上月分享台灣的中國ETF淨值表現，陸續有板友私信詢問中國ETF相關的事情。 1.關於ETF 交易投資ETF應該要選擇除了流動性好得之外，淨值的追蹤誤差很重要。 因為ETF本身就是基金指數化的產品，貼近指數表現是該基金(公司)的責任，否則 投資人去買主動式基金就好了，也許也許也許可以獲得經理公司的主動表現。 但在追求主動表現的情況下投資人也要承擔超額損失的風險。 而ETF就是將主動風險去除的產品，僅留下系統風險由投資人承擔。經理公司則要 盡量去除非系統風險。 從2012/6/25至2015/1/8 的淨值追蹤誤差表現: 標智滬深300 復華滬深300 A FB上証180 元上證50 年化追蹤誤差 13.2% 3.1% 6.7% 9.2% 累積超額報酬率 -9.5% 12.2% 11.1% 11.2% 市價/淨值折溢價 -1.8% 5.8%* -1.6% 0.7% 若根據上述前提應該要選哪支，應該不用再說了，免得有廣告嫌疑。 市價是被交易出來的，投資人應該要看一下基金公司網站的"即時預估淨值" 例如:http://www.fhtrust.com.tw/funds/fund_ETF_RTnav.asp 因為造市者會利用申贖套利(或是期貨套利)的方式賺取價差。 坦白說5.8%的溢價真的超肥的。 交易所文章申贖套利 http://ppt.cc/Ug4T 近期淨值月追蹤誤差表現 Year Month 寶滬深300 FH滬深300 A FB上証180 元上證50 10 0.5% 0.6% 0.4% 0.5% 11 -0.3% 1.2% 1.0% 0.6% 12 -8.6%* 2.7% 1.4% 1.7% 2015 1 4.6% 0.3% 0.9% 0.8% 0061在去年12月很怪，雖然最近拉起來，但不免讓人不太安心。 2.關於陸股走勢 滬深300指數在去年11/20以前，年度累積報酬率為8.9%。至6月底年度還下跌7%。 算是亞股表現最爛的。後來變成當紅炸子雞跌破所有"專家"的眼鏡。 去年台灣相關陸股基金表現: 基金 2014/06 2014全年 瀚亞中國 -6.7% 9.0% 德盛安聯中國策略增長 -7.3% 12.3% 摩根中國亮點 -7.9% 10.3% 永豐滬深300紅利指數 -9.0% 61.4%* 匯豐中國A 股匯聚 -9.8% 29.2% 元大寶來新中國基 -10.4% 2.9% 國泰中國內需增長 -12.2% 3.0% 富蘭克林華美中國消費 -12.7% -8.6% 國泰中國新興戰略 -12.9% 0.5% 摩根中國A股 -13.7% 34.7% 保德信中國品牌 -15.0% 12.9% 國泰投信前年表現不錯，但主動式基金就幾乎輸給大盤了，因為那些證券金融與傳統 大型股不是基金公司會著墨的標的。這就是所謂的主動風險。 因此今年勢必逼著這些經理人調整標的，但已經漲一大段了，進也不是不進也不是。 陸股會井噴主要是因為11/21 無預警降息 http://www.chinatimes.com/newspapers/20141122000879-260108 然為何降息? http://ppt.cc/bm~2 主要是因為有面臨通縮的風險，這與我們一般收到大陸物價飛漲的感覺不一致。 網路討論中國CPI與PPI的文章很多，這裡就不提了。 3.關於風險 敝人用VIX去觀察市場風險，但因為大陸沒有VIX，所以我也常常用GARCH去計算 根據目前A50指數期貨的波動率為46.5%，也就是投資人要承擔一般將近3%的波動風險。 計算:46.5%/252^0.5 若根據VaR兩倍標準差涉險值計算一天會有5.86%，持有10日則會有18.5%。 近期波動狀況相當類似於2007至2008年的狀況: A50期貨 TGARCH 月平均 月平均 2007 7 15,040 38% 8 18,883 37% 9 20,539 32% 10 22,451 31% 11 20,384 35% 12 19,816 35% 2008 1 19,613 36% 2 17,242 48% 3 14,856 44% 2014 11 7,668 22% 12 10,084 45% 2015 1 11,674 47% 目前是不是第一波上漲? 不清楚! 但據報導猜測今年還會降息1~2次。 3.結語 在下不是基本面交易者，但觀察基本面是很有趣的事情。這些各國首腦都不是泛泛 之輩，美國、日本、德國、中國他們的每一步都互相干涉也互相博弈。 觀察波動作交易則是在下的核心，如果以昨日的下跌我會出場1/3。 對於交易投資，每個人不管好不好都有一套方法，簡單到均線，複雜到人工智慧 或是資料採礦。 最建議的是不要人云亦云，不要盲從。就算是跟人家一樣買進也是因為自己推敲 過後的，同樣賣出也是。 做你所寫，寫你所做。周而復始 一定成為大贏家。 祝各位大賺錢。 --

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