※ 引述《dogbydog (狗)》之銘言： : ※ 引述《ryanchao (養貓咪的牛)》之銘言： : : 我是覺得美國政府用接管這招可能性偏小.. : : 得花費巨大成本還得國會同意（簡單說叫曠日廢時） : : 比較合理與省成本的方式是FED將手頭上的美國國債 : : 用來跟「兩房」陷入流動性危機的抵押債交換 : : 結果幾乎等同將「兩房」的資產信用與美國國債連結起來 : : 這樣好歸好..但是也是有風險.... : : 等於是把國債跟兩房有點變相「綁」在一起....@@" : : 未來「兩房」再出危機恐怕會把美國國債拖下水風險... : 請問這句是什麼意思? : 拿國債去貼補次貸，就是去花錢補坑，美國就要發行更多國債，然後印更多鈔票?? : 印鈔票不是創造資金流動，解決緊縮的情況嗎? : 國債增加對美國有什麼問題嗎? 因為你等於是用國債來替兩房的「不良資產」作保證 一旦「兩房」的資產品質再出問題 外界很容易對國債的信心開始動搖... 你拿作保的例子去想會比較容易懂....:) : : 例如上次講到的「盯住」國債長期殖利率，讓其保持在某一固定區間 : : 也就是說不讓市場的預期把殖利率往下 : : 目的是啥？還記得上次我說葛林斯班被人攻擊時為自己捍衛的言論嗎？ : : 「FED利率政策只是跟隨市場預期而走」 : : 現在鬍鬚柏只是把這種作法倒過來罷了 : : 別忘了兩件事： : : 1.公債的殖利率某種程度上代表的是市場對於通膨的「預期」 : : 也是對資金的需求與使用成本 : 但是緊縮是現在的事實，美元利率不會去升值也是大家共同認知的，在這兩個前提之下 : 要如何讓美元通膨成為預期的呢? 費雪方式告訴我們(1+名目利率)=(1+實質利率)（1+預期通膨） 簡化後就是名目利率=實質利率+預期通膨（貼水） 這裡的「預期通膨」 簡單的含義就是對長期公債持有人 對持有到到期日前要求的「風險貼水」 因為持有長期公債越久，你會有很多風險與成本 所以要求有「適當」的貼水(Premium)是很正常的事 而鬍鬚柏可以用「限制殖利率」在某個區間波動方式 去「管理」通膨預期... 怎麼樣叫做限制殖利率？方法有什麼？ 其一，協同財政部發行新的公債，壓低票面利率 其二，因為殖利率與公債價格相反 所以「管理」意味著區間操作公債價格 買進公債=壓低殖利率，釋放強力貨幣 賣出公債=拉升殖利率，回收強力貨幣 : : 2.鬍鬚柏對於通膨的態度是採取目標區間管理理念 : 不好意思，能不能拜託講解一下這句話的意思呢? 這要講很長很長... 簡單來說柏南克的理念是央行天生就是有通膨傾向 而通膨最大風險不是其本身可怕，而是未被適當管理 要馴服通膨風險就是要對其作目標管理，使其保持一定區間 設置通膨目標區的目的也是提供一個「緩衝區」 讓央行知道超過這個區間時，央行應該採取更積極的作為 來對經濟降溫或者刺激，而非一路對通膨率窮追猛打 這樣做的好處是提供決策彈性，把通膨怪獸養在籠子裡 而非把它放出來「嚇人」.... 在鬍鬚柏的理念，通膨目標管理是完整的貨幣政策一環 也是目前國際央行們對於通膨目前主流的作法 這是比較簡單的理念解釋...更詳細不妨可以自行研究 : : 所以我有理由相信鬍鬚柏即便八發子彈打完 : : 他還是有很多法寶可以使用... : : 例如試圖影響私人證券的殖利率也是一種方法 : : 透過修改法令，FED利用貼現融資窗口與各地聯邦儲備銀行 : : FED擁有廣泛的權力間接貸款給私人機構。 : 貸款給私人機構 : 是指說去買私人證卷(股票?)，那是要用什麼樣的殖利率去買呢? : 如果要賺錢買的殖利率就要高於銀行利率，偏偏市場又是預期美元會繼續降息耶 是的，直接去買私人機構的有價證券... （即如同我提的對「兩房」資產交換就是這動作的實踐） 因為只要有買賣，就會影響到有價證券的殖利率... 這就是FED要試圖作的事：去影響、去控制... 至於用什麼殖利率去買？這個我很難回答... 牽涉到FED心目中的價位與該有價證券的評價....@@" 市場的「預期」其實FED也是可以影響的一環呀 除了FED去買私人有價證券來影響該證券殖利率外 FED還可以利用「放話」（就是嘴砲啦）等很多方式 讓市場預期可以轉向一下...達到影響和管理的目標... 可以看到今年3月以後的市場對於「升息預期」 就是一種管理策略...透過適度的放話與看法來影響市場 讓市場自行調整而不用老是出手動作... 最後再順理成章的「追隨」市場預期而走... : : 這樣與在國債市場和機構債券上的操作相補充。 : : 八發子彈打完就沒戲唱？放心！一堆劇本都傳便便了...XDDDD : : 而且鬍鬚柏本身就是研究上世紀30年代經濟大蕭條的專家 : : 亞洲各國的一致策略就是升息抗通膨 : : 祭品就是股市與出口導向的經濟....= =a : : 到最後會變成比誰這十年來儲備的「口袋」比較深... : 回到上次亞洲經融風暴的模式了嗎? : 台灣這10年不太樂觀耶，其他亞洲國家成長的好像都好很多 : 麻煩請指教，很多地方腦筋轉不過來 @.@ 亞洲金融風暴主要是資產泡沫太迅速 但是卻沒有相對的「實力」可以撐住 簡單來講叫做「虛胖」！ 先前文章提到外匯存底的事就是其中的一環 好比業務蒸蒸日上，財務報表都很亮麗的公司 還是有可能會「黑字倒閉」！ 只是因為現金一時間完全軋不過來，一時還不出錢而倒閉..... 說公司經營不善倒閉嗎？倒也未必...只是現金流量出了問題... 所以金融風暴後，受創的亞洲各國很努力的「囤積」外匯存底 並對資本帳與經常帳的管理態度更積極，就是想避免再次受害 現階段亞洲要再發生97金融風暴，機會是相對小了許多... -- 我的Blog http://www.wretch.cc/blog/ryanchao 有人告訴我「從20層樓摔下來的屍體抖一下又不代表可以出國參加奧運」 你說呢？ --

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