上月分享台湾的中国ETF净值表现，陆续有板友私信询问中国ETF相关的事情。 1.关於ETF 交易投资ETF应该要选择除了流动性好得之外，净值的追踪误差很重要。 因为ETF本身就是基金指数化的产品，贴近指数表现是该基金(公司)的责任，否则 投资人去买主动式基金就好了，也许也许也许可以获得经理公司的主动表现。 但在追求主动表现的情况下投资人也要承担超额损失的风险。 而ETF就是将主动风险去除的产品，仅留下系统风险由投资人承担。经理公司则要 尽量去除非系统风险。 从2012/6/25至2015/1/8 的净值追踪误差表现: 标智沪深300 复华沪深300 A FB上证180 元上证50 年化追踪误差 13.2% 3.1% 6.7% 9.2% 累积超额报酬率 -9.5% 12.2% 11.1% 11.2% 市价/净值折溢价 -1.8% 5.8%* -1.6% 0.7% 若根据上述前提应该要选哪支，应该不用再说了，免得有广告嫌疑。 市价是被交易出来的，投资人应该要看一下基金公司网站的"即时预估净值" 例如:http://www.fhtrust.com.tw/funds/fund_ETF_RTnav.asp 因为造市者会利用申赎套利(或是期货套利)的方式赚取价差。 坦白说5.8%的溢价真的超肥的。 交易所文章申赎套利 http://ppt.cc/Ug4T 近期净值月追踪误差表现 Year Month 宝沪深300 FH沪深300 A FB上证180 元上证50 10 0.5% 0.6% 0.4% 0.5% 11 -0.3% 1.2% 1.0% 0.6% 12 -8.6%* 2.7% 1.4% 1.7% 2015 1 4.6% 0.3% 0.9% 0.8% 0061在去年12月很怪，虽然最近拉起来，但不免让人不太安心。 2.关於陆股走势 沪深300指数在去年11/20以前，年度累积报酬率为8.9%。至6月底年度还下跌7%。 算是亚股表现最烂的。後来变成当红炸子鸡跌破所有"专家"的眼镜。 去年台湾相关陆股基金表现: 基金 2014/06 2014全年 瀚亚中国 -6.7% 9.0% 德盛安联中国策略增长 -7.3% 12.3% 摩根中国亮点 -7.9% 10.3% 永丰沪深300红利指数 -9.0% 61.4%* 汇丰中国A 股汇聚 -9.8% 29.2% 元大宝来新中国基 -10.4% 2.9% 国泰中国内需增长 -12.2% 3.0% 富兰克林华美中国消费 -12.7% -8.6% 国泰中国新兴战略 -12.9% 0.5% 摩根中国A股 -13.7% 34.7% 保德信中国品牌 -15.0% 12.9% 国泰投信前年表现不错，但主动式基金就几乎输给大盘了，因为那些证券金融与传统 大型股不是基金公司会着墨的标的。这就是所谓的主动风险。 因此今年势必逼着这些经理人调整标的，但已经涨一大段了，进也不是不进也不是。 陆股会井喷主要是因为11/21 无预警降息 http://www.chinatimes.com/newspapers/20141122000879-260108 然为何降息? http://ppt.cc/bm~2 主要是因为有面临通缩的风险，这与我们一般收到大陆物价飞涨的感觉不一致。 网路讨论中国CPI与PPI的文章很多，这里就不提了。 3.关於风险 敝人用VIX去观察市场风险，但因为大陆没有VIX，所以我也常常用GARCH去计算 根据目前A50指数期货的波动率为46.5%，也就是投资人要承担一般将近3%的波动风险。 计算:46.5%/252^0.5 若根据VaR两倍标准差涉险值计算一天会有5.86%，持有10日则会有18.5%。 近期波动状况相当类似於2007至2008年的状况: A50期货 TGARCH 月平均 月平均 2007 7 15,040 38% 8 18,883 37% 9 20,539 32% 10 22,451 31% 11 20,384 35% 12 19,816 35% 2008 1 19,613 36% 2 17,242 48% 3 14,856 44% 2014 11 7,668 22% 12 10,084 45% 2015 1 11,674 47% 目前是不是第一波上涨? 不清楚! 但据报导猜测今年还会降息1~2次。 3.结语 在下不是基本面交易者，但观察基本面是很有趣的事情。这些各国首脑都不是泛泛 之辈，美国、日本、德国、中国他们的每一步都互相干涉也互相博弈。 观察波动作交易则是在下的核心，如果以昨日的下跌我会出场1/3。 对於交易投资，每个人不管好不好都有一套方法，简单到均线，复杂到人工智慧 或是资料采矿。 最建议的是不要人云亦云，不要盲从。就算是跟人家一样买进也是因为自己推敲 过後的，同样卖出也是。 做你所写，写你所做。周而复始 一定成为大赢家。 祝各位大赚钱。 --

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