作者shun2249 (shun)
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標題[心得] 淺談本益比
時間Mon Jul 23 22:01:36 2018
Hi 大家好
今天想跟大家分享一下我對於本益比的想法
我認為如何決定本益比其實相當重要
對於基本面派的人來說，本益比的差異可能讓你的目標價差了50%
當然以下的看法算是我自己統整出來的想法，
可能跟有些人的想法有些差異，大家也可以討論看看
大家不知道有沒有想過，
為什麼很多傳產或代工廠只給10倍左右的本益比
但像一些熱門話題的，像3D sensing、電動車、工具機之類的本益比都很高
或甚至像民生消費類的統一超或餐飲業的本益比也都有20-30倍
到底什麼產業應該給什麼本益比？
坦白說，什麼樣的本益比才是合理的，這個問題永遠不會有解答，
因為每個人對於市場或者產業的未來看法都不一樣，
因此給予不同本益比是很正常的
不過我是覺得大家可以有個自己覺得合理的本益比，而不是總是隨波逐流
有些人會說，本益比代表的是要賺幾年的錢才能回本的數字
不過，那是在獲利沒有波動的情況下才會發生的事情
我認為，本益比其實是把“未來獲利折現後，得到最簡單的一個倍數”
本益比法是目前市場最廣泛使用的評價工具，因為它很簡單，也很容易使用
但計算出這個數字的背後，其實考量了很多的因子
最重要的當然就是投資報酬及風險的概念
不外乎就是未來的獲利報酬、投資風險、甚至是折現率等
而市場經過一長串經驗、市場判斷後會得出的一個數字
但這數字有可能會隨著產業的發展、競爭等狀況而有所改變
所以才會有本益比變來變去的一個狀況
不過重點來說，在評估本益比的時候我們最需要關注的就是未來的獲利
這裡所謂的未來其實很長，包含了10年後的未來、3-5年後的未來、明年的未來
也表示，就算是很久遠之後才會實現的獲利，也有可能會反應在本益比上
而我們都知道未來都是不確定的，
大家也知道期望值的概念，達成機率越高的期望值越大，
所以也需要去評估達到的機會
舉個例子來說，
低成長的公司會給予低的本益比，是因為未來的獲利折現就是這樣而已
例如 代工業
高成長的公司給予高本益比，現在獲利不怎麼樣，但未來的獲利折現回來是很可觀的
例如 一些趨勢上的產業，像是電商、AI、電動車之類的
很穩定的產業、產業地位佳的公司給予高本益比，因為風險較低，折現回來的數字也較高
例如 統一超、餐飲業類的
不穩定但未來可能會有爆發的，仍然會給予高本益比，
例如 之前的風電、甚至新藥類的
總結來說，在大家考慮公司的本益比的時候，其實要考慮的是他的未來
一個給予40倍的公司，必然要有個很閃耀的未來，或非常穩定成長的公司
一個給予10倍的公司，可能面臨的是產業成長動能趨緩、競爭激烈等
另外值得一提的是，使用本益比法的時候，
必須要確定的是未來獲利是有延續性、或者是相關的
有很多公司不適合使用本益比，那是因為未來的獲利跟現在的獲利根本沒有相關
例如 一個公司今年賣土地的獲利，適合用本益比的觀念去評價嗎？
這邊提醒各位，如果遇到公司是只有一兩年獲利很好看的話
盡量就不要用本益比去判斷他的合理價格了
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原本放了我對於國巨的看法，
不過好像有些人特別在意...
明明就說只是順便分享，但好像變成重點都在這邊了
所以我就先刪掉了
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結尾補充一下，這種看法對於短期投資者應該沒有什麼幫助
通常在炒股的是時候，也沒有再管你幾倍本益比的，
不過可以自己大概有個底，到什麼價位是不合理的，
產業轉差的時候就要趕快出掉了...就像是現在的工具機產業
而我認為這對於長期投資應該是有幫助，會比較能夠判斷長期的投資價值
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1F：推 jdjfghr: s大的文章真的都很棒~~ 07/23 22:05
2F：推 wetor: 看完先猜樓下十年國巨粉開噴 07/23 22:06
3F：推 XXXininder: 摳應國巨粉 07/23 22:08
4F：推 mimchu: 推 07/23 22:09
5F：推 cofreexxx: 推 不過個人認為傳產股用本益比其實不準 畢竟有時賺有 07/23 22:11
6F：→ cofreexxx: 時虧 我會用股價淨值比vs. 預期的ROE去看 可能會比較 07/23 22:12
7F：→ cofreexxx: 有參考性 07/23 22:12
8F：→ hunter0904: 我是看好你長期說的 應該是會下去 可是短期空很恐怖 07/23 22:12
9F：→ hunter0904: 如果主力看很多人在空 他當然嘎爆你 07/23 22:13
10F：推 robinsonXD: 好文 07/23 22:13
11F：推 freeflying: 下游廠商自己出來做？…痾，待過被動廠的應該都知道 07/23 22:14
12F：→ freeflying: 那3～5年還是弄不出來的，而且不值得… 07/23 22:14
13F：推 Bv999: 好文推 等等有巨粉又要戰了 07/23 22:14
14F：推 freeflying: 不過我認同你的看法，國巨的確不可能長期擁有那麼高 07/23 22:15
15F：→ freeflying: 的獲利。 07/23 22:15
16F：推 Paws: 好文推 07/23 22:16
17F：→ wetor: 謝謝cofreexxx大大，試看看 07/23 22:21
