作者KH152 (Sisyphe)
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标题Re: [请益] 营收好为什麽股票却下跌?
时间Sat Sep 14 17:16:52 2013
要回答这个问题需要考虑很多面相
市场并非总是有效率
有时候公司内在价值已经显着提昇
但市值未必会反映出来
营收成长但股价下跌常见的原因有：
1. 公司浮滥接单，营收虽然成长，但毛利率却下降，或是收帐困难
造成现金流不佳，影响盈余品质。对於已经是毛三到四的公司而言，
毛利率下降一些，要从冲刺营收来让盈余成长都充满困难，看看
这几年X海就是明显的例子。(台积虽然营收不如X海，但盈余和
现金流都显着较佳）
2. 公司原来处於高成长期，但成长趋缓，导致市场评价下降。一般而言，
有效率的市场会估算公司未来几年的现金流折现来评价，如果一家公司，
营收成长从原来的30%下降到10%，可以试着估算FCF discount值会差多少。
另外，参考Lynch对成长股简单的评价PEG也可了解。
3. 公司未来接单不理想，使得知情人士提早出场避险。对於以电子业为主的
台湾产业而言，由於营运深受景气影响，导致无法由近月份营收来外插
未来之营收表现。可以看看之前的X银和最近的TXK/X硕，股价崩跌和营收表现
会有二至三个月的落差，知情的内部人和外资早已出场甚至放空避险，在
高法人持股的权值股上，一般散户很难占到优势。
4. 市场冷冻陷入低效率状况。在严重的空头市场底部，即使是好的成长股
也可能遭到市场忽略，有经历过最近几次大空头的人都晓得这点。在2008年底
精华出现过二位数的价位，而且当时营收尚有个位数成长，预估PER仅10X。
在市场中期回档时，市场也可能错杀成长股，特别是冷门的小型公司。
5. 一次性的营收入帐，出现成长假象。这种情形常出现在营建业、营造业、
专案型出货业务（例如资服业、IPC、工程顾问等）。在评估公司是否处於
成长期需要审慎为之，许多不肖大股东就是利用这方式来炒作股价，顺势
在高点出货，再等待股价回档後回补持股，多数由人头户交易不需申报，
外部人雾里看花，以为公司前景仍乐观。
了解市场评价和内在价值间的差异是获利的关键
但内在价值是个抽象的概念
即使是内部人也未必能完全了解公司的价值
毕竟景气变化鲜少有人可以参透
供你参考
※ 引述《iwillbefine (把心留给在乎你的人)》之铭言：
: 请问一下，如果营收几个月以来都是往上走的，"理论上"不是股价也会
: 反映吗?
: 如果反而往下走，问题会是在那?
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『 不是闲人闲不得˙闲人不是等闲人 』
— 陈继儒《檐曝偶谈》
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◆ From: 27.147.31.17
1F：推 belive5 :主力缺钱想出货 09/14 17:17
2F：→ belive5 :没有为什麽.. 就看大量筹码在谁手上 他决定! 09/14 17:18
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4F：推 MaInNine :ㄎㄎ 最近最有趣的就是光隆 09/14 17:23
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6F：→ jayjen :正解阿...推推推 09/14 17:25
7F：推 adhere :光隆应该有机会，内部发言人，会计跟稽核主管都换人 09/14 17:31
8F：→ adhere :。 09/14 17:31
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14F：推 IanLi :讲这麽好m起来 我就不用出来献丑了 09/14 18:00
15F：→ pkjkimo :还是理工科单纯... 09/14 18:01
16F：→ loveseawind :TPK是财报有问题 上银营收公布就砍 09/14 18:02
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19F：→ loveseawind :却杀得乱七八糟的吗 撇开系统性风险~ 09/14 18:03
20F：推 bautz :光看营收成长的话 鸿海股价应该超过600块 09/14 18:07
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22F：→ PUTOUCHANG :没人想炒，也就是万年低价绩优股，结案。 09/14 18:17
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24F：推 JamesSoong :好文 09/14 18:21
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29F：→ KH152 :恭喜板大 应该是买PUT吧 噱翻了 09/14 18:41
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40F：推 dichotomyptt: 09/14 20:10
41F：→ AriesLee :仔细一看，我的小硕硕被点名了，不过我还是相信 09/14 20:33
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43F：→ KH152 :楼上说的是太阳能的那的小硕硕吧 XD 09/14 20:34
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45F：推 AriesLee :KH大点名不是X硕吗?? 不是太阳神的硕X 09/14 20:39
46F：→ KH152 :XD 我以为你说的是毛利率跌得一塌糊涂的硕X 09/14 20:40
47F：→ KH152 :内文的确指的是以卵击石的X硕 09/14 20:41
48F：推 AriesLee :不过如果比毛利率/营利率，太阳能的硕禾还是比电子业 09/14 20:47
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