利成长，可不是一件简单的事。
https://i.imgur.com/QRx8p97.jpg
对帐单在此，在此感谢大家看完满满的文字，要来的就理性讨论，要来酸或者来争论
的，就不用了。
※ 引述《d2623 (Andre Kostolany的追随者)》之铭言：
: 今天来分享一下，我今年度有买进却又处分掉的个股的原因。
原文删掉一些，免得篇幅太长。
: 这种营收增加，获利却反向减少的情况，我称之为「那些营收下的陷阱」，这种陷阱
: 其实很常发生，有时看到一些公司营收一直增加，但是股价却不动，甚至还下跌，就有可
: 能有这种情形发生，所以有时候看到营收不错，但股价不涨时，可能需要反思一下，有没
: 有这种状况。其实这种状况有时候是无法避免的，因为一家公司要成长，除了本来的业务
: 外，一定还要找公司其他的成长动能，而发展新的业务，有时候想的美好，作起来又是另
: 外一回事，好或坏都是要作了才知道。而这就是作为个人投资人的好处了，觉得公司不好
: 换一间就好了，但公司却要想办法营运下去，这也是投资的乐趣了。我也有一档股票有这
: 种问题也被处分掉了，但因为里面有我要分享的另外一件事，所以这篇没有讲到。趁着连
: 假有空，我在来写一篇，就先这样了。
富人最怕的二件事 穷人最怕的二件事
到死了钱还没花完 到死了钱才花不完
还没死钱已经花完 要死了还没有钱花
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