[心得] 公司发钱的背後真相 FST-20140322 关於股息发放 首先公司发放现金股息法规上并无现金流量的限制，而公司应 於多少时间之内兑现应付股息属於公司自治部分。 (某公司就 曾经以财务调度为由延迟发放) 除非公司章程有特别规范股息股利分派条文，不然实务上偏向 剩余股利政策，先考量公司的资本支出与现金流量之後，财务 部提出盈余分配案送董事会成案，股东会表决。 因此管理阶层这就会考量到公司未来只少一年度的现金流量与 资本结构；此外也因为董事会通过到实际派发约需半年的时间 ，这时间差也就能分摊现金流出的压力，并可以搭配资金筹资 募资来摊负，所以年底现金不是能否发放现金股息的充要条件 ，因此某营建公司在 102年度配发高额现金股息其中有部分延 後发放能够理解，因为股东本来就是公司财务调度的夥伴。 而股东从公司能拿到现金 主要可分为： 现金减资 详见本板 #17IjKFps 资本公积 详见本板 #1Hn2QnHs 与盈余分配 详见本板 #184tBR2X 就此篇来讨论补充公司治理面的影响，现金流动上可以假设一 个贪婪前提：政策必须要对大股东最有利 大股东若需要现金怎样可以拿到呢? 方法有：卖股 质押 股息发放 现金减资 那利弊在呢? 卖股 利 好处是市场上转让快速且规避未来下跌风险。 弊 但卖股会直接影响到可控制股权的比例，且董事与监察人转让 选任时持股过半当然解任。而卖出股票隐含放弃未来上涨空间 ，也就给市场看空未来表现的猜测，间接压抑剩余持股的价值 。 质押 利 可快速调度资金且不用在市场上出售持股。隐含不愿股权发散 与有看涨未来价值的暗示。 弊 缺点为要负担利息，且担负股价下跌须增提担保品的压力提高 杠杆风险。 股息发放 利 分享公司现金流，且属於董事会的可控制的项目，并迎合市场 小股东需求。 弊 会提高公司的营运风险且对自然人大股东在税负上负担很大。 现金减资 利 可取得公司帐上现金且对持股比例不会有影响，且大多数情况 是免税或低税负。降低市场筹码数量有显着效果。 弊 会提高公司的营运风险，并有看空公司未来报酬的讯息。 知道上面的思考之後，来思考几个个案： 个案一其母公司长期财务状况不佳，而个案公司营运成长性并 不好，但个案公司处分了一个厂办并售後租回筹得一次性的巨 额现金，母公司并无放弃控制权的意图，这情况合理作法为何 呢？ 个案二控股股东大都为法人，而个案公司的可扣抵率长期在约 1%，而因专案集中入账使营收飙高，大量现金流入偿还了帐上 的借款，股利政策应如何制定？ 个案三为市场派取得经营权的的转机公司，数位自然人大股东 持有约 20%持股，公司在积极活化资产，并办理减资弥补亏损 ，弥平了累计亏损并有盈余与净现金，股利政策应如何制定？ 全文禁止自行转载 教学之章 2014.03. IanLiφ -- 责任声明：本内容仅供参考，投资需审慎考量本身之需求与投资风险，吾恕不负任何法律 责任，亦不作任何保证。内容数据取材於公开资讯观测站，或各公司财务资讯专区，或相 关网站资料引述；资料数据有误请指正，并以资料出处为准，若资料内容有未尽完善之处 ，恕不负责。此外，非经本人同意，不得将本篇内容加以复制或转载。 --

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