※ 引述《[email protected] (研究所要認真讀)》之銘言： > ※ 引述《[email protected] (老怪物)》之銘言： > : 目前投資學中據我所知仍以報酬率之變異數 (又稱 "波動 > : 性") 為風險指標。雖然有人認為不當, 因高報酬是好的, > : 而變異數無方向性。不過, 如果報酬率的分布是對稱的, > : 似乎以變異數衡量風險並非全沒道理。 > : 但有的學者已開始考慮偏態的問題。 > 在一些財務模型中例如CAPM > 會去假設資產的報酬服從常態分配 > 這其中也利用到它的對稱性 並不能因對稱性就假設是常態。假設常態除了為了簡便以 外, 或許有其理論依據, 但個人未研究, 不討論。不過, 現在學界應都承認: 並非常態! 事實上是高狹峰的分布。 至於對稱性, 以股票指數(美國、台灣)而言大致是可接受 的; 以個股及其他金融商品而言就不清楚了! > 而讓我們能夠直接用變異數來衡量它的風險 > 如果不是對稱分配 > 我看過一本書裡 定義一個"semivariance" > 是令Yi=Xi-E[X] if Xi < E[X] > Yi=0 if Xi >= E[X] > semivariance[X]=E[Y^2] > 這樣就可以做為只考慮低報酬的風險衡量指標 我有印象(在投資學教本看過)。所以, 它並不是新的指標, 但 variance 仍大行其道, 自應有其原因。 > 如果是對稱分布的時候 > 用semivariance跟variance > 其實都一樣 > 可是我不知道 > 這邊定義的semivariance > 在統計上有討論它的一些性質之類的嗎?? > 是否有什麼發展呢?? 在數學處理上它顯然不及 variance 方便; 而就對稱分布 而言, 它又等價於 variance (正好是一半)。我猜這就是 這項指標看似優越卻未被廣泛接受的原因。至於有無深入 討論的文獻, 個人學淺識短, 並不清楚。 > : 所謂 "風險分散",就是利用分散投資於相關較小的不同標 > : 的, 在不嚴重損及平均報酬率的原則下, 降低風險。也就 > : 是: 在控刮期望報酬率之下, 儘量降低投資組合報酬率的 > : 變異數。 > : 你的疑惑, 顯然源自基本概念不清楚! 建議好好地看書! > 可以說是 > 在固定一個期望報酬率之下 > 投資組合的報酬率變異數越小越好 > 可是這種說法還必須要有一些假設支撐 > 例如投資人是risk averter, 資產報酬是常態分配之類的... 似乎和 "常態" 無關? 不過, "風險趨避" 的假設當然要有。 對風險中立者而言, 目標只求期望報酬最高, 當然不必考 慮風險。 對風險偏好者而言, "風險" 高是好事(以 variance 定義 的風險愈高,愈有機會獲取高報酬), 因此當然沒有 "分散 風險" 的必要。 > 再說下去就偏離這個版的主旨了 > 總之 投資風險並不一定是越分散越好 -- ◢ 川◣ │││││ 你好! 你在找統計版嗎? Statistics 在此! ▃▅▃▅▆ ◣││││ 無名小站 telnet://wretch.twbbs.org (cat▍_/ ▲ 、 ││ 成大計中站 telnet://bbs.ncku.edu.tw ▊ ▊Moon◤▍▍▄▂ │ 交大次世代 telnet://bs2.twbbs.org ▃─ _▍_ ◣▌▎▃▅ 盈月與繁星 telnet://ms.twbbs.org ▲ ◤ ￣ ◢▂▃ ＊Mooncat~ 批踢踢實業站 telnet://ptt.twbbs.org -- 夫兵者不祥之器物或惡之故有道者不處君子居則貴左用兵則貴右兵者不祥之器非君子 之器不得已而用之恬淡為上勝而不美而美之者是樂殺人夫樂殺人者則不可得志於天下 矣吉事尚左凶事尚右偏將軍居左上將軍居右言以喪禮處之殺人之眾以哀悲泣之戰勝以 喪禮處之道常無名樸雖小天下莫能臣侯王若能守之萬物將自賓天地相合以降甘露民莫 之令而自均始制有名名亦既有夫亦將知止知止可以不殆譬道之在天 163.15.188.87海