作者ryanchao (養貓咪的牛)
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標題Re: [新聞] 房利美與房地美等同破產
時間Thu Jul 10 20:32:11 2008
※ 引述《decorum (Brave New World)》之銘言：
我引述早在一個月前就收錄的文章： 金融危機的四個階段（貨幣戰爭作者 宋鴻兵）
所預測的一段文字給大家參考
第三階段：利率市場危機（？ ～ ？）
在大規模信用違約危機的劇烈震盪之下，
美國銀行間市場和貨幣市場將再度出現流動性枯竭危機
其背後的原因將是對償付能力的擔憂急劇增加。
美國最大的兩家政府間接擔保的抵押貸款金融機構是房利美和房地美，
由於自有資本金非常薄弱，房利美和房地美很有可能會出現重大危機
其發行的信用等級接近美國國債的債券可能出現殖利率大幅上升的危險局面。
這種危機將危及60年以來被世界公認為最安全的金融資產—美國國債的信心，
從而觸發更大規模的全球金融市場震盪。
金融衍生品市場中規模最大的利率交換市場將面臨前所未有的嚴酷考驗。
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看來目前情勢演變有點超出預期...
在前天看到鬍鬚柏宣布的一連串新措施
（消息來源：
http://paper.cnstock.com/ssnews/default.htm）
當天美股大漲165點與NASDAQ銀行指數大漲100多點
市場把利空當成利多我就覺得不妙了...
這擺明FED承認流動性危機即將再起，所以要趕快先推出安定措施來先穩住市場
而且加息在下次FOMC會議可能性更是大減！！！！！！
歐文‧費雪曾強調「在總需求和價格水準普遍下降之時
金融危機導致資產像火災中受損物資一樣降價銷售。
一個健康的、良好資本化的銀行系統和平穩運行的資本市場
是抵禦通縮衝擊的重要防線。」
鬍鬚柏在其2002年11月21日發表一篇名為「確保通縮不在這裡發生」演講中
也呼應歐文費雪的論點，他強調如果金融形勢迅急生變，
FED應當也必然會運用其監管許可權來確保金融體系保持彈性。
在金融穩定面臨嚴峻威脅的時刻，
FED將隨時準備啟動貼現視窗及保衛金融系統的其他政策工具
當通膨率較低而經濟基礎突然惡化的時候
中央銀行應當比平時更先發制人、更主動積極地削減利率。
透過果斷和及早行動，FED有能力預防經濟陷入通縮，
避免其連帶引發的種種特殊問題。
所以我估計危機若是還在持續擴大沒啥歇息的話
8月聯準會可能還會有會讓市場再次跌破眼鏡的「演出」：降息！！！
次貸危機發生以來，很多人都怪罪目前的通膨是聯準會過度降息所造成
也呼籲聯準會應該要升息以壓制「通膨」
事實上我必須說這是一種對於美國經濟成長本質上的誤解
正如i大長期寫的分析文章所指出的事實是
美國根本沒有「通膨」問題，相反的可能反而有陷入通縮的危機
美國經濟成長這20年來主要靠的是資產增值所帶動的消費成長而拉動
也就是說資產要不斷膨脹增值，才能靠增值的部分來貸款消費
也就是說資產增值與信貸不斷成長是促進美國經濟成長的柴火
但是資產增值在2006.6月開始崩塌、2007.2信貸成長也開始崩壞
促進美國經濟成長兩大動力開始消失
美國經濟豈能不走向衰退？
現在美國必須防範的是如何將通膨管理在其目標管理區間而避免出現失控
這個失控則是「往下掉」而非往上衝！！
現在美國失業率已經連續兩個月高達5.5%，非農就業數據持續不樂觀
其背後所代表的薪資增長與消費力都開始衰退
任何以往造成嚴重通膨的「二次效應」在美國幾乎看不到
怎能說美國有嚴重通膨問題和必須要加息應對？
我記得當初有人怪葛老降息降太快，害的美國差點陷入通貨緊縮危機
葛老為自己辯護之詞是：「不是FED降息降太快，FED只是追隨市場的利率預期」
這代表什麼？這代表當時達康泡沫後，美國是出現明顯的經濟衰退、
失業上升與金融業出現困境，所以造成總需求開始急速下降
而代表資金使用成本與價格的利率出下下滑的景象
有人可能會很悲觀的認為鬍鬚柏萬一今年下半年又把剩下的「八發子彈」打光
那麼他準備跟BOJ一樣等死，美國準備跟日本一樣苦個十年...