18F：推 tfdc: 結果明年配發80塊現金股利，殖利率抓5%,這篇直接推翻。 07/23 22:21
19F：推 KIDDLEE: 想找人一起空巨巨嗎? XD 07/23 22:22
20F：→ wetor: 這篇主要談本益比的評價，還是不要歪樓XD 07/23 22:23
21F：推 mavischerry: 好文 07/23 22:30
22F：→ cmcmisgod: 假設現在接單已到2020都滿單且價錢都談好了至少半年內 07/23 22:32
23F：→ cmcmisgod: 可用本益比來算 07/23 22:32
24F：推 jim66356: 覺得本夢比挺傳神ㄉXD 07/23 22:35
25F：推 WESTONE: 好文推 07/23 22:37
26F：推 dil79975: HTC Q1 EPS超高XD 07/23 22:38
27F：推 zirkey: 推 07/23 22:42
28F：→ faniour: 應該正名本夢比 07/23 22:42
29F：→ faniour: 市場預期會噴，虧錢都會噴發 07/23 22:44
30F：推 jasonsby: 的確 被動家族本益比現在太高了 07/23 22:50
31F：推 iloveloveptt: 巨粉還不趕快出來護航 07/23 22:51
32F：推 roxiang: 笑了 你給300-500 結果國巨至少噴到1300過.. 07/23 22:52
33F：推 lzyx: 感謝 很淺白的話 07/23 22:54
34F：推 TameFoxx: 這樣是不是應該改成標的文? 07/23 22:54
35F：推 roxiang: 你這樣等於給國巨3-5倍本益比..連營建業都沒低成這樣 07/23 22:54
36F：推 ruidiot: 記得有個指數叫peg，本益比除成長率，有點似樓主第一段的 07/23 22:55
37F：→ ruidiot: 概念 07/23 22:55
38F：推 KIDDLEE: 感覺就像在找人救援....小心 07/23 22:56
39F：推 KIDDLEE: 我對於國巨其實也沒有那麼熟，空的部位也少少 <<<重點?? 07/23 23:00
40F：推 aa3336: 飆股看本益比？？？ 07/23 23:00
41F：推 hamel: 被動元件你要跳進來做沒那末容易啦，花幾百億5年後穩定量產 07/23 23:09
42F：→ hamel: 不值得 07/23 23:09
43F：推 Loire: 所以買在1000以上的 應該是沒看這篇吧 M起來吧 版主 07/23 23:10
44F：→ hamel: 國巨華新科看你要生產，馬上聯合斷妳貨，妳今天產品先卡住 07/23 23:11
45F：→ hamel: ，馬上賠錢 07/23 23:11
46F：推 chyuan: 結果推文還是有些看不懂的 07/23 23:27
47F：推 loat: 市場才是最重要的 07/23 23:32
48F：推 bruce4302000: 想請問大同本益比300多怎麼回事 07/23 23:47
49F：推 HappyPorsche: 笑死 現在買國巨的誰在跟你算10年相加 07/23 23:53
50F：→ HappyPorsche: 你每一檔都買來放10年嗎？ 07/23 23:53
51F：推 HappyPorsche: 景氣循環股當傳產在算？ 07/24 00:01
52F：噓 r81402: 笑死 連下游廠商會出來做都講的出來 07/24 00:09
53F：推 GalLe5566: 這講的只是理性模式 別忘了一堆股票都是老鼠會模式 07/24 00:14
54F：推 gagagu: 真的很淺 當然只能淺談嚕 07/24 00:25
※ 編輯: shun2249 (123.194.173.27), 07/24/2018 00:32:19
55F：推 Trybeer: 其實不管本益比或殖利率，就是看你評價獲利準不準。 07/24 00:37
56F：推 nmercra: 謝謝分享 07/24 00:46
57F：→ The5F: 生技股: 07/24 00:51
58F：推 cofreexxx: PEG的概念大概就是幾%的成長就值得幾倍的本益比 假設 07/24 06:28
59F：→ cofreexxx: 未來一年20%那給20倍就算合理 如果peg低於1可解讀為評 07/24 06:28
60F：→ cofreexxx: 價低估 反之則為高估 07/24 06:28
61F：推 Cashin: 好文 謝分享 07/24 08:40
62F：噓 randystock: 本益比沒啥參考價值，有錢想拉股價，本益比想要多高 07/24 12:04
63F：→ randystock: 都行 07/24 12:04
64F：推 shian0222: 推 07/24 13:13
65F：推 f12274363: 推 07/24 14:35
66F：推 src94659: 寫得很好阿 07/24 17:08
67F：→ src94659: 說本益比沒用的人，建議去看葉怡成教授跟吳盛富合著的台 07/24 17:12
68F：→ src94659: 灣股市何種選股模型行得通一書，裡面有台股10幾年來的回 07/24 17:12
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70F：推 wjlfox: 感謝分享心得 08/03 14:48
71F：推 mnabc123456: 國巨到達300-500間 給推 09/19 16:31