買這檔股票 為的是讓世界更好 本文網址：http://www.businessweekly.com.tw/blog/article.php?id=1657 本文原刊載於「商業周刊網站」 撰文者：林以涵 2001年於美國加州創立的社會企業Jive，被視為社會企業領域的Facebook，提供軟體服務 給其他社會企業，使用者除了可以透過Jive平台了解同事動態、溝通或分享業務，也可以 經營客戶關係、瀏覽最新的社會企業相關資訊，在全球共有3000多家客戶與1500多萬名使 用者。 Jive於2011年底以每股12美元於納斯達克掛牌上市，共募資一億六千一百三十萬美元，市 值超過六億美元，公司營業額也從2010年的四千六百萬美元增加到2011年的七千七百三十 萬美元。 所以，社會企業也可以上市嗎？ 改變社會的投資 社會企業指的是用商業模式來解決社會或環境問題的組織，以「社會影響力極大化」而非 「收益極大化」為目標。和傳統企業相比，社會企業的產品或服務有著較低的淨利（ profit margin），期望讓更多消費者有能力購買，因此不容易獲取高額利潤。 以追求財務報酬極大化的純盈利角度來看，沒有人會想投資社會企業。 然而世界上並非所有人都致力追求利潤最大化。想運用自己的金錢改善社會問題、又不希 望這筆錢成為零報酬慈善捐款的人，便會考慮投資社會企業。這樣有耐心的資本，被廣泛 定義為影響力投資（impact investment）。 影響力投資指的是評估財務、社會、環境等多面向報酬的投資機會。一名影響力投資者（ impact investor），會期望自己的投資可以拯救幾名早產兒免於失溫、或幫助幾名低收 入戶改善視力問題，而不只是注意這筆投資的財務回報。 影響力投資匯聚地－社會企業證券交易所 許多金融創新模式因應而生，想解決社會企業在取得資金上的困難。公益創投組織（ venture philanthropy）為社會企業提供營運資金，許多國家更開始籌備社會企業證券交 易所（social stock exchange），希望在紐約、倫敦、東京、納斯達克這些傳統交易中 心外，打造更全面、更創新的平台，讓大眾能透過投資改善各種社會與環境問題。 社會企業證交所是一個交易社會企業股權與債權的平台，讓影響力投資得以匯聚。與直接 投資社會企業不同，社會企業證交所提供的投資機會更具規範、有效、普及。 社會企業證交所有明確的上市門檻，運作規範要求，以及資訊公開、監控、與違規懲處機 制。許多專家更提倡採行「雙指標原則」，列出每一個在此平台上市的社會企業的財務指 標與社會影響力指標，供投資人作比較與選擇。 證交所的退場機制，讓投資人可以隨時變賣自己的股票或債券，提高耐心資本的流動率與 靈活度，也對掛牌上市的社會企業形成市場制約機制－運作得越好（即能創造越高財務與 社會影響力報酬）的組織，越有融資機會。 此外，公益創投公司的資金來源往往是高資產的機構或個人，而社會企業證交所讓小額投 資者也能進入市場，促使「用投資改變社會」這樣的行動更加普及化。 巴西於2003年成立社會與環境證券交易所，至今已為71個組織募集了550萬美元。英國於 2011年投注四億英鎊設立的大社會投資基金（Big Society Investment Fund），也將協 助倫敦社會企業證交所的籌備。新加坡的Impact Investment Exchange Asia於2010年獲 得美國洛克菲勒基金會約49萬美金的資助，要打造亞洲第一個社會企業證交所，南非、德 國、葡萄牙等也在進行中。 這個實驗性概念也引來許多辯論。許多政府規定社會企業證交所在營運初期不可對大眾開 放，為其蒙上一層資訊不透明的面紗。有些人認為市場價格的衡量，會讓社會企業在追求 財務價值與社會影響中失去平衡，社會影響力指標也是隔領域如隔山、非常主觀而無法比 較。社會企業證交所亦可能被有心投資者操控，影響上市社會企業的所有權或社會價值。 能掛牌上市的社會企業終究是少數，然而社會企業證交所更具有示範與鼓勵的作用。它代 表一個嶄新階段，讓大眾意識到金融界可以如何創新以支持對社會有益的企業體；它也提 升公益組織對於財務透明化、績效評估等機制的重視。 我期待著，也許十幾年後台灣也會有一個社會企業證交所可以進場投資。在那之前，讓我 們持續關注與支持各領域社會企業的萌芽與茁壯吧！ ----------------------------------------------------------------------------- 作者簡介_林以涵 畢業於政治大學公共行政學系、美國德州大學奧斯丁分校（The University of Texas at Austin）公共事務研究所。現於台灣為美國一獨立顧問公司工作，提供諮詢服務給社 會企業、非營利組織、與國際發展機構，並為社企流創辦人兼總編輯 --

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