結論： *總經成長放緩，朝頂峰前行。 *消費耐久創高，消費衰退應在2020Q1之後。 *就業走平，2019衰退可能性極低。 *製造業仍未落入衰退，Q3進入衰退可能性高。 本週LEI 0.67，RRindex 13.87， 總經環境對多頭有利。 https://imgur.com/RHVxN8F RRindex衰退：房市、全球。 LEI衰退：房市、金融、全球。 https://imgur.com/3Wt3SBP https://imgur.com/mj8P82N #LEI及RRindex總經空頭信號 LEI與RRindex均為本人編繪之領先指標。 成分為總經數據及非Equity價格之金融數 據。 LEI各成分依人為設定規則計分， RRindex各成分依n年高低點動量計分 (金融1年、其餘3年)。 LEI及RRindex均以0軸為總經多空分界， 高於0軸表示總經環境對多頭有利， 反之對空頭有利。 https://imgur.com/0ocSl7q #消費耐久訂單(左) https://imgur.com/81WBaUl #PCE個人消費耐久(右) 消費為美帝70%成長動能來源， 消費成長＝美國成長，本週公布的 兩份消費數據，均顯示消費仍未衰竭。 消費耐久訂單，較實質消費行為更為 領先，先有訂單後有消費，在過去兩 次消費衰退(2000、2007)，均能領先 消費轉折。本週公布的6月消費耐久 訂單年增率成長趨緩，但數據創新高， 這表示實質消費轉向應尚未發生。 同樣的，6月份的PCE個人消費耐久， 年增率仍維持正成長，且遠離12月～2月 貼近於0的衰退可能。 消費耐久財關數據，為何有其重要性？ 消費動向難以預期，耐久財通常價格較 日常消費為高，且比起生活必需性開銷， 更能依個人財務狀況決定購買時機，荷包 有錢換冰箱、電視，再充裕些換車，沒 錢就修理修理舊的繼續用。 所以消費耐久數據，較整體消費具有領先能力。 https://imgur.com/3yjinwk 全球製造業PMI，本月2012/10月以來最 低，且已連續3個月低於50絕對榮枯值。 以各經濟體資料來看，歐洲、德、日、 韓、中、ASEAN均低於50，美國仍大於50。 全球四處冒煙，美國製造業要置身事外 的機率甚低，比對就業報告，製造業將 近入衰退的態勢相當明顯。 https://imgur.com/ezpm8Qy #製造業非主管職累計週工時 https://imgur.com/DvQJshv #製造業非主管職平均週工時 製造業累計工時，在2015～2016最多 回落0.95%，當時美國製造業PMI亦曾 落於50以下，儘管目前美國PMI仍 大於50，但製造業累計工時已回落0.92%。 若看平均週工時，目前減少的程度 已遠大於2015～2016。 https://imgur.com/kfNVoR5 製造業衰退不等於整體經濟必然衰退， 1995、1998、2012、2015，製造業均 未能引發經濟衰退。原因無他，美帝是 由消費驅動的經濟體，而非製造業。 https://imgur.com/EfiTivq #初領失業及SIC州失業指數 https://imgur.com/kgavlUt #ASA臨時/契約工指數 每週更新的就業三數據： 初領失業走平， SIC州失業指數20， ASA臨時工指數仍低於2017， 就業循環步入高原期，這段期間 能維持多久，總經便能維持多久， 何時結束仍不確定。 初領失業為固定每週4更新上週的 初次申請失業補助人口數量， 是所有就業數據中更新頻率最快的， 且比起非農就業，更能領先發出轉折信號。 SIC州失業指數，是我個人編繪指數， 計算初領失業人口較去年增加的州數， 較整體初領失業數據，能看到表面之下 是否有就業瓦解的可能性。 ASA臨時/契約工指數，統計就業循環中 最為脆弱的兩族群，景氣不好時最先被 犧牲的便是臨時/契約工，因此具有其 領先能力，但其錯誤信號較多， 2015～2016及2018-1月、ASA均發生衰退， 但整體就業仍是強勁的。 本週的非農就業，另有完整報告在此： https://tinyurl.com/y486o3eu https://imgur.com/Klw1P3K #整體非主管職週累計薪資-去通膨調整(7月CPI仍未公布，我懶得手工畫)、紅線為FED利率 這邊剪出四段時期比較。 1995、1998，FED啟動短暫降息。 2015則是製造業衰退，FED升息暫停。 美國天龍上層10%，擁有86.8%股票 及基金80.3%企業債券，絕大多數人 的消費能力，是由薪資多寡所決定的。 1995、1998、2015，薪資持續成長， 停滯期間不長，今年停滯已達7個月。 若合併其他數據來看，就業循環明顯 在攻頂的高原期，而反轉發生在2019機率甚低。 作者/美帝總經觀察 https://www.facebook.com/groups/547166649068376/ 心得：這篇是我寫的，是對本週總經數據的看法，還請各位先進指正。 --

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