作者ethanlu (Ethan)
看板Stock
標題[心得] 資金配置的思考邏輯
時間Thu Sep 2 11:27:37 2021
網誌連結：
https://ethanbloggg.blogspot.com/2021/09/blog-post.html
心得分享：關於資金配置的邏輯思考
最近看書有讀到相關的內容，發現與我自己的操作方式不謀而合。因此寫個心得順便與大
家分享討論一下。
首先要強調一下，這裡是指資金配置而不是資產配置。並不是要討論所謂的股債配或買房
、土地、貴金屬之類的配置。而是單就股票市場的投資資金到底該分配在那些標的。另外
也特別強調，我是屬於價值投資且長期投資的方式，因此我的思維可能對於做短線或波段
的人並不適用。
永遠保持高比例的股票部位
首先，我的資金配置方式第一重點就是要長期高比例放在股票部位。股市從12000點開始
，我的持股部位就沒有低於85%過，而目前的比例是約90%股票，10%現金。之所以會這樣
配置主要是基於兩個事實：第一就是預測市場轉折極度困難，第二就是長期來看股市就是
持續向上且報酬率趨於一個平均值。既然無法預測市場，那麼如果嘗試抓轉折點來大幅度
地在股票與現金之間轉換，肯定是很容易就錯失大行情。以台股為例，如果我們去觀察過
去十年總共42個季度(11Q1-21Q2)加權指數的變化可以發現(如下圖)，其中只有五個季度
的指數漲幅是大於10%，又只有2個季度是大於15%。也就是說，如果你在整整十年內沒辦
法準確抓到這五個季度並且放大部位，那麼很有可能十年的績效就遠遠落後大盤。另外我
們還可以觀察到這42個季度裡面，有28個季度是正報酬，這也呼應了長期股市向上的趨勢
。基於上述的理由，我還是傾向長期持有高比例的股票部位。
Source: Goodinfo網站、作者製圖
關鍵在於持有股票的種類
既然大部分的資金還是投入在股票中，那麼持有哪種股票與持有多少就是值得深入思考的
問題，處理方式也會因人而異。以我個人而言，我的股票組成大致上分成四大類，分別是
：被動指數型ETF、穩定成長型、高速成長型、其他。指數ETF比較單純，主要是類似0050
與VOO這種權值股指數。主要的理由是這類型的ETF長期下來的波動與大盤相近而報酬會略
高於大盤。第二類的持股是穩定成長型，代表性的股票就類似台積電與蘋果公司。這類的
股票雖然已經過了成長爆發期，成長速度趨緩。但因為成長的軌跡與確定性較高，我們也
必較放心可以投入較大的部位，很適合做為長期持有的標的。第三類型就是高速成長型，
也就是一些正處於初創期或是高速成長期的公司，例如：CrowdStrike(US-CRWD)。這種股
票通常還處於投入資本大於收入的時期，所以財報大部分都還是很難看，未來的不確定性
也必較大。但是未來成長潛力與成長空間也很巨大，因此值得我們持有一些部位，只是這
部分佔資金比例不會太高。最後還有一些不屬於前三類的股票我都列為其他。這些股票包
含了具有短期題材的股票，例如之前因為疫情買入的王品與鳳凰。另外有些非成長型的股
票但因為市場因素出現了極佳買點的時候，我也會買入並且歸在此類，例如富邦金、中壽
。總之，我的資金會在這幾種類型的股票裡面轉換，而不會輕易地賣出變現。而目前不同
種類的持股比例分別是：
ETF 30%
穩健成長股 43%
高速成長股與其他 17%
現金 10%
風險控管
前面提到我持有股票的比例隨時都非常高，所以我對於風險的控制並非持有現金或債券。
而是利用各種股票比例的調整來進行風險調整。股市持續走多的時候，我會緩慢地把資金
轉到ETF、穩健成長股或是一些公司獲利穩定的股票，這一類的股票如果遇到劇烈修正的
時候，往往具有較佳的抗跌性與撐過風暴的能力。當股市逐漸築底並且開始反彈的時候，
就會把資金再分配到成長性較好的股票上，來達到風險控制並擴大獲利的目的。另外其實
我這種配置還有一個自動風險控管的機制，那就是配息。因為ETF與大部分的穩健成長股
都會配股息，只要我長期持有，現金部位基本上會持續增加。加上我現在仍然持續投入額
外的資金，所以我現在幾乎是只進不出，某種程度上來說我幾乎是All in。
最後總結一下，長期投資基本上我是全力作多股市，短期雖然會有回檔但我也不會大幅出
清持股換取現金。比起承受短期波動的痛苦，我更害怕失去參與市場爆發成長的機會。在
趨勢持續向上導致風險升高的時候，我會藉由調整持股的種類來降低風險。這種方式雖然
無法完全避免資產波動，但是我把承受這些波動視為獲得市場高報酬的必要之惡。如果用
吃魚來比喻的話就是我願意冒著被魚刺刺傷的風險把整隻魚都吃掉。
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 165.225.102.70 (美國)
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1F：推 Jimmy540i : 這麼保守怎麼賺到錢啊... 09/02 11:31
我就膽小呀
2F：→ YouAre5566 : 嗯嗯 豪窩 09/02 11:33
3F：推 mythwind : 歐印航運 09/02 11:34
4F：推 jerrylin : 每年賺10%也是賺錢啊 本金夠大就可以 09/02 11:38
5F：噓 chinaeatshit: 航運5月前就是穩健成長股 09/02 11:39
並不是...