事實上如果各位把鬍鬚柏的那篇演講稿看完
就會知道鬍鬚柏為什麼叫做「直昇機阿伯」了
因為他講過以下這句話：
美元具有的價值視其供給的嚴格程度而定。但是美國政府擁有印刷技術，
在今天還有其電子替代物，這允許它幾乎不付什麼成本
，便能想造多少美元就造多少美元。通過增加流通中美元，
甚至可信地這樣威脅一下，美國政府就能夠降低以商品、服務計量的美元價值，
這與提高這些商品和服務的以美元計量的價格是等效的。
我們可得出結論，在紙幣制度下，一個果斷的政府總是能夠製造出更高的支出
和隨之而來的正通膨。
看懂最後一段話了沒？
「在紙幣制度下，一個果斷的政府總是能夠製造出更高的支出和隨之而來的正通膨。」
這句話的精髓就是把印刷機傳便便，加印鈔票從直昇機上向華爾街「灑錢」啦...
很明顯FED對於目前的「通膨」其實根本「處心積慮」的要製造出來
那麼FED未來會怎麼作？即便八發子彈都打完？
美國政府和FED也不見得要無可奈何的要透過「印鈔票」這種手段來刺激總需求
它也可以透過大資產購買的規模，如有可能，還要擴展其所購買資產的菜單。
FED還能找到其他釋出貨幣的方法，如向銀行提供低息貸款，或獲得財政部門的配合
就如同它現在在做的方式一樣，提供IB低利貸款和財政部退稅政策來刺激總需求
如果利率真的「不幸」像日本一樣降到接近零的地步，聯準會就沒輒了嗎？
鬍鬚柏提供一個可能辦法：「處理此問題的方法便是沿著國債期限結構進一步降低利率，
即降低中長期政府債券票面利率，以盡力刺激支出。」
也就是說「由FED開始明確宣佈長期國債(比如說兩年內到期的國債)的收益上限。
FED以與目標收益相應的價格，無限制地全部購買兩年內到期的國債，
便可樹立利率上限。」
另一種作法就是FED現在正在做的：
「以較低或零利率向銀行提供固定期限的貸款，而以範圍廣泛的私人資產
(包括公司債券，商業票據，銀行貸款，抵押貸款，以及其他)作為適宜的擔保。」
我真的認為市場一直沒把鬍鬚柏的動作和意圖看清楚
也沒搞懂美國現在所處的真實狀況，所以才會有這種不切實際的「加息」幻想
至於鬍鬚柏在夏天所提出擔憂美元與通膨的言論
我則視為試圖影響與管理市場通膨預期的作法
並不能視為FED對升息有此意圖，只是市場對其有美麗的誤會....
