作者KH152 (Sisyphe)
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標題Re: [請益] 營收好為什麼股票卻下跌?
時間Sat Sep 14 17:16:52 2013
要回答這個問題需要考慮很多面相
市場並非總是有效率
有時候公司內在價值已經顯著提昇
但市值未必會反映出來
營收成長但股價下跌常見的原因有：
1. 公司浮濫接單，營收雖然成長，但毛利率卻下降，或是收帳困難
造成現金流不佳，影響盈餘品質。對於已經是毛三到四的公司而言，
毛利率下降一些，要從衝刺營收來讓盈餘成長都充滿困難，看看
這幾年X海就是明顯的例子。(台積雖然營收不如X海，但盈餘和
現金流都顯著較佳）
2. 公司原來處於高成長期，但成長趨緩，導致市場評價下降。一般而言，
有效率的市場會估算公司未來幾年的現金流折現來評價，如果一家公司，
營收成長從原來的30%下降到10%，可以試著估算FCF discount值會差多少。
另外，參考Lynch對成長股簡單的評價PEG也可瞭解。
3. 公司未來接單不理想，使得知情人士提早出場避險。對於以電子業為主的
台灣產業而言，由於營運深受景氣影響，導致無法由近月份營收來外插
未來之營收表現。可以看看之前的X銀和最近的TXK/X碩，股價崩跌和營收表現
會有二至三個月的落差，知情的內部人和外資早已出場甚至放空避險，在
高法人持股的權值股上，一般散戶很難佔到優勢。
4. 市場冷凍陷入低效率狀況。在嚴重的空頭市場底部，即使是好的成長股
也可能遭到市場忽略，有經歷過最近幾次大空頭的人都曉得這點。在2008年底
精華出現過二位數的價位，而且當時營收尚有個位數成長，預估PER僅10X。
在市場中期回檔時，市場也可能錯殺成長股，特別是冷門的小型公司。
5. 一次性的營收入帳，出現成長假象。這種情形常出現在營建業、營造業、
專案型出貨業務（例如資服業、IPC、工程顧問等）。在評估公司是否處於
成長期需要審慎為之，許多不肖大股東就是利用這方式來炒作股價，順勢
在高點出貨，再等待股價回檔後回補持股，多數由人頭戶交易不需申報，
外部人霧裡看花，以為公司前景仍樂觀。
瞭解市場評價和內在價值間的差異是獲利的關鍵
但內在價值是個抽象的概念
即使是內部人也未必能完全瞭解公司的價值
畢竟景氣變化鮮少有人可以參透
供你參考
※ 引述《iwillbefine (把心留給在乎你的人)》之銘言：
: 請問一下，如果營收幾個月以來都是往上走的，"理論上"不是股價也會
: 反映嗎?
: 如果反而往下走，問題會是在那?
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『 不是閒人閒不得˙閒人不是等閒人 』
— 陳繼儒《檐曝偶談》
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 27.147.31.17
1F：推 belive5 :主力缺錢想出貨 09/14 17:17
2F：→ belive5 :沒有為什麼.. 就看大量籌碼在誰手上 他決定! 09/14 17:18
3F：推 s68432 :高手 09/14 17:19
4F：推 MaInNine :ㄎㄎ 最近最有趣的就是光隆 09/14 17:23
5F：推 weimr :推 09/14 17:23
6F：→ jayjen :正解阿...推推推 09/14 17:25
7F：推 adhere :光隆應該有機會，內部發言人，會計跟稽核主管都換人 09/14 17:31
8F：→ adhere :。 09/14 17:31
9F：推 False :push! 09/14 17:40
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13F：→ KH152 :這...應該已經很淺白了 09/14 17:58
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16F：→ loveseawind :TPK是財報有問題 上銀營收公佈就砍 09/14 18:02
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18F：→ loveseawind :我比較好奇有那種財報很乾淨 營收也不錯 09/14 18:03
19F：→ loveseawind :卻殺得亂七八糟的嗎 撇開系統性風險~ 09/14 18:03
20F：推 bautz :光看營收成長的話 鴻海股價應該超過600塊 09/14 18:07
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22F：→ PUTOUCHANG :沒人想炒，也就是萬年低價績優股，結案。 09/14 18:17
23F：→ PUTOUCHANG :市場價值都馬大咖說了算，後人追捧 09/14 18:18
24F：推 JamesSoong :好文 09/14 18:21
25F：推 bloodmickey :超級推~~~ 09/14 18:33
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27F：→ KH152 :米奇你的61XX賺不少吧 恭喜了 09/14 18:35
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38F：→ AriesLee :像是之前的大同 精英，一些不明就理的人，還以為 09/14 19:58
39F：→ AriesLee :今年配超多錢，現金殖利率超高，在那邊瘋。>_< 09/14 19:59
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40F：推 dichotomyptt: 09/14 20:10
41F：→ AriesLee :仔細一看，我的小碩碩被點名了，不過我還是相信 09/14 20:33
42F：→ AriesLee :他會回來的 XDDD 09/14 20:33
43F：→ KH152 :樓上說的是太陽能的那的小碩碩吧 XD 09/14 20:34
44F：→ gsuper :?? 阿不是華碩嗎 09/14 20:39
45F：推 AriesLee :KH大點名不是X碩嗎?? 不是太陽神的碩X 09/14 20:39
46F：→ KH152 :XD 我以為你說的是毛利率跌得一塌糊塗的碩X 09/14 20:40
47F：→ KH152 :內文的確指的是以卵擊石的X碩 09/14 20:41
48F：推 AriesLee :不過如果比毛利率/營利率，太陽能的碩禾還是比電子業 09/14 20:47
49F：→ AriesLee :的華碩高，不過華碩要推一萬多的三合一低價觸控NB 09/14 20:49
50F：→ AriesLee :還是希望能多多少少拉個股價～ 09/14 20:50
51F：→ AriesLee :一人一張 救救華碩 填息之路 不由分說 09/14 20:52
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