6F：→ jerrylin : 本金太小的才會嫌保守賺不到錢 09/02 11:39
7F：噓 syuechih : 這哪叫資產配置 全都是股票阿 風險超高 09/02 11:39
開頭就說了這不是資產配置...是資金配置...
8F：→ Gyin : 離退休還久股票比重高OK啦 09/02 11:41
我也是這樣想
9F：推 Raisto : 身在台灣最簡單的配置就是買房買地 09/02 11:45
我認為現在買報酬率太低
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.70 美國), 09/02/2021 11:48:23
10F：推 zhenglack : 萬2今場 投入九成資金 現在賺不少了 09/02 11:49
11F：推 st9061204 : 能穩定獲利，低現金比例也行啦 09/02 11:51
12F：→ st9061204 : 過度預期股市多空反而會難以賺錢 這樣也不錯 09/02 11:52
13F：推 kissa0924307: 穩健的配置 推 09/02 11:52
14F：推 abc01251 : 我只配 金融 債券 科技 標普 光八月賺7趴 資金配置 09/02 11:55
15F：→ abc01251 : 搭配適當的市場選擇 報酬率其實很驚人 09/02 11:55
16F：→ Sabugo : 本多忠勝 09/02 11:56
17F：→ laechan : 90% 2412, 10% 小玩 09/02 12:06
18F：推 kissa0924307: 我CRWD佔60% 09/02 12:06
19F：推 smokyjoes : 你是對的 09/02 12:07
20F：推 jason751231 : 推 09/02 12:15
21F：推 jimmyid4 : 推 09/02 12:16
22F：推 awss1971 : 這是我的資產配置...股 : 固定收益 : 債比重 (目標) 09/02 12:21
23F：→ awss1971 : = 65% : 10% : 25% 09/02 12:21
24F：→ awss1971 : 09/02 12:21
25F：→ awss1971 : 1. 股票標的 : 65.45% : 09/02 12:21
26F：→ awss1971 : 09/02 12:21
27F：→ awss1971 : VWRD : 36.87% 09/02 12:21
28F：→ awss1971 : 0050 : 8.5% 09/02 12:21
29F：→ awss1971 : VNQ/台灣少數個股 : 11.05% 09/02 12:21
30F：→ awss1971 : 高收益債CEF : 9.02% 09/02 12:21
31F：→ awss1971 : 09/02 12:21
32F：→ awss1971 : 2. 固定收益標的 : 12.84% : 09/02 12:21
33F：→ awss1971 : 09/02 12:21
34F：→ awss1971 : TW銀行特別股/海外公司ETD : 12.84% 09/02 12:21
35F：→ awss1971 : 09/02 12:21
36F：→ awss1971 : 3. 債劵標的 : 21.71% 09/02 12:21
37F：→ awss1971 : 這是更保守的配置... 09/02 12:22
真的很保守耶 可以請教一下固定收益標的的報酬率大概多少嗎？
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.70 美國), 09/02/2021 12:25:30
38F：推 jimmyid4 : 樓上超級保守型 09/02 12:24
39F：推 awss1971 : 固定收益部分如果只算現金殖利率大概5.5%,算報酬率 09/02 12:30
40F：→ awss1971 : 會再高一點,但我不會賣出實現 09/02 12:30
41F：→ awss1971 : 然後這配置已經持續多年了,目前是退休中(無業) 09/02 12:31
42F：推 Gyin : ETD "現在買"的話報酬低到很可憐就是 09/02 12:32
