作者ethanlu (Ethan)
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标题[心得] 资金配置的思考逻辑
时间Thu Sep 2 11:27:37 2021
网志连结：
https://ethanbloggg.blogspot.com/2021/09/blog-post.html
心得分享：关於资金配置的逻辑思考
最近看书有读到相关的内容，发现与我自己的操作方式不谋而合。因此写个心得顺便与大
家分享讨论一下。
首先要强调一下，这里是指资金配置而不是资产配置。并不是要讨论所谓的股债配或买房
、土地、贵金属之类的配置。而是单就股票市场的投资资金到底该分配在那些标的。另外
也特别强调，我是属於价值投资且长期投资的方式，因此我的思维可能对於做短线或波段
的人并不适用。
永远保持高比例的股票部位
首先，我的资金配置方式第一重点就是要长期高比例放在股票部位。股市从12000点开始
，我的持股部位就没有低於85%过，而目前的比例是约90%股票，10%现金。之所以会这样
配置主要是基於两个事实：第一就是预测市场转折极度困难，第二就是长期来看股市就是
持续向上且报酬率趋於一个平均值。既然无法预测市场，那麽如果尝试抓转折点来大幅度
地在股票与现金之间转换，肯定是很容易就错失大行情。以台股为例，如果我们去观察过
去十年总共42个季度(11Q1-21Q2)加权指数的变化可以发现(如下图)，其中只有五个季度
的指数涨幅是大於10%，又只有2个季度是大於15%。也就是说，如果你在整整十年内没办
法准确抓到这五个季度并且放大部位，那麽很有可能十年的绩效就远远落後大盘。另外我
们还可以观察到这42个季度里面，有28个季度是正报酬，这也呼应了长期股市向上的趋势
。基於上述的理由，我还是倾向长期持有高比例的股票部位。
Source: Goodinfo网站、作者制图
关键在於持有股票的种类
既然大部分的资金还是投入在股票中，那麽持有哪种股票与持有多少就是值得深入思考的
问题，处理方式也会因人而异。以我个人而言，我的股票组成大致上分成四大类，分别是
：被动指数型ETF、稳定成长型、高速成长型、其他。指数ETF比较单纯，主要是类似0050
与VOO这种权值股指数。主要的理由是这类型的ETF长期下来的波动与大盘相近而报酬会略
高於大盘。第二类的持股是稳定成长型，代表性的股票就类似台积电与苹果公司。这类的
股票虽然已经过了成长爆发期，成长速度趋缓。但因为成长的轨迹与确定性较高，我们也
必较放心可以投入较大的部位，很适合做为长期持有的标的。第三类型就是高速成长型，
也就是一些正处於初创期或是高速成长期的公司，例如：CrowdStrike(US-CRWD)。这种股
票通常还处於投入资本大於收入的时期，所以财报大部分都还是很难看，未来的不确定性
也必较大。但是未来成长潜力与成长空间也很巨大，因此值得我们持有一些部位，只是这
部分占资金比例不会太高。最後还有一些不属於前三类的股票我都列为其他。这些股票包
含了具有短期题材的股票，例如之前因为疫情买入的王品与凤凰。另外有些非成长型的股
票但因为市场因素出现了极佳买点的时候，我也会买入并且归在此类，例如富邦金、中寿
。总之，我的资金会在这几种类型的股票里面转换，而不会轻易地卖出变现。而目前不同
种类的持股比例分别是：
ETF 30%
稳健成长股 43%
高速成长股与其他 17%
现金 10%
风险控管
前面提到我持有股票的比例随时都非常高，所以我对於风险的控制并非持有现金或债券。
而是利用各种股票比例的调整来进行风险调整。股市持续走多的时候，我会缓慢地把资金
转到ETF、稳健成长股或是一些公司获利稳定的股票，这一类的股票如果遇到剧烈修正的
时候，往往具有较佳的抗跌性与撑过风暴的能力。当股市逐渐筑底并且开始反弹的时候，
就会把资金再分配到成长性较好的股票上，来达到风险控制并扩大获利的目的。另外其实
我这种配置还有一个自动风险控管的机制，那就是配息。因为ETF与大部分的稳健成长股
都会配股息，只要我长期持有，现金部位基本上会持续增加。加上我现在仍然持续投入额
外的资金，所以我现在几乎是只进不出，某种程度上来说我几乎是All in。
最後总结一下，长期投资基本上我是全力作多股市，短期虽然会有回档但我也不会大幅出
清持股换取现金。比起承受短期波动的痛苦，我更害怕失去参与市场爆发成长的机会。在
趋势持续向上导致风险升高的时候，我会藉由调整持股的种类来降低风险。这种方式虽然
无法完全避免资产波动，但是我把承受这些波动视为获得市场高报酬的必要之恶。如果用
吃鱼来比喻的话就是我愿意冒着被鱼刺刺伤的风险把整只鱼都吃掉。
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 165.225.102.70 (美国)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1630553261.A.1ED.html
1F：推 Jimmy540i : 这麽保守怎麽赚到钱啊... 09/02 11:31
我就胆小呀
2F：→ YouAre5566 : 嗯嗯 豪窝 09/02 11:33
3F：推 mythwind : 欧印航运 09/02 11:34
4F：推 jerrylin : 每年赚10%也是赚钱啊 本金够大就可以 09/02 11:38
5F：嘘 chinaeatshit: 航运5月前就是稳健成长股 09/02 11:39
并不是...
