1. 标的：2820 华票 为什麽标题要下事後嘴炮... 因为进场点在很久以前 约在去年的11月~12月左右吧 再加码则是在1月，12月营收公布以後 只是单纯呼应一下"研究" 2. 进场理由 a.基本面：大环境不佳，资金风险上升 央行猛降息 =>利差拉大 b.技术面：成交价格为历史低点 c.筹码面：传闻有大股东在合并宣布後放空 d.消息面：与工银合并破局 当时找股票的主要考量是 谁会是降息下的受惠者 考量方向有二 1.绩优公司将被银行塞钱，并大幅降低举债成本 2.利差受惠者 央行降息，但存款利率、放款利率、保证利率、债券利率等， 将依各自的市场风险调整 解释一下 2008/8/22，台湾工业银行与中华票券金融公司各自召开董事会通过合并案， 双方公司以股份转换、吸收合并方式，换股比例为工银(除息後)1股换华票1.241股， 并暂定98年4月1日为合并基准日， 2008/11/21，双方公司各自召开临时董事会，决议暂时终止合并案， 主要是因为双方原定的合并换股比例面临变动。 (工银踩到雷曼...) 在宣布合并案不久，就有传闻有大股东放空 在合并案破局以後，又有传闻股东在回补... 各国央行自9月起持续大降息 这边要介绍一些华票的业务 在公布的年报中，华票的业务范围包括： 1.一般短期票券之签证、承销业务 2.金融债券之签证、承销业务； 3.短期票券之经纪、自营业务； 4.金融债券之经纪、自营业务； 5.政府债券之自营业务； 6.短期票券之保证、背书业务； 7.企业财务之谘询服务业务； 8.担任金融机构同业拆款经纪人； 9.公司债之自营业务； 10.其他经主管机关核准之相关业务。 也就是，华票正如其名，在做票卷短期资金 以97Q3财报，其资金运用为 单位：新台币佰万元 资金运用 期 距 1 至 30 天 31天至90天 91天至180天 181天至一年 一年以上 票 券 $ 21,571 $ 34,018 $ 9,730 $ 12,619 $ - 债 券 766 3,463 4,490 3,541 66,298 银行存款 234 500 150 220 - 拆出款 - - - - - 附卖回交易 余额 769 - - - - 合 计 23,340 37,981 14,370 16,380 66,298 资金来源 借入款 17,390 - - - - 附买回交易 余额 109,771 12,491 1,329 6 - 自有资金 - - - - 20,204 合 计 127,161 12,491 1,329 6 20,204 净流量 (103,821) 25,490 13,041 16,374 46,094 累积净流量 (103,821) (78,331) (65,290) (48,916) (2,822) 可以看到附买回交易余额主要集中在短期，票、债券的期间都较长 随央行降息，利差空间出现。且利率回升风险极小... 再者，在市场信用风险转差的情况下，商业本票利率往上比往下有可能.. 最後，根据历史行情 2000~2003 央行重贴现率自4.75% 降至 1.375% 同时华票股价自4元升至12元 长期利率走势对票券影响重大 花絮 : 华票董事会决议配发现金股利0.89元。 以17日收盘价8.6元来看，现金殖利率仍有10.35% 缺点，可扣抵税率 9%。 -- 结论~ 成本低，继续摆。 --

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