[心得] 公司發錢的背後真相 FST-20140322 關於股息發放 首先公司發放現金股息法規上並無現金流量的限制，而公司應 於多少時間之內兌現應付股息屬於公司自治部分。 (某公司就 曾經以財務調度為由延遲發放) 除非公司章程有特別規範股息股利分派條文，不然實務上偏向 剩餘股利政策，先考量公司的資本支出與現金流量之後，財務 部提出盈餘分配案送董事會成案，股東會表決。 因此管理階層這就會考量到公司未來只少一年度的現金流量與 資本結構；此外也因為董事會通過到實際派發約需半年的時間 ，這時間差也就能分攤現金流出的壓力，並可以搭配資金籌資 募資來攤負，所以年底現金不是能否發放現金股息的充要條件 ，因此某營建公司在 102年度配發高額現金股息其中有部分延 後發放能夠理解，因為股東本來就是公司財務調度的夥伴。 而股東從公司能拿到現金 主要可分為： 現金減資 詳見本板 #17IjKFps 資本公積 詳見本板 #1Hn2QnHs 與盈餘分配 詳見本板 #184tBR2X 就此篇來討論補充公司治理面的影響，現金流動上可以假設一 個貪婪前提：政策必須要對大股東最有利 大股東若需要現金怎樣可以拿到呢? 方法有：賣股 質押 股息發放 現金減資 那利弊在呢? 賣股 利 好處是市場上轉讓快速且規避未來下跌風險。 弊 但賣股會直接影響到可控制股權的比例，且董事與監察人轉讓 選任時持股過半當然解任。而賣出股票隱含放棄未來上漲空間 ，也就給市場看空未來表現的猜測，間接壓抑剩餘持股的價值 。 質押 利 可快速調度資金且不用在市場上出售持股。隱含不願股權發散 與有看漲未來價值的暗示。 弊 缺點為要負擔利息，且擔負股價下跌須增提擔保品的壓力提高 槓桿風險。 股息發放 利 分享公司現金流，且屬於董事會的可控制的項目，並迎合市場 小股東需求。 弊 會提高公司的營運風險且對自然人大股東在稅負上負擔很大。 現金減資 利 可取得公司帳上現金且對持股比例不會有影響，且大多數情況 是免稅或低稅負。降低市場籌碼數量有顯著效果。 弊 會提高公司的營運風險，並有看空公司未來報酬的訊息。 知道上面的思考之後，來思考幾個個案： 個案一其母公司長期財務狀況不佳，而個案公司營運成長性並 不好，但個案公司處分了一個廠辦並售後租回籌得一次性的巨 額現金，母公司並無放棄控制權的意圖，這情況合理作法為何 呢？ 個案二控股股東大都為法人，而個案公司的可扣抵率長期在約 1%，而因專案集中入賬使營收飆高，大量現金流入償還了帳上 的借款，股利政策應如何制定？ 個案三為市場派取得經營權的的轉機公司，數位自然人大股東 持有約 20%持股，公司在積極活化資產，並辦理減資彌補虧損 ，彌平了累計虧損並有盈餘與淨現金，股利政策應如何制定？ 全文禁止自行轉載 教學之章 2014.03. IanLiφ -- 責任聲明：本內容僅供參考，投資需審慎考量本身之需求與投資風險，吾恕不負任何法律 責任，亦不作任何保證。內容數據取材於公開資訊觀測站，或各公司財務資訊專區，或相 關網站資料引述；資料數據有誤請指正，並以資料出處為準，若資料內容有未盡完善之處 ，恕不負責。此外，非經本人同意，不得將本篇內容加以複製或轉載。 --

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