最近剛好在研究幾個法院判決 剛好跟民國87年的新巨群集團 侯西峰所主導的 國揚建設有點關係 經過一番網路搜尋之後 還是沒有太多的資訊 想請教大家是否有關於 當年國揚建設炒股案的 相關資料 文章或是書籍 可供參考 鑑往知來 在現在這個時候 看看10年前的炒股案也是一種學習 題外話 其實近來版上所討論的 融資斷頭 調整融資維持率 政府護盤禁止融券放空等措施 早在10年前甚至更早已前 就已經有了 融資維持率從140%降為120% 這項政策似乎就是10年前 國揚建設案前後所作的調整 嘿嘿嘿 要是當時沒有這項政策 台股融資早就全部斷個乾淨 火速反彈上去啦 多了20% 只是多跌20% 多賠20% 以下摘錄自己之前對於前述相關議題的文章 給版友溫故知新 : 若股市行情持續下跌，政府主管機構若希望遏止下跌， : 應如何調整 : 1.融資成數 : 2.融券比率 : 3.擔保維持率 這個問題很有趣 遺憾設的是大家竟沒有稍做討論 政府要遏止下跌 方式很多 停止交易 進場買股等都是方法 惟效果難料 至於調整融資成數 一般而言 融資成數越高 散戶融資買股的自備款就要越多 也就是說同樣一套資金 可買的股票張數就越少 因此 股價大跌時 政府若調降融資成數 將可使市場觀望游資買進力道更強 惟 融資買盤多是散戶指標 其 週轉率相當高 若低檔有大量新進場融資戶買進 則一旦反彈 短線獲利了結賣壓亦將增加 籌碼難以有效沉澱 法人亦不願為其抬轎 因此 或有止跌功能 但整理期亦將拉長 盤勢亦因為政策介入 造成上有鍋蓋下有鐵板效應 沉悶無聊 最後將導致市場成交量萎縮 融券比率則與融資成數相反 當股市下跌時 若欲減少賣壓 政府通常都會提高融券比率 以壓抑放空氣焰 使其同樣資金所能放空之股票張數減少 乍看之下 此一政策甚為合理 惟市場常言:現在的融券就是未來潛在的買盤 你現在放空 未來一定要買進回補 因此 短期內以政策促使融券放空消減 或可達到壓抑賣盤的效果 但長期來看 低檔若無法累積大量融券空單 待股市反彈之際 軋空走勢亦將無法更為凶猛 因此 與調整融資成數一樣 調高融券比率 短期或可抑制跌勢 但亦使未來漲勢幅度縮小 以專業投資人來說 既然都要花一樣時間盯盤 與其跌不夠殺不深 導致未來漲不多 盤整期又長 這樣的政策似乎有適得其反的效果 更甚者 現在平盤下不得放空 若盤勢非常差 本來就是一片綠油油 則根本無人可放空 也無標的可放空 一旦股市即將從底部反轉翻紅時 反而因為政策現制放空導致融券張數無法大量在底部累積 反使主力意興闌珊不願介入作多拉抬 終致將投機性活絡市場資金趕離市場 投入其他商品或國家的股市 這也可能就是 台股本益比 每況愈下 遠不如港股或美股的原因 若再惡性循環 將驅使企業籌資困難 轉而往其他市場上市發行 台股亦將持續萎縮 擔保維持率問題則更有趣 但結論與前兩者相同 政府短線降低維持率 將使融資斷頭賣壓獲得舒緩 但融資不斷 籌碼不沉澱 法人不願進場 也將使整理期拉長 台股以前維持率為140%若以資金百分之百融資買進而言 大約連續四支跌停板 融資斷頭追令就會萬箭齊發 市場籌碼亦能迅速獲得換手 每天拉拉殺殺好不熱鬧 但現今維持率為120%即使短線連跌6根停板融資仍未斷頭 融資不斷 行情難盼 再者 若假設一般散戶使用融資買賣者有八成是輸家 則一旦融資斷頭後 140%維持率下 斷頭者仍有一半資金可繼續投入股市買賣 其信心亦未遭太大打擊 旦120%維持率下的斷頭戶 斷頭後只剩20%不到的本金 大多人將有心灰意冷 妻離子散 跳樓自殺等負面情緒與想法 反將使潛在投入市場資金與投資人數萎縮 題外話一談 南韓政府當初為推動選擇權市場發展 毅然以政策方式停止融資券制度 將市場短期投機性資金 全數擠到選擇權市場交易 加上選擇權交易無需負擔融資利率 槓桿效果又高 融資亦不會成為大股東廉價的操弄股價工具 成功將其選擇權市場 發展成全球規模最大 成交口數最多的市場 因此我們在問上述問題時 應反思 你希望的是一個啥樣的政府 而不只是啥樣的政策可以護盤 市場健全 減少干預 才是長久之道 --

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