原文标题：企业减资一鱼两吃 拉高股价，资金转海外 原文链结：http://tinyurl.com/2grldm 前言： 原文有讲到的我就不在重提一次，就减资方式可分为弥补亏损 的减资，现金减资和库藏股减资；在这对不同减资说说个人看 法：ψIanLi 补亏损的减资 就财务面而言因为只是股东权益的重组，会计处理上为： 借：股本 贷：累计亏损 这对公司的体质无直接的影响，但能提高每股净值，免於沦为 全额交割股（每股净值低於五元）或恢复被取消的信用交易， ，提高股权流动性；也因无累计的亏损，在引进外部新股东投 资时，能提高吸引力，且若公司有获利时不须先冲销累计的亏 损，而能发放股利，提高投资上的吸引力；且股数的减少对每#19 股盈余和筹码上都有正面效益。ψIanLi 现金减资 为现在很热门的议题，在该原文中也有讨论到不少论点，在会 计上处理上为：ψIanLi 借：股本 贷：现金 股东权益组成主要是股本、资本公积和保留盈余，有些公司还 有库藏股和其他调整项目的影响，由上述可知股本的减少会使 股东权益减少，但就此推论说股东权益报酬率会提高，这在逻 辑上有很大的问题，因为净利不一定会相同；且现金的减少会 使财务比率中的财务结构和偿债能力恶化，减弱公司财务结构 降低对风险的应变能力。ψIanLi 再来还有另一个思考面，若您是大股东想要套出现金，您要如 何做呢？#23 1.卖股求现ψIanLi 很多第一个想法就是想要现金，就卖掉手上持股啊，在市场上 卖出股票变现快，但买股票有很多问题：ψIanLi a.大股东转让需要申报，对股价有压抑性且引起投资人疑虑。 b.大量出脱持股，会危及对公司经营权的控制力。 c.出脱超过选任时一半的持股，其董事或监察人职位被解任。 2.持股设质 拿持股当担保品借款，不影响对公司持股比例，但要负担利息 和持股市价下跌时的增提担保品的压力，提高大股东本人的财 务风险，且投资人也会检视设质状况，比例高时会有疑虑。ψIanLi 3.现金减资 若我是大股东，且公司有这些特徵： a.现金水位高，每年从营运之净现金流入稳定。 b.预计公司未来几年处於平稳之获利状况。 c.股价趋近於公司净值。 d.对未来盈余分派不致产生重大影响。 #23 那我会选择提出现金减资案，虽然现金减资流程费时，须提请 股东会同意，需要暂停交易办理换股作业，整个流程约需半年 到一年，但有下列好处：ψIanLi e.持股比例不变，不会影响到经营权的稳定性。 f.投资人买帐，减资持股市值还能进一步提升。 g.博得灵活运用财务的美名，小股东人人有奖。 h.提高每股净值盈余和报酬率，让分析师赞美。 但真正得到的好处是，在人人赞赏之下取回现金，以个人身分 透过设立私募基金或海外控股公司，绕过大陆投资上限来入股 大陆转投资公司，更进一步的，可以入股母公司的海外公司， 直接享用转投资公司长期耘的果实，并在转投资公司 IPO上市 时，狠狠的大赚一笔，但也稀释掉母公司的利益，而让母公司 投资人只能分到残羹肉汤，而没享受资金再投资所得的巨额利 益，而惨遭稀释。 在这包着诱人糖衣的现金减资，为大股东拿回的资金，却合法 增资海外的银弹，一个能掩饰企图的良好方案，费时但好处多 多何乐而不为呢...... 库藏股减资#23 请见：9/13 Re: [请益] 注销库藏股跟一般买卖的股票有关吗?ψIanLi 在此不在详述...... 总结： 若问我对各种减资评价为何，我粗略的说，对弥补亏损的减资 是给中立的评价，其之後变化为何要看营运有无转强，或有无 引进新的外部股东和资金，在营运上提供转型的机会而使公司╭──╮ 能够重生。而现金减资是给负向的评价，除了减损公司经营稳│用教│ 定性，且也透露出公司遇到成长瓶颈，且没有看到未来的公司│玺学│ 发展方向，且散户面临再投资标的选择的难题，与再投资的风╰──╯ 险；而大股东拿回的资金，却合法成为增资海外的银弹，较恶 性的还能藉此稀释母公司海外投资的利益；库藏股减资在该文 中有所评论，我是给中立的评价，其效益跟买回价格跟净值间 的差距有关系，有兴趣可以去评估台积电库藏股的影响。 有一说法若这笔钱股东能创造的比公司投资还高的收益时，表 示这时公司投资效益不彰，过高的保留盈余反而使资金使用无 效率，故应处理过高的现金部位，返环部份股本。但实际上并 非如此单纯...... #23 警告ψIanLi本文无影射任何个股，勿做任意联想与猜测ψIanLi -- 责任声明：本内容仅供参考，投资需审慎考量本身之需求与投资风险，吾恕不负任何法律 责任，亦不作任何保证。内容数据取材於公开资讯观测站，资料有误请指正，并以公开资 讯观测站为准，若资料内容有未尽完善之处，恕不负责。此外，非经本人同意，不得将本 篇内容加以复制或转载。 --

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