43F：→ ethanlu : 完全可以理解 XD 09/02 12:32
44F：→ ethanlu : 抱歉 我是說A大的配置可以理解他應該退休了 09/02 12:33
45F：→ jimmyid4 : 退休了，難怪 09/02 12:34
46F：推 syuan0886 : 概念上我也是這樣操作的，基本也是長期 09/02 12:41
47F：→ syuan0886 : 全倉股市，只是沒有你這麼保守，理由 09/02 12:41
48F：→ syuan0886 : 倒是一樣，因為害怕錯過股市成長的期間 09/02 12:41
49F：→ Gyin : 退休這樣配置合理 還在打拼的年輕人太保守 09/02 12:42
50F：推 boombastick : 我的現金不到3%，剩下全部都在股票裡，不配債，因 09/02 12:54
51F：→ boombastick : 為債券雖然降低波動但是同步降低報酬，我在試探自 09/02 12:54
52F：→ boombastick : 己的風險承受度，所以直接抓全股票投資 09/02 12:54
53F：推 luc0919 : 退休了，為什麼不考慮中華電信，台灣特別股或債券 09/02 12:55
54F：→ luc0919 : ？難保再一天跌1400你不會買股 09/02 12:55
55F：推 j891004 : Google 生命週期投資法 年輕就是要開槓桿 09/02 13:00
56F：推 SuGK : 他應該沒賠吧？ 怎麼會賺不到錢，頂多沒翻好幾倍而 09/02 13:02
57F：→ SuGK : 已 09/02 13:02
58F：→ lipoa85412 : 此板都歐印航運欸 09/02 13:07
59F：推 CaTkinGG : 我也差不多9x%可用現金都在股市 不過緊急預備金 保 09/02 13:09
60F：→ CaTkinGG : 險還有長輩要求的儲蓄險有當保底用就是 現金流盡量 09/02 13:10
61F：→ CaTkinGG : 投入 不過最近噴得多想多消費一下減緩投入XD 09/02 13:10
62F：推 rahim : 我是開摃桿投資指數 09/02 13:16
63F：推 KoreanFish : 好奇ETF是怎麼選擇？全市場指數型嗎？還是挑產業 09/02 13:19
64F：推 Aixtron : 總資產多少，十萬不生配置的問題，買單一個股都不見 09/02 13:24
65F：→ Aixtron : 得夠，量變產生質變，上億的資金單押股市又無避險， 09/02 13:24
66F：→ Aixtron : 就很吃運氣 09/02 13:24
67F：→ Aixtron : 過去十年沒有股市崩盤吧？ 09/02 13:25
68F：推 chien703 : 跟你蠻像的 不過我穩定成長配得更多一點 然後現金 09/02 13:51
69F：→ chien703 : 拿去買了一些中華電 09/02 13:51
70F：→ chien703 : 指數和穩定成長的部分微加成本低廉的槓桿 09/02 13:52
71F：推 kissa0924307: CRWD你可以趁市場大跌修正時買它的LEAP CALL當正股 09/02 14:11
72F：→ kissa0924307: 放 記得選未平倉合約多的買 流動性會比較夠 09/02 14:11
73F：→ kissa0924307: 這樣做優點是獲利有槓桿 缺點是會扣時間價值 09/02 14:12
74F：→ kissa0924307: 佔用的倉位也比正股輕也是優點 09/02 14:13
75F：推 kissa0924307: 啊不過這招用在尖牙股上也是超級好用就是了 09/02 14:19
76F：推 deii : 推綠角 09/02 14:48
77F：→ lan3695120 : 歐印航運 09/02 15:05
78F：推 aider : 可以算出這段時間的年化報酬率嗎?順便跟大盤比一下 09/02 15:40
79F：→ aider : 。 09/02 15:40
80F：推 shawncarter : 亂配一通 分散到越多公司 要做的事情越複雜困難 09/02 17:22
81F：推 Petrovsky : 想吃整隻魚 一定會被魚刺戳到爆 09/02 19:03