作者sunnieeboy (人生只求活的精采)
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標題[學術] NPV與內部收益率的意義
時間Thu Jun 11 23:21:30 2009
除了討論價量之外，偶而也來發些跟財務分析有關的名詞知識。
今天想聊聊兩個理論上用來計算股票內在價值的名詞 - NPV與內部報酬率。
利用這兩個名詞可以在財務工程上判斷一個股票或投資計畫有沒有投資價值。
想聊聊這兩個名詞是因為可能是最近很多業內的朋友在前幾天去考高業，
常常msn或寄mail來問，
不少人初業都有了也工作了兩三年還是沒弄懂這兩個名詞，我想用一些淺顯
的名詞來解說一下：
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方法一 : NPV法
NPV也就是常聽到的淨現值，他的意義是這樣定出來的 :
NPV = [股票在期初的(內在)價值] - 股票的購入成本
V P
那什麼是股票的期初的內在價值呢？
簡單的講就是你預期持股到無限久遠，把每年預期的
現金股利(廣泛來講，可以解釋為所有因為投資該股而得到的現金收益)
折現到期初的總和 :
V = D1/(1+k) + D2/(1+k)^2 + ....... Dx/(1+k)^x x = 無限大
k就是所謂的折現率，簡單講就是你對這支股票要求的必要報酬率。
k的算法可以由CAPM模型中利用系統性風險因素計算出來 : Ri = Rf + Bi(R-Rf)
Ri即是k 不過這個公式我就不解釋了，大家記起來觀念就好 ==>
折現率k = 對這支股票要求的必要報酬率。
那NPV = V - P 所以明顯的知道若 NPV > 0 則你的投資收益最後會高過你的投資
成本，也就是代表這是一個值得投資的標的。
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方法二 : 內部收益率
定義上就是使得淨現值(NPV)等於0時所得到的折現率(k)
也就是說 NPV = 0 => P = V = D1/(1+k) + D2/(1+k)^2 + ....... Dx/(1+k)^x
在算內部報酬率時，已知常數就是你的購入成本 P
你可以利用P配合預期的現金股利求出k，這時候的k在會計學上有個名詞
叫做"資金成本率"。
而你可以在利用上面的CAPM模型公式求出你對這支股票的必要報酬率Ki。
如果Ki > k 也就是預期的必要報酬率 > 資金成本率，就代表一個值得投資的標的。
以上
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1F：推 SpyJ:SUN大...這對不懂財務的人會很玄學啊~~~ 06/11 23:23
2F：推 fantasysu:推阿 和我學得一樣!!! 值得好文 06/11 23:24
3F：推 ladodo:淨現值=NPV 內部收益率=IRR=投資報酬率 06/11 23:24
4F：推 LieTo:...看不懂 @_@~ 06/11 23:25
5F：→ sunnieeboy:多看幾次啦 我的講法已經比很多書上寫的簡單了 orz 06/11 23:27
6F：推 talyn:...看不懂 @"@a 06/11 23:27
7F：→ sunnieeboy:好吧 orz 難怪很多營業員證照有了還是不懂 orz 看來這 06/11 23:28
8F：→ sunnieeboy:個名詞學理上果然有難度 挑戰失敗 --- 逼 XD 06/11 23:28
9F：推 teboo:未看先推 06/11 23:28
10F：→ sunnieeboy:不過業內的人如果好好看幾遍還看不懂就該打屁股了 XD 06/11 23:29
11F：→ sunnieeboy:我寫的真的比參考書寫的簡單易懂了 orz 06/11 23:29
12F：推 dvsmatix:水 看久就懂了 當初在學校也不懂 莫名其妙就會了 06/11 23:30
13F：推 teboo:第一項看的懂...第二項步驟跳太快了..頭暈..orz 06/11 23:32
14F：推 ComomoBear:超讚的...這種文章如果板主不m 那不知道強者誰要發文了 06/11 23:34
15F：推 zeko:我看的懂耶~~好開心喔!! 06/11 23:34
16F：→ ComomoBear:SUN大真是股板清流 實務理論兼具的分析師阿~ 06/11 23:35
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19F：推 martenla:CAPM那邊請再檢查一下囉 :) 06/11 23:50
20F：→ sunnieeboy:感謝提醒 orz 右邊風險溢酬的Rf打成Ri 手誤 orz 06/11 23:51
21F：推 Dick68:寫的很清楚...又幫我複習一遍以前學的東西了XD 06/11 23:53
22F：推 ManStrong:硬了! 06/11 23:58
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23F：推 wolfspring:推了! 06/12 00:13
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25F：推 joeib2004:推 06/12 00:46
26F：推 daijerry:以前學過，現在複習 XDD 06/12 00:47
27F：推 PopJohnny:推...以前學過的東東.. 06/12 01:18
28F：推 rub:雖然看不懂 不過推 06/12 04:14
29F：推 uarenothing:推，原PO寫的很清楚 ^^" 幫我複習了一遍 06/12 09:13
30F：推 Chikan:剛好最近在看XD 06/12 11:12
31F：推 cgavin:摸摸雄好巧喔只要sun一發文章..你才會上站耶..= = 06/12 11:22
32F：推 DarkAlex:高中數學的基礎沒忘掉的話 閱讀起來非常深入淺出 06/12 12:25
33F：→ cchbrian0415: 科科 給我一台FC200 和題目 我可以給妳答案 06/12 15:52
34F：→ cchbrian0415: 其實 這對股票沒什麼太大的幫助 除非研究員 06/12 15:52
35F：→ cchbrian0415: 不然頂多就是基礎的財管題目而已 06/12 15:53