6F：→ jerrylin : 本金太小的才会嫌保守赚不到钱 09/02 11:39
7F：嘘 syuechih : 这哪叫资产配置 全都是股票阿 风险超高 09/02 11:39
开头就说了这不是资产配置...是资金配置...
8F：→ Gyin : 离退休还久股票比重高OK啦 09/02 11:41
我也是这样想
9F：推 Raisto : 身在台湾最简单的配置就是买房买地 09/02 11:45
我认为现在买报酬率太低
※ 编辑: ethanlu (165.225.102.70 美国), 09/02/2021 11:48:23
10F：推 zhenglack : 万2今场 投入九成资金 现在赚不少了 09/02 11:49
11F：推 st9061204 : 能稳定获利，低现金比例也行啦 09/02 11:51
12F：→ st9061204 : 过度预期股市多空反而会难以赚钱 这样也不错 09/02 11:52
13F：推 kissa0924307: 稳健的配置 推 09/02 11:52
14F：推 abc01251 : 我只配 金融 债券 科技 标普 光八月赚7趴 资金配置 09/02 11:55
15F：→ abc01251 : 搭配适当的市场选择 报酬率其实很惊人 09/02 11:55
16F：→ Sabugo : 本多忠胜 09/02 11:56
17F：→ laechan : 90% 2412, 10% 小玩 09/02 12:06
18F：推 kissa0924307: 我CRWD占60% 09/02 12:06
19F：推 smokyjoes : 你是对的 09/02 12:07
20F：推 jason751231 : 推 09/02 12:15
21F：推 jimmyid4 : 推 09/02 12:16
22F：推 awss1971 : 这是我的资产配置...股 : 固定收益 : 债比重 (目标) 09/02 12:21
23F：→ awss1971 : = 65% : 10% : 25% 09/02 12:21
24F：→ awss1971 : 09/02 12:21
25F：→ awss1971 : 1. 股票标的 : 65.45% : 09/02 12:21
26F：→ awss1971 : 09/02 12:21
27F：→ awss1971 : VWRD : 36.87% 09/02 12:21
28F：→ awss1971 : 0050 : 8.5% 09/02 12:21
29F：→ awss1971 : VNQ/台湾少数个股 : 11.05% 09/02 12:21
30F：→ awss1971 : 高收益债CEF : 9.02% 09/02 12:21
31F：→ awss1971 : 09/02 12:21
32F：→ awss1971 : 2. 固定收益标的 : 12.84% : 09/02 12:21
33F：→ awss1971 : 09/02 12:21
34F：→ awss1971 : TW银行特别股/海外公司ETD : 12.84% 09/02 12:21
35F：→ awss1971 : 09/02 12:21
36F：→ awss1971 : 3. 债劵标的 : 21.71% 09/02 12:21
37F：→ awss1971 : 这是更保守的配置... 09/02 12:22
真的很保守耶 可以请教一下固定收益标的的报酬率大概多少吗？
※ 编辑: ethanlu (165.225.102.70 美国), 09/02/2021 12:25:30
38F：推 jimmyid4 : 楼上超级保守型 09/02 12:24
39F：推 awss1971 : 固定收益部分如果只算现金殖利率大概5.5%,算报酬率 09/02 12:30
40F：→ awss1971 : 会再高一点,但我不会卖出实现 09/02 12:30
41F：→ awss1971 : 然後这配置已经持续多年了,目前是退休中(无业) 09/02 12:31
42F：推 Gyin : ETD "现在买"的话报酬低到很可怜就是 09/02 12:32
43F：→ ethanlu : 完全可以理解 XD 09/02 12:32
