Hi 大家好 今天想跟大家分享一下我对於本益比的想法 我认为如何决定本益比其实相当重要 对於基本面派的人来说，本益比的差异可能让你的目标价差了50% 当然以下的看法算是我自己统整出来的想法， 可能跟有些人的想法有些差异，大家也可以讨论看看 大家不知道有没有想过， 为什麽很多传产或代工厂只给10倍左右的本益比 但像一些热门话题的，像3D sensing、电动车、工具机之类的本益比都很高 或甚至像民生消费类的统一超或餐饮业的本益比也都有20-30倍 到底什麽产业应该给什麽本益比？ 坦白说，什麽样的本益比才是合理的，这个问题永远不会有解答， 因为每个人对於市场或者产业的未来看法都不一样， 因此给予不同本益比是很正常的 不过我是觉得大家可以有个自己觉得合理的本益比，而不是总是随波逐流 有些人会说，本益比代表的是要赚几年的钱才能回本的数字 不过，那是在获利没有波动的情况下才会发生的事情 我认为，本益比其实是把“未来获利折现後，得到最简单的一个倍数” 本益比法是目前市场最广泛使用的评价工具，因为它很简单，也很容易使用 但计算出这个数字的背後，其实考量了很多的因子 最重要的当然就是投资报酬及风险的概念 不外乎就是未来的获利报酬、投资风险、甚至是折现率等 而市场经过一长串经验、市场判断後会得出的一个数字 但这数字有可能会随着产业的发展、竞争等状况而有所改变 所以才会有本益比变来变去的一个状况 不过重点来说，在评估本益比的时候我们最需要关注的就是未来的获利 这里所谓的未来其实很长，包含了10年後的未来、3-5年後的未来、明年的未来 也表示，就算是很久远之後才会实现的获利，也有可能会反应在本益比上 而我们都知道未来都是不确定的， 大家也知道期望值的概念，达成机率越高的期望值越大， 所以也需要去评估达到的机会 举个例子来说， 低成长的公司会给予低的本益比，是因为未来的获利折现就是这样而已 例如 代工业 高成长的公司给予高本益比，现在获利不怎麽样，但未来的获利折现回来是很可观的 例如 一些趋势上的产业，像是电商、AI、电动车之类的 很稳定的产业、产业地位佳的公司给予高本益比，因为风险较低，折现回来的数字也较高 例如 统一超、餐饮业类的 不稳定但未来可能会有爆发的，仍然会给予高本益比， 例如 之前的风电、甚至新药类的 总结来说，在大家考虑公司的本益比的时候，其实要考虑的是他的未来 一个给予40倍的公司，必然要有个很闪耀的未来，或非常稳定成长的公司 一个给予10倍的公司，可能面临的是产业成长动能趋缓、竞争激烈等 另外值得一提的是，使用本益比法的时候， 必须要确定的是未来获利是有延续性、或者是相关的 有很多公司不适合使用本益比，那是因为未来的获利跟现在的获利根本没有相关 例如 一个公司今年卖土地的获利，适合用本益比的观念去评价吗？ 这边提醒各位，如果遇到公司是只有一两年获利很好看的话 尽量就不要用本益比去判断他的合理价格了 -------------------------------------------------- 原本放了我对於国巨的看法， 不过好像有些人特别在意... 明明就说只是顺便分享，但好像变成重点都在这边了 所以我就先删掉了 -------------------------------------------------- 结尾补充一下，这种看法对於短期投资者应该没有什麽帮助 通常在炒股的是时候，也没有再管你几倍本益比的， 不过可以自己大概有个底，到什麽价位是不合理的， 产业转差的时候就要赶快出掉了...就像是现在的工具机产业 而我认为这对於长期投资应该是有帮助，会比较能够判断长期的投资价值 --

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