结论： *总经成长放缓，朝顶峰前行。 *消费耐久创高，消费衰退应在2020Q1之後。 *就业走平，2019衰退可能性极低。 *制造业仍未落入衰退，Q3进入衰退可能性高。 本周LEI 0.67，RRindex 13.87， 总经环境对多头有利。 https://imgur.com/RHVxN8F RRindex衰退：房市、全球。 LEI衰退：房市、金融、全球。 https://imgur.com/3Wt3SBP https://imgur.com/mj8P82N #LEI及RRindex总经空头信号 LEI与RRindex均为本人编绘之领先指标。 成分为总经数据及非Equity价格之金融数 据。 LEI各成分依人为设定规则计分， RRindex各成分依n年高低点动量计分 (金融1年、其余3年)。 LEI及RRindex均以0轴为总经多空分界， 高於0轴表示总经环境对多头有利， 反之对空头有利。 https://imgur.com/0ocSl7q #消费耐久订单(左) https://imgur.com/81WBaUl #PCE个人消费耐久(右) 消费为美帝70%成长动能来源， 消费成长＝美国成长，本周公布的 两份消费数据，均显示消费仍未衰竭。 消费耐久订单，较实质消费行为更为 领先，先有订单後有消费，在过去两 次消费衰退(2000、2007)，均能领先 消费转折。本周公布的6月消费耐久 订单年增率成长趋缓，但数据创新高， 这表示实质消费转向应尚未发生。 同样的，6月份的PCE个人消费耐久， 年增率仍维持正成长，且远离12月～2月 贴近於0的衰退可能。 消费耐久财关数据，为何有其重要性？ 消费动向难以预期，耐久财通常价格较 日常消费为高，且比起生活必需性开销， 更能依个人财务状况决定购买时机，荷包 有钱换冰箱、电视，再充裕些换车，没 钱就修理修理旧的继续用。 所以消费耐久数据，较整体消费具有领先能力。 https://imgur.com/3yjinwk 全球制造业PMI，本月2012/10月以来最 低，且已连续3个月低於50绝对荣枯值。 以各经济体资料来看，欧洲、德、日、 韩、中、ASEAN均低於50，美国仍大於50。 全球四处冒烟，美国制造业要置身事外 的机率甚低，比对就业报告，制造业将 近入衰退的态势相当明显。 https://imgur.com/ezpm8Qy #制造业非主管职累计周工时 https://imgur.com/DvQJshv #制造业非主管职平均周工时 制造业累计工时，在2015～2016最多 回落0.95%，当时美国制造业PMI亦曾 落於50以下，尽管目前美国PMI仍 大於50，但制造业累计工时已回落0.92%。 若看平均周工时，目前减少的程度 已远大於2015～2016。 https://imgur.com/kfNVoR5 制造业衰退不等於整体经济必然衰退， 1995、1998、2012、2015，制造业均 未能引发经济衰退。原因无他，美帝是 由消费驱动的经济体，而非制造业。 https://imgur.com/EfiTivq #初领失业及SIC州失业指数 https://imgur.com/kgavlUt #ASA临时/契约工指数 每周更新的就业三数据： 初领失业走平， SIC州失业指数20， ASA临时工指数仍低於2017， 就业循环步入高原期，这段期间 能维持多久，总经便能维持多久， 何时结束仍不确定。 初领失业为固定每周4更新上周的 初次申请失业补助人口数量， 是所有就业数据中更新频率最快的， 且比起非农就业，更能领先发出转折信号。 SIC州失业指数，是我个人编绘指数， 计算初领失业人口较去年增加的州数， 较整体初领失业数据，能看到表面之下 是否有就业瓦解的可能性。 ASA临时/契约工指数，统计就业循环中 最为脆弱的两族群，景气不好时最先被 牺牲的便是临时/契约工，因此具有其 领先能力，但其错误信号较多， 2015～2016及2018-1月、ASA均发生衰退， 但整体就业仍是强劲的。 本周的非农就业，另有完整报告在此： https://tinyurl.com/y486o3eu https://imgur.com/Klw1P3K #整体非主管职周累计薪资-去通膨调整(7月CPI仍未公布，我懒得手工画)、红线为FED利率 这边剪出四段时期比较。 1995、1998，FED启动短暂降息。 2015则是制造业衰退，FED升息暂停。 美国天龙上层10%，拥有86.8%股票 及基金80.3%企业债券，绝大多数人 的消费能力，是由薪资多寡所决定的。 1995、1998、2015，薪资持续成长， 停滞期间不长，今年停滞已达7个月。 若合并其他数据来看，就业循环明显 在攻顶的高原期，而反转发生在2019机率甚低。 作者/美帝总经观察 https://www.facebook.com/groups/547166649068376/ 心得：这篇是我写的，是对本周总经数据的看法，还请各位先进指正。 --

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