落落長的看法～請見諒
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我的Blog
http://www.wretch.cc/blog/ryanchao
有人告訴我「從20層樓摔下來的屍體抖一下又不代表可以出國參加奧運」
你說呢？
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1F：推 tonyd:推這篇 柏南克講印美元那段...感覺政策效益應該不是這樣看.. 07/10 20:40
2F：推 Zoomyoyo:推 07/10 20:40
3F：→ tonyd:嗯...正在咀嚼...總覺得哪裡不對勁...嗯....... 07/10 20:40
4F：推 isaacchen:這篇...只能鼓掌了!! 寫的很清楚! 07/10 20:41
5F：推 TypeStyle:鼓勵優良作者。 07/10 20:43
6F：推 ltckenny:推 不過我程度太差看不懂XD 07/10 20:44
7F：推 tonyd:大概想通了 是我想太多了 再推一次r大這篇文章 07/10 20:44
8F：推 bellson:把i大的舊文翻一遍會比較好懂 07/10 20:47
9F：推 Zoomyoyo:簡單講: 流通資金還是不夠 就算現在降息成這樣 07/10 20:55
10F：→ Zoomyoyo:美國不會管通貨膨脹 因為美國本土沒這回事 全世界因為 07/10 20:55
11F：→ Zoomyoyo:弱勢美元而發生嚴重通貨膨脹的話 不甘美國的事 現在美國 07/10 20:55
12F：→ Zoomyoyo:反而發生的是通貨緊縮 既然通貨緊縮 息就繼續降 鈔票繼續 07/10 20:56
13F：→ Zoomyoyo:印 全世界買單 07/10 20:56
14F：推 Anjou:這種趨勢最終會逼出新亞元這種東西 07/10 20:57
15F：→ Anjou:歐元已經開始不買美元的帳了 美國繼續印鈔票 07/10 20:58
16F：→ Anjou:亞洲國家真的有可能放棄美元本位成立新亞元市場 07/10 20:58
17F：推 Zoomyoyo:Good 如果是這樣 我舉雙手雙腳贊成 07/10 20:59
18F：推 isaacchen:歐元，或是未來的亞元，也是"印鈔票"啊，本質沒有不同。 07/10 20:59
19F：推 Anjou:最少是我們自己印啊 07/10 21:00
20F：→ Anjou:中日只要這兩國談妥了 亞元真的不是問題 07/10 21:00
21F：→ Anjou:亞元要是出來 美元大概就真的打回原形了 07/10 21:01
22F：推 Zoomyoyo:簡單的說 我門就是不要石油以美元計價就對了 07/10 21:01
23F：推 isaacchen:亞元? 問題可大了咧...有興趣請洽IA版 15305 本人拙作 07/10 21:01
24F：→ Anjou:亞元有可能吸引產油國加入 畢竟產油國都在亞洲居多 07/10 21:01
25F：→ Anjou:亞元問題大我知道 不過美元這樣繼續下去 這是遲早的 07/10 21:02
26F：→ isaacchen:該文所提出的問題，能夠解決之後再來說亞元沒問題吧.. 07/10 21:02
27F：→ isaacchen:美元不會這樣繼續下去，因為現在狂印鈔票的是ECB 07/10 21:02
28F：→ isaacchen:美國雖然不斷狂印鈔票，但是那是因為有更多的鈔票"蒸發" 07/10 21:03
29F：→ Anjou:美國繼續維持高軍費 那麼印美鈔的情況還是不會變 07/10 21:03
30F：→ isaacchen:所以"鈔票"蒸發是因(通貨緊縮) 現在得努力加印鈔票是果 07/10 21:03
31F：→ Anjou:通貨緊縮是因為房屋跌價資產跌價所造成的假象 07/10 21:05
32F：→ Anjou:實際上民生物資依然是大幅度的膨脹 07/10 21:05
33F：→ isaacchen:那是真相..不是假象...= =||| 07/10 21:05
34F：→ Anjou:美國現在的問題是信用緊縮 而這個問題無解 只有毀滅重生 07/10 21:05
35F：→ Anjou:美國加油的費用可沒緊縮 這才是真相 07/10 21:06
