※ [本文轉錄自 Fund 看板] 作者: siriue (BMW大5系列) 看板: Fund 標題: 小故事(2) 時間: Wed Nov 19 16:05:40 2008 然而，在提出這樣的想法時， 小股東們有意見了。 有人質疑，如果成長率不如預期， 那會怎樣？ -------------------------- 某種程度來說，這分成兩派， 第一派的人認為， 由於投資的乘數效果無法發揮， 將導致成長率無法達到0.64%。 如果是這樣， 那麼營業額所成長的數值就會下降， 一旦下降，就會影響公司的回收期間。 更重要的是， 這將造成資金使用效率的疑慮， 也就是機會成本的問題。 ---------------------- 第二派的人認為， 乘數效果將發揮的淋漓盡致， 所以成長率將不只是0.64%， 甚至還會有3%~6%的乘數演出。 關於這樣的論點，筆者以為， 如果投資850億元， 可以換一年3,900億元～7,800億元的營業額成長， 大概就表示存在著非常沒有效率的市場。 但是台灣的內需市場能被850億元， 開發出3,900~7,800億元的市場？ 這可能性應該是微乎其微。 ========================================================================= 總結來說，舉債投資好不好？ 如果報酬率遠高於資金成本， 理論上是好的。 只是財務上會告訴我們， 還要記得考慮到通貨膨漲的問題， 以及資金使用效率的機會成本問題。 當然，有人也會質疑筆者這樣的比喻， 認為政府是舉債來消費， 而不是舉債來投資。 然而，站在GDP的角度來看， 增額的消費跟投資，都會提高GDP， 所以政府的觀點會視為相同。 簡單說，只要可以增加GDP， 不管是政府支出也好， 還是制定政策讓民間投資暢旺， 目的都是為了經濟成長， 同時也是為了政府稅收。 ============================== 不過這樣自然也衍生出另一個問題： 　如果這個「產出增加的效果」只維持一期， 　算不算是成功的策略？ 依據總體經濟學的理論，在其他情況不變之下， 政策只做一次，對GDP的影響就是， 一開始會先增加，但是又慢慢的退回原來的原點。 這也就是某些學者擔心的：「乘數效果無效」 ------------------- 如果無效會怎樣？ 那就只是刺激到一年的GDP而已， 第二年之後就沒了。 假設乘數效果會逐年遞減， 以上述的案例來解釋： 　如果台灣股份有限公司舉債850億元來投資， 　第一年賺到91億元(108億元利潤，扣除17億元的利息)， 　第二年之後無法維持乘數效果，可能遞減成為50億元； 　第三年變成20億元，第四年... 可能在第五年的時候， 該乘數效果就完全失效了。 五年度如果稅金總共回收200億元， 但是債務卻還有650億元，該怎麼辦？ 而如果類似這樣的債務一多， 甚至是真的提高到50%的舉債上限， 台灣股份有限公司的股票會不會有長空的格局？ 回到真實世界來看，債留子孫不說， 這同時也意味著，新台幣將有貶值的趨勢。 也許就會像日本一樣， 以後台幣可能不是1USD:30元NTD， 而是十年後，或二十年後，貶值成為1USD:50元NTD。 沒有意外的話， 版友們20年後應該都還活著。 可以見證到，政府如果持續以舉債的方式撐GDP， 而非具有長遠的發展格局， 一個國家的競爭力也將逐漸式微。 ==================================== 『50年後的台灣會是甚麼樣的台灣？』 這也許不是一般小老百姓關心的議題， 但卻是政府應該要用心關切的議題。 也許舉債850億元不算甚麼天文數字， 但是某種程度來說，我們都是這家台灣股份有限公司的「股東」。 我們應該關心「執行長」怎麼用錢， 我們也應該關心這每一筆錢是否用在正確的地方， 以及「公司治理」精神是否有辦法發揮， 監督好這些資金的流向？ 而如果小錢可以用的隨便， 那麼大錢就能處理得當了？ 真的可以為人民謀福祉嗎？ 勞退基金這種保命錢到底還能不能發得出來？ 還是10年後一樣要舉債來發退休金？ 這都是看似無關， 卻是與你我息息相關的議題。 =================================== 以上　淺見 -- 剛申請好的Blog，歡迎大家光臨～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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