※ [本文转录自 Fund 看板] 作者: siriue (BMW大5系列) 看板: Fund 标题: 小故事(2) 时间: Wed Nov 19 16:05:40 2008 然而，在提出这样的想法时， 小股东们有意见了。 有人质疑，如果成长率不如预期， 那会怎样？ -------------------------- 某种程度来说，这分成两派， 第一派的人认为， 由於投资的乘数效果无法发挥， 将导致成长率无法达到0.64%。 如果是这样， 那麽营业额所成长的数值就会下降， 一旦下降，就会影响公司的回收期间。 更重要的是， 这将造成资金使用效率的疑虑， 也就是机会成本的问题。 ---------------------- 第二派的人认为， 乘数效果将发挥的淋漓尽致， 所以成长率将不只是0.64%， 甚至还会有3%~6%的乘数演出。 关於这样的论点，笔者以为， 如果投资850亿元， 可以换一年3,900亿元～7,800亿元的营业额成长， 大概就表示存在着非常没有效率的市场。 但是台湾的内需市场能被850亿元， 开发出3,900~7,800亿元的市场？ 这可能性应该是微乎其微。 ========================================================================= 总结来说，举债投资好不好？ 如果报酬率远高於资金成本， 理论上是好的。 只是财务上会告诉我们， 还要记得考虑到通货膨涨的问题， 以及资金使用效率的机会成本问题。 当然，有人也会质疑笔者这样的比喻， 认为政府是举债来消费， 而不是举债来投资。 然而，站在GDP的角度来看， 增额的消费跟投资，都会提高GDP， 所以政府的观点会视为相同。 简单说，只要可以增加GDP， 不管是政府支出也好， 还是制定政策让民间投资畅旺， 目的都是为了经济成长， 同时也是为了政府税收。 ============================== 不过这样自然也衍生出另一个问题： 　如果这个「产出增加的效果」只维持一期， 　算不算是成功的策略？ 依据总体经济学的理论，在其他情况不变之下， 政策只做一次，对GDP的影响就是， 一开始会先增加，但是又慢慢的退回原来的原点。 这也就是某些学者担心的：「乘数效果无效」 ------------------- 如果无效会怎样？ 那就只是刺激到一年的GDP而已， 第二年之後就没了。 假设乘数效果会逐年递减， 以上述的案例来解释： 　如果台湾股份有限公司举债850亿元来投资， 　第一年赚到91亿元(108亿元利润，扣除17亿元的利息)， 　第二年之後无法维持乘数效果，可能递减成为50亿元； 　第三年变成20亿元，第四年... 可能在第五年的时候， 该乘数效果就完全失效了。 五年度如果税金总共回收200亿元， 但是债务却还有650亿元，该怎麽办？ 而如果类似这样的债务一多， 甚至是真的提高到50%的举债上限， 台湾股份有限公司的股票会不会有长空的格局？ 回到真实世界来看，债留子孙不说， 这同时也意味着，新台币将有贬值的趋势。 也许就会像日本一样， 以後台币可能不是1USD:30元NTD， 而是十年後，或二十年後，贬值成为1USD:50元NTD。 没有意外的话， 版友们20年後应该都还活着。 可以见证到，政府如果持续以举债的方式撑GDP， 而非具有长远的发展格局， 一个国家的竞争力也将逐渐式微。 ==================================== 『50年後的台湾会是甚麽样的台湾？』 这也许不是一般小老百姓关心的议题， 但却是政府应该要用心关切的议题。 也许举债850亿元不算甚麽天文数字， 但是某种程度来说，我们都是这家台湾股份有限公司的「股东」。 我们应该关心「执行长」怎麽用钱， 我们也应该关心这每一笔钱是否用在正确的地方， 以及「公司治理」精神是否有办法发挥， 监督好这些资金的流向？ 而如果小钱可以用的随便， 那麽大钱就能处理得当了？ 真的可以为人民谋福祉吗？ 劳退基金这种保命钱到底还能不能发得出来？ 还是10年後一样要举债来发退休金？ 这都是看似无关， 却是与你我息息相关的议题。 =================================== 以上　浅见 -- 刚申请好的Blog，欢迎大家光临～ http://tw.myblog.yahoo.com/siriue0 --

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