36F：推 isaacchen:加油費用沒緊縮就是通膨，那油價跌下來就通縮了嗎？ 07/10 21:08
37F：→ isaacchen:物價不是這樣看的= =.... 07/10 21:09
38F：→ isaacchen:這就是為什麼我們通常會把食物和能源扣掉，因為波動大 07/10 21:09
39F：→ Anjou:總體可能因為房價的下跌而緊縮 可是民生物資卻是通膨 07/10 21:10
40F：→ isaacchen:只要核心物價保持平穩，就不能稱上通膨或通縮。 07/10 21:10
41F：→ Anjou:這才是問題核心 所以緊縮問題有點失真 07/10 21:10
42F：→ Anjou:你的核心物價應該包含房價這個大權值吧 07/10 21:10
44F：→ isaacchen:你告訴我 什麼物價大幅揚升了? 除了能源和食物之外? 07/10 21:12
45F：→ Anjou:不對不對 你還是沒弄懂我的意思 你以核心來看沒問題 07/10 21:12
46F：→ Anjou:能源跟食物就是最重要會引發暴動的原因 07/10 21:13
47F：→ isaacchen:從商品到服務業到薪資全部都沒漲價 你還要證明啥? 07/10 21:13
48F：→ Anjou:全世界還沒有因為搶房子而引發暴動過 但是會因為食物殺人 07/10 21:13
49F：→ Anjou:商品跟服務業沒漲的原因在於消費力降低如果漲價反而更慘 07/10 21:14
50F：→ isaacchen:.....我無言了 美國的能源和食物消費只占消費總額10% 07/10 21:14
51F：→ isaacchen:就算以廣義所有和能源和食物相關的消費品也不超過1/4 07/10 21:14
52F：→ Anjou:所以這數據有他假象的存在 真實的情況就是油價大漲成本大增 07/10 21:14
53F：→ Anjou:可是這些成本無法轉嫁給消費者 這個問題才是最大的 07/10 21:15
54F：→ isaacchen:美國人頂多吃少一點少加一點油(有益環保和健康) 會暴動? 07/10 21:15
55F：→ Anjou:美國人被裁員＋趕出房子之後 食物跟能源消費比例就會大增了 07/10 21:17
56F：推 isaacchen:我只能說：這都是你的猜想，沒有任何數據支撐。 07/10 21:18
57F：→ Anjou:我說的是最基本的供需商業行為 政府數據跟會計師一樣 07/10 21:18
58F：→ isaacchen:從去年次貸到現在，食物和能源消費佔消費額並無明顯上升 07/10 21:18
59F：→ Anjou:從來不能相信 唯一能相信的是事實就是民生消費大漲 07/10 21:19
60F：推 isaacchen:你所說的民生消費: 只有能源和糧食 剩下的都沒有漲 07/10 21:23
61F：→ isaacchen:美國的情況和其他國家的情況，差別很大，不認清這個事實 07/10 21:23
62F：→ Anjou:我會為了能源跟食物鬧革命 不會為了豪宅鬧革命 07/10 21:24
63F：→ isaacchen:就無法準確判斷fed的下一步決策動向。 07/10 21:24
64F：推 azer:很有本事的作者 欣賞你 07/10 21:26
65F：推 Zoomyoyo:不過 美國貧富差距這麼大 這個因素如果考慮進來的話 07/10 21:26
66F：推 isaacchen:其他國家鬧革命...老美會擔心? 還是開心..? 多想想吧.. 07/10 21:27
67F：→ Zoomyoyo:也就是把所謂的沒有通貨膨脹的消費數據 扣除奢侈品的享用 07/10 21:27
68F：→ isaacchen:美國人貧富差距再怎麼大，老百姓絕不會餓死，不要肥死就 07/10 21:27
69F：→ Zoomyoyo:或許數據又不一樣了喔 07/10 21:28
70F：→ isaacchen:不錯了...讓那些肥豬少吃點是好事。 07/10 21:28
71F：→ TypeStyle:在過去這幾年中討論總經的文章中常出現四個字-美國例外 07/10 21:29
72F：→ isaacchen:奢侈品? 哪些又是奢侈品? 怎麼這麼多怪定義...冏 07/10 21:30
73F：→ Anjou:美國總有一天會因為例外這個字付出慘重代價 07/10 21:30
74F：推 kwei:A大說的是台灣人的感覺，美國大部分人真的都像i大說的 07/10 21:30
