※ 引述《dogbydog (狗)》之铭言： : ※ 引述《ryanchao (养猫咪的牛)》之铭言： : : 我是觉得美国政府用接管这招可能性偏小.. : : 得花费巨大成本还得国会同意（简单说叫旷日废时） : : 比较合理与省成本的方式是FED将手头上的美国国债 : : 用来跟「两房」陷入流动性危机的抵押债交换 : : 结果几乎等同将「两房」的资产信用与美国国债连结起来 : : 这样好归好..但是也是有风险.... : : 等於是把国债跟两房有点变相「绑」在一起....@@" : : 未来「两房」再出危机恐怕会把美国国债拖下水风险... : 请问这句是什麽意思? : 拿国债去贴补次贷，就是去花钱补坑，美国就要发行更多国债，然後印更多钞票?? : 印钞票不是创造资金流动，解决紧缩的情况吗? : 国债增加对美国有什麽问题吗? 因为你等於是用国债来替两房的「不良资产」作保证 一旦「两房」的资产品质再出问题 外界很容易对国债的信心开始动摇... 你拿作保的例子去想会比较容易懂....:) : : 例如上次讲到的「盯住」国债长期殖利率，让其保持在某一固定区间 : : 也就是说不让市场的预期把殖利率往下 : : 目的是啥？还记得上次我说葛林斯班被人攻击时为自己扞卫的言论吗？ : : 「FED利率政策只是跟随市场预期而走」 : : 现在胡须柏只是把这种作法倒过来罢了 : : 别忘了两件事： : : 1.公债的殖利率某种程度上代表的是市场对於通膨的「预期」 : : 也是对资金的需求与使用成本 : 但是紧缩是现在的事实，美元利率不会去升值也是大家共同认知的，在这两个前提之下 : 要如何让美元通膨成为预期的呢? 费雪方式告诉我们(1+名目利率)=(1+实质利率)（1+预期通膨） 简化後就是名目利率=实质利率+预期通膨（贴水） 这里的「预期通膨」 简单的含义就是对长期公债持有人 对持有到到期日前要求的「风险贴水」 因为持有长期公债越久，你会有很多风险与成本 所以要求有「适当」的贴水(Premium)是很正常的事 而胡须柏可以用「限制殖利率」在某个区间波动方式 去「管理」通膨预期... 怎麽样叫做限制殖利率？方法有什麽？ 其一，协同财政部发行新的公债，压低票面利率 其二，因为殖利率与公债价格相反 所以「管理」意味着区间操作公债价格 买进公债=压低殖利率，释放强力货币 卖出公债=拉升殖利率，回收强力货币 : : 2.胡须柏对於通膨的态度是采取目标区间管理理念 : 不好意思，能不能拜托讲解一下这句话的意思呢? 这要讲很长很长... 简单来说柏南克的理念是央行天生就是有通膨倾向 而通膨最大风险不是其本身可怕，而是未被适当管理 要驯服通膨风险就是要对其作目标管理，使其保持一定区间 设置通膨目标区的目的也是提供一个「缓冲区」 让央行知道超过这个区间时，央行应该采取更积极的作为 来对经济降温或者刺激，而非一路对通膨率穷追猛打 这样做的好处是提供决策弹性，把通膨怪兽养在笼子里 而非把它放出来「吓人」.... 在胡须柏的理念，通膨目标管理是完整的货币政策一环 也是目前国际央行们对於通膨目前主流的作法 这是比较简单的理念解释...更详细不妨可以自行研究 : : 所以我有理由相信胡须柏即便八发子弹打完 : : 他还是有很多法宝可以使用... : : 例如试图影响私人证券的殖利率也是一种方法 : : 透过修改法令，FED利用贴现融资窗口与各地联邦储备银行 : : FED拥有广泛的权力间接贷款给私人机构。 : 贷款给私人机构 : 是指说去买私人证卷(股票?)，那是要用什麽样的殖利率去买呢? : 如果要赚钱买的殖利率就要高於银行利率，偏偏市场又是预期美元会继续降息耶 是的，直接去买私人机构的有价证券... （即如同我提的对「两房」资产交换就是这动作的实践） 因为只要有买卖，就会影响到有价证券的殖利率... 这就是FED要试图作的事：去影响、去控制... 至於用什麽殖利率去买？这个我很难回答... 牵涉到FED心目中的价位与该有价证券的评价....@@" 市场的「预期」其实FED也是可以影响的一环呀 除了FED去买私人有价证券来影响该证券殖利率外 FED还可以利用「放话」（就是嘴炮啦）等很多方式 让市场预期可以转向一下...达到影响和管理的目标... 可以看到今年3月以後的市场对於「升息预期」 就是一种管理策略...透过适度的放话与看法来影响市场 让市场自行调整而不用老是出手动作... 最後再顺理成章的「追随」市场预期而走... : : 这样与在国债市场和机构债券上的操作相补充。 : : 八发子弹打完就没戏唱？放心！一堆剧本都传便便了...XDDDD : : 而且胡须柏本身就是研究上世纪30年代经济大萧条的专家 : : 亚洲各国的一致策略就是升息抗通膨 : : 祭品就是股市与出口导向的经济....= =a : : 到最後会变成比谁这十年来储备的「口袋」比较深... : 回到上次亚洲经融风暴的模式了吗? : 台湾这10年不太乐观耶，其他亚洲国家成长的好像都好很多 : 麻烦请指教，很多地方脑筋转不过来 @.@ 亚洲金融风暴主要是资产泡沫太迅速 但是却没有相对的「实力」可以撑住 简单来讲叫做「虚胖」！ 先前文章提到外汇存底的事就是其中的一环 好比业务蒸蒸日上，财务报表都很亮丽的公司 还是有可能会「黑字倒闭」！ 只是因为现金一时间完全轧不过来，一时还不出钱而倒闭..... 说公司经营不善倒闭吗？倒也未必...只是现金流量出了问题... 所以金融风暴後，受创的亚洲各国很努力的「囤积」外汇存底 并对资本帐与经常帐的管理态度更积极，就是想避免再次受害 现阶段亚洲要再发生97金融风暴，机会是相对小了许多... -- 我的Blog http://www.wretch.cc/blog/ryanchao 有人告诉我「从20层楼摔下来的屍体抖一下又不代表可以出国参加奥运」 你说呢？ --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 203.70.94.57