1. 標的：2820 華票 為什麼標題要下事後嘴砲... 因為進場點在很久以前 約在去年的11月~12月左右吧 再加碼則是在1月，12月營收公佈以後 只是單純呼應一下"研究" 2. 進場理由 a.基本面：大環境不佳，資金風險上升 央行猛降息 =>利差拉大 b.技術面：成交價格為歷史低點 c.籌碼面：傳聞有大股東在合併宣布後放空 d.消息面：與工銀合併破局 當時找股票的主要考量是 誰會是降息下的受惠者 考量方向有二 1.績優公司將被銀行塞錢，並大幅降低舉債成本 2.利差受惠者 央行降息，但存款利率、放款利率、保證利率、債券利率等， 將依各自的市場風險調整 解釋一下 2008/8/22，台灣工業銀行與中華票券金融公司各自召開董事會通過合併案， 雙方公司以股份轉換、吸收合併方式，換股比例為工銀(除息後)1股換華票1.241股， 並暫定98年4月1日為合併基準日， 2008/11/21，雙方公司各自召開臨時董事會，決議暫時終止合併案， 主要是因為雙方原定的合併換股比例面臨變動。 (工銀踩到雷曼...) 在宣布合併案不久，就有傳聞有大股東放空 在合併案破局以後，又有傳聞股東在回補... 各國央行自9月起持續大降息 這邊要介紹一些華票的業務 在公佈的年報中，華票的業務範圍包括： 1.一般短期票券之簽證、承銷業務 2.金融債券之簽證、承銷業務； 3.短期票券之經紀、自營業務； 4.金融債券之經紀、自營業務； 5.政府債券之自營業務； 6.短期票券之保證、背書業務； 7.企業財務之諮詢服務業務； 8.擔任金融機構同業拆款經紀人； 9.公司債之自營業務； 10.其他經主管機關核准之相關業務。 也就是，華票正如其名，在做票卷短期資金 以97Q3財報，其資金運用為 單位：新台幣佰萬元 資金運用 期 距 1 至 30 天 31天至90天 91天至180天 181天至一年 一年以上 票 券 $ 21,571 $ 34,018 $ 9,730 $ 12,619 $ - 債 券 766 3,463 4,490 3,541 66,298 銀行存款 234 500 150 220 - 拆出款 - - - - - 附賣回交易 餘額 769 - - - - 合 計 23,340 37,981 14,370 16,380 66,298 資金來源 借入款 17,390 - - - - 附買回交易 餘額 109,771 12,491 1,329 6 - 自有資金 - - - - 20,204 合 計 127,161 12,491 1,329 6 20,204 淨流量 (103,821) 25,490 13,041 16,374 46,094 累積淨流量 (103,821) (78,331) (65,290) (48,916) (2,822) 可以看到附買回交易餘額主要集中在短期，票、債券的期間都較長 隨央行降息，利差空間出現。且利率回升風險極小... 再者，在市場信用風險轉差的情況下，商業本票利率往上比往下有可能.. 最後，根據歷史行情 2000~2003 央行重貼現率自4.75% 降至 1.375% 同時華票股價自4元升至12元 長期利率走勢對票券影響重大 花絮 : 華票董事會決議配發現金股利0.89元。 以17日收盤價8.6元來看，現金殖利率仍有10.35% 缺點，可扣抵稅率 9%。 -- 結論~ 成本低，繼續擺。 --

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