75F：→ Anjou:美國該回到地球了啦 07/10 21:30
76F：→ isaacchen:汽車電子產品家居產品娛樂消費...這些哪項算老美奢侈品? 07/10 21:30
77F：→ isaacchen:這些品項都沒有漲...這樣能叫通膨? 07/10 21:31
78F：→ kwei:嘴巴抱怨食物和汽油上漲，但和薪水比起來只是零頭而已 07/10 21:31
79F：→ Anjou:或許你該從消費力降低 所以商品不敢漲價怕失去市場 07/10 21:31
80F：→ Anjou:結果卻是成本提高而不能轉嫁給消費者 07/10 21:32
81F：→ Anjou:通膨就會跟漲是在無競爭模型中的美好結果 現實卻是競爭不漲 07/10 21:33
82F：→ kwei:小弟現在住在美國，這幾個月來食材漲了約15% (以Walmart的水 07/10 21:33
83F：→ Anjou:然後大家一起死的紅海市場 液晶電視不就是這樣死的 07/10 21:33
84F：推 isaacchen:正是如此，所以才需要進一步寬鬆銀根，懂嗎？ 07/10 21:33
85F：→ isaacchen:緊縮銀根->廠商死 消費死 鬆銀根->通膨預期->趕快消費 07/10 21:34
86F：→ isaacchen:至於通膨有助於減輕負債壓力這個道理應該不用我多說了.. 07/10 21:34
87F：→ kwei:歸抱怨，但也不會因此少買些牛肉。 07/10 21:35
88F：→ kwei:惟一的改變可能是外食的次數少了，美國外食很貴，少吃個三四 07/10 21:36
89F：→ kwei:次，$30美元就省下來了。若每個人都減少外食次數，造成的正是 07/10 21:37
90F：推 isaacchen:外食次數減少..難怪服務業數據這麼難看...冏|| 07/10 21:37
91F：→ kwei:消費的萎縮，反正不見得會加速通膨了。 07/10 21:38
92F：推 isaacchen:感謝k大補充m(_ _)m 所以FED的心腹大患是這個 不是通膨 07/10 21:39
93F：→ kwei:次，$30美元就省下來了。若每個人都減少外食次數，造成的正是 07/10 21:40
94F：→ Anjou:這樣來說美國最好的政策應該是減稅退稅給民眾刺激消費 07/10 21:40
95F：→ kwei:果為例)，但小弟一個月的食物花費只多了約30美金，嘴巴抱怨 07/10 21:40
96F：→ kwei:抱歉，系統怪怪的，推文順序有點亂 07/10 21:41
97F：→ Anjou:看來還是讓共和黨當選美國才有希望 民主黨不會這樣幹的 07/10 21:41
98F：推 isaacchen:退稅就目前看來效果的確是還不錯... 07/10 21:42
99F：→ Anjou:現在ｆｅｄ印的鈔票流不到消費者手中 刺激不了消費行為的 07/10 21:42
100F：→ Anjou:最實際的方式還真的只有退稅 07/10 21:42
101F：推 innevertears:馬坎是共和黨 跟布希一樣? 07/10 21:42
102F：→ Anjou:共和黨長期主張減稅政策 07/10 21:43
103F：→ isaacchen:FED印的鈔票是要拯救房地產和金融業啊..XD 唯有房地產止 07/10 21:43
104F：→ isaacchen:跌，美國民間消費才有可能真正復甦。 07/10 21:43
105F：推 smalmal:砍軍費最棒~~5000億美少個0 就可以退很多稅了~~~皆大歡喜 07/10 21:44
106F：→ Anjou:所以說他現在印的東西並沒有解決通貨緊縮問題啊 07/10 21:44
107F：→ Anjou:消費力沒有增加 ｆｅｄ方向對可是作法錯誤吧 07/10 21:45
108F：→ isaacchen:沒有解決的話...美國早就陷在通縮地獄了..@@ 07/10 21:45
109F：→ isaacchen:如果房價不是像半年來這樣緩步下滑(-7%) 而是暴跌3成 07/10 21:46
110F：→ Anjou:美國金融業真的應該早點倒一倒 不過美國人民高借款問題．． 07/10 21:46
111F：→ Anjou:逼著FED被銀行綁架一定要救他們 07/10 21:46
112F：→ isaacchen:你看美國金融業和民間消費會不會"挫"起來。 07/10 21:46