44F：→ ethanlu : 抱歉 我是说A大的配置可以理解他应该退休了 09/02 12:33
45F：→ jimmyid4 : 退休了，难怪 09/02 12:34
46F：推 syuan0886 : 概念上我也是这样操作的，基本也是长期 09/02 12:41
47F：→ syuan0886 : 全仓股市，只是没有你这麽保守，理由 09/02 12:41
48F：→ syuan0886 : 倒是一样，因为害怕错过股市成长的期间 09/02 12:41
49F：→ Gyin : 退休这样配置合理 还在打拼的年轻人太保守 09/02 12:42
50F：推 boombastick : 我的现金不到3%，剩下全部都在股票里，不配债，因 09/02 12:54
51F：→ boombastick : 为债券虽然降低波动但是同步降低报酬，我在试探自 09/02 12:54
52F：→ boombastick : 己的风险承受度，所以直接抓全股票投资 09/02 12:54
53F：推 luc0919 : 退休了，为什麽不考虑中华电信，台湾特别股或债券 09/02 12:55
54F：→ luc0919 : ？难保再一天跌1400你不会买股 09/02 12:55
55F：推 j891004 : Google 生命周期投资法 年轻就是要开杠杆 09/02 13:00
56F：推 SuGK : 他应该没赔吧？ 怎麽会赚不到钱，顶多没翻好几倍而 09/02 13:02
57F：→ SuGK : 已 09/02 13:02
58F：→ lipoa85412 : 此板都欧印航运欸 09/02 13:07
59F：推 CaTkinGG : 我也差不多9x%可用现金都在股市 不过紧急预备金 保 09/02 13:09
60F：→ CaTkinGG : 险还有长辈要求的储蓄险有当保底用就是 现金流尽量 09/02 13:10
61F：→ CaTkinGG : 投入 不过最近喷得多想多消费一下减缓投入XD 09/02 13:10
62F：推 rahim : 我是开摃杆投资指数 09/02 13:16
63F：推 KoreanFish : 好奇ETF是怎麽选择？全市场指数型吗？还是挑产业 09/02 13:19
64F：推 Aixtron : 总资产多少，十万不生配置的问题，买单一个股都不见 09/02 13:24
65F：→ Aixtron : 得够，量变产生质变，上亿的资金单押股市又无避险， 09/02 13:24
66F：→ Aixtron : 就很吃运气 09/02 13:24
67F：→ Aixtron : 过去十年没有股市崩盘吧？ 09/02 13:25
68F：推 chien703 : 跟你蛮像的 不过我稳定成长配得更多一点 然後现金 09/02 13:51
69F：→ chien703 : 拿去买了一些中华电 09/02 13:51
70F：→ chien703 : 指数和稳定成长的部分微加成本低廉的杠杆 09/02 13:52
71F：推 kissa0924307: CRWD你可以趁市场大跌修正时买它的LEAP CALL当正股 09/02 14:11
72F：→ kissa0924307: 放 记得选未平仓合约多的买 流动性会比较够 09/02 14:11
73F：→ kissa0924307: 这样做优点是获利有杠杆 缺点是会扣时间价值 09/02 14:12
74F：→ kissa0924307: 占用的仓位也比正股轻也是优点 09/02 14:13
75F：推 kissa0924307: 啊不过这招用在尖牙股上也是超级好用就是了 09/02 14:19
76F：推 deii : 推绿角 09/02 14:48
77F：→ lan3695120 : 欧印航运 09/02 15:05
78F：推 aider : 可以算出这段时间的年化报酬率吗?顺便跟大盘比一下 09/02 15:40
79F：→ aider : 。 09/02 15:40
80F：推 shawncarter : 乱配一通 分散到越多公司 要做的事情越复杂困难 09/02 17:22
81F：推 Petrovsky : 想吃整只鱼 一定会被鱼刺戳到爆 09/02 19:03