113F：→ isaacchen:倒一倒？講這麼輕鬆？倒一倒現在的台股看還有沒有3000點 07/10 21:47
114F：推 Anjou:經濟循環本來就該死的死一死 美國死撐也不好 07/10 21:48
115F：→ Anjou:不過我還是看長空美股回九千點 美國的問題出在九一一 07/10 21:49
116F：→ Anjou:911 開始給布希的無限軍費支票讓美國貨幣政策沒有別的路走 07/10 21:49
117F：推 isaacchen:自己想想看道瓊成分股是哪30家公司，這些公司的競爭力如 07/10 21:49
118F：→ Anjou:引發了國內利率降低而興旺的房市 最終還是要吐回來 07/10 21:50
119F：→ isaacchen:何 而當這些公司跌慘時，其他國家的公司又能好到哪去？ 07/10 21:50
120F：→ Anjou:９１１的時候是九千點 所以我好心點就看到九千就好 07/10 21:50
121F：→ isaacchen:美國也沒死撐啊 他一直再想辦法"轉嫁"啊 目前看來頗順利 07/10 21:51
122F：→ isaacchen:回測9000點很正常啊..只是那大家就要有心理準備了..XDDD 07/10 21:51
123F：→ isaacchen:恩 說真的 回測9000點的確有可能 這點我同意 07/10 21:53
124F：推 justin660214:這一篇內文和推文都很精采~版主可以m了~ 07/10 21:53
125F：推 nojob:最後的結論是應該在放鬆銀根？ 07/10 21:54
126F：推 Anjou:沒有結論啦 反正美國經濟要早點好還是要投給共和黨 07/10 21:56
127F：推 ComeAsYouAre:位何要投給共和黨阿?大大? 07/10 22:05
128F：推 Anjou:因為現在減稅退稅是解決通縮好方法 這是共和黨的政策 07/10 22:06
129F：推 innevertears:現在正在維基看布希的列傳@@ 07/10 22:07
130F：推 nojob:個人是不喜歡啦，問題並不是如何讓美國恢復過去的榮景 07/10 22:09
131F：推 Anjou:如果對美國總統選舉有興趣可以看白宮風雲第七季 07/10 22:10
132F：→ nojob:而是讓美國不要再跟過去在榮景底下做一樣的錯事 07/10 22:10
133F：→ Anjou:裡面兩黨候選人辯論那場 熱血沸騰呢 07/10 22:10
134F：推 justin660214:剛美國沃爾瑪和好事多公布六月營收優於預期耶~ 07/10 22:15
135F：推 isaacchen:那兩家企業優於預期是正常的，想想手頭緊會到哪去買東西 07/10 22:19
136F：→ isaacchen:更何況退稅支票效應還在.... 07/10 22:19
137F：推 Ferry:Anjou和阿元的討論看的我眼花撩亂 XXXXXD 07/10 22:25
138F：→ ryanchao:我只不過離開個1個多小時是花生啥素？...XDDDD 07/10 22:28
139F：推 innevertears:維基說MACAIN反對減稅措施耶 並主張削減赤字 07/10 22:37
140F：推 Anjou:減稅是共和黨長期的主張 馬先生上台之後擋不住的 07/10 22:41
141F：推 OxfordGOD:這種文章要熟讀經濟學才能懂他的涵義了吧 07/10 22:49
142F：推 dogbydog:M啦 Axxxx的拋磚引玉 相信大家都和我一樣獲益良多 XD 07/11 01:13
143F：→ ryanchao:i大根a大的「爭執」其實很有趣 07/11 01:15
144F：→ ryanchao:不過我認為其實這還牽涉到物價是否有持續趨勢性問題 07/11 01:16
145F：→ ryanchao:傳統上物價指數會把食物和能源獨立出來 07/11 01:16
146F：→ ryanchao:是因為能源與食物的價格變動受事件與季節影響較大 07/11 01:17
147F：→ ryanchao:不具長期持續的趨勢性 07/11 01:17
148F：→ ryanchao:但是顯然這個觀點在這兩年遭受挑戰 07/11 01:17
149F：推 uk109:寫得不錯.... 